Министерство образования и науки Российской Федерации Сибирский федеральный университет Магистратура
УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛЬЮ, РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ Учебно-методическое пособие Электронное издание
Красноярск СФУ 2013
УДК 336.74(07) ББК 65.262я73 У677 Составитель: Ферова Ирина Сергеевна У677 Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью: учебно-методическое пособие [Электронный ресурс] / сост. И.С. Ферова. – Электрон. дан. – Красноярск: Сиб. федер. ун-т, 2013. – Систем. требования: PC не ниже класса Pentium I; 128 Mb RAM; Windows 98/XP/7; Adobe Reader V8.0 и выше. – Загл. с экрана. Учебно-методическое пособие для практических занятий и самостоятельной работы студентов магистратуры по дисциплине «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью» содержит перечень вопросов для обсуждения, примеры решений типовых задач по темам, задачи для работы в малых группах, литературу по каждой изучаемой теме. Предназначено для магистров очной формы обучения направления 080200.68 «Менеджмент», программа 080200.68.13 «Финансовый менеджмент».
УДК 336.74(07) ББК 65.262я73 © Сибирский федеральный университет, 2013
Учебное издание Подготовлено к публикации ИЦ БИК СФУ Подписано в свет 23.01.2013 г. Заказ 42. Тиражируется на машиночитаемых носителях. Издательский центр Библиотечно-издательского комплекса Сибирского федерального университета 660041, г. Красноярск, пр. Свободный, 79 Тел/факс (391)206-21-49. E-mail
[email protected] http://rio.sfu-kras.ru
2
ОГЛАВЛЕНИЕ
1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ ........................................ 4 1.1. Цель преподавания дисциплины ................................................................... 4 1.2. Задачи изучения дисциплины ........................................................................ 4 1.3. Межпредметная связь ..................................................................................... 6 СОДЕРЖАНИЕ КУРСА ............................................................................................ 6 КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ К ТЕМАМ .......................................... 9 ПРОМЕЖУТОЧНЫЙ КОНТРОЛЬ ПО ДИСЦИПЛИНЕ: РАСЧЕТНОЕ ЗАДАНИЕ ................................................................................................................. 23
3
1. ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ 1.1. Цель преподавания дисциплины Цель преподавания дисциплины «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью» - формирование у будущих магистров практических навыков чтения и анализа внешней финансовой отчетности, осознания роли экономического анализа в развитии технологии управления на различных его уровнях и развитие способности и готовности адекватно и эффективно использовать их (знания, умения, навыки) для достижения целей развития организации. Учебная дисциплина «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью» предназначена для магистров очной формы обучения по направлению «Менеджмент», программа «Финансовый менеджмент» как дисциплина профессионального цикла. В данном курсе рассматривается круг вопросов, связанных с методами анализа финансовой отчетности и финансовых результатов, основы принятия решений в финансово-инвестиционной деятельности. Основу методологии изучения вопросов дисциплины составляют системный и комплексный подходы, а также принципы многофакторного анализа, позволяющие обобщить современные представления о содержании и технологиях в экономическом анализе. Обучение по дисциплине организовано с использованием активных методов, нацеленных на формирование умений, знаний и навыков (разбор конкретных ситуаций, расчетное задание, практикующие упражнения и задачи и т.д.). Все теоретические положения подтверждаются практическими примерами и прорабатываются на уровне дискуссий. 1.2. Задачи изучения дисциплины Задачи изучения дисциплины «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью» раскрываются согласно системе знаний, умений и навыков в профессиональной сфере и в соответствии с требованиями ФГОС ВПО. 1.2.1. Для реализации поставленных целей студент должен: - иметь системное представление о структурах и тенденциях развития российской и мировой экономик; - понимать многообразие экономических процессов в современном мире, их связь с другими процессами, происходящими в обществе; - обладать навыками, знаниями и умениями, необходимыми в деятельности аналитической направленности; - уметь читать финансовую отчетность. 4
Студент должен понимать сущность и социальную значимость своей профессии, необходимость регулярно повышать свою квалификацию как с помощью дальнейшего обучения, так и самостоятельного овладения новыми знаниями. Профессиональная компетентность объединяет в себе профессиональные знания, умения и навыки, обеспечивая возможность воспроизводить усвоенные способы деятельности в нестандартной ситуации, адаптируя к ним ранее усвоенные алгоритмы. 1.2.2. Дисциплина ориентирована на формирование у студентов умений и владений: - применения методов количественного анализа при составлении бизнес-планов и смет (У-1); - раскрывать логику расчетов показателей деятельности предприятия и её эффективности, а также взаимосвязи этих показателей с факторами их изменения (У-2); - адекватно использовать методы анализа и прогнозирования в оценке деловых ситуаций различных хозяйствующих субъектов, учитывать их связь с рыночными критериями, описывающими макроэкономическую среду хозяйствования (У-3); - анализа формирования и эффективности использования производственно-технического потенциала предприятия, специфики формирования издержек производства (У-4); - оценки факторов роста производственной мощности предприятия и объемов реализации на товарных рынках (У-5); - анализа финансовой отчетности и определения критериев степени потенциального банкротства организации (У-6); - навыками оценки эффективности финансово-инвестиционой деятельности в области привлечения и использования капитала (В-1); - навыками анализа деятельности предприятия с точки зрения его конкурентоспособности и надежности как делового партнера (В-2); - составлять аналитические записки (обзоры), в которых должны быть доказательно представлены выводы и предложения по интенсификации хозяйственной деятельности и росту эффективности производства (В-3). 1.2.3. Дисциплина ориентирована на формирование у студентов знаний: - о влиянии изменений учетной нормативно-правовой базы на тенденции развития и технологию анализа (З-1); - процесса постановки аналитической задачи обоснования управленческих решений, процедур сбора и подготовки информационных данных, методов анализа, факторного моделирования и прогнозирования (3-2); - о порядке обобщения и возможностях использования результатов анализа (З-3). 5
1.3. Межпредметная связь Данный курс относится к дисциплинам профессионального цикла читается на втором году обучения. Для освоения курса «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью» необходимо знание следующих дисциплин: «Методология научного исследования», «Корпоративные финансы», «Стратегический анализ», «Управление проектами», «Методы исследования в менеджменте», «Управленческая экономика. Данная дисциплина является основой для изучения следующих курсов: «Управление стоимостью», «Международный финансовый менеджмент», «Инвестиционный анализ», «МСФО». СОДЕРЖАНИЕ КУРСА Тема 1.1. Теоретико-методологические, организационные и информационные аспекты финансового анализа и управления Бухгалтерская и финансовая отчетность как информационная база анализа. Основные требования к отчетности и принципы. Сущность, содержание и принципы финансового анализа. Особенности в организации и проведении внешнего и внутреннего анализа, взаимосвязь финансового и управленческого анализа. Система показателей финансового состояния (финансовохозяйственной деятельности). Стандартные методы анализа финансовой отчетности. Этапы анализа финансовой отчетности. Программы проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности: экспресс-анализ и комплексная программа. Рекомендуемая литература: 1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес,1997. 2. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие.-М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2009.-320 с. 3. Ендовицкий Д.А., Команденко С.Н. Организация анализа и контроля инновационной деятельности хозяйствующего субъекта / Под ред. Л.Т. Гиляровской.-М.: Финансы и статистика, 2008.-272 с. 4. Клинов Н.Н. Раскрытие информации в пояснениях к бухгалтерской отчетности / Под ред. Проф. В.Д. Новодворского.-М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2009.-272 с. Тема 1.2. Анализ финансового состояния коммерческой организации Подготовка информационной базы к проведению анализа. Анализ структуры, динамики и структурной динамики по сравнительному аналити6
ческому балансу. Анализ источников финансирования и имущества предприятия: коэффициентный метод и метод балансовой модели. Анализ ликвидности активов предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности баланса. Группировка активов по степени риска. Анализ деловой активности и рентабельности предприятия. Анализ банкротств и их последствий. Методика прогнозирования банкротства. Правила проведения финансового анализа арбитражным управляющим. Установление признаков фиктивного и преднамеренного банкротства. Методика анализа кредитоспособности заемщика. Рекомендуемая литература: 1. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2010.- 336 с. 2. Ефимова О.В. Финансовый анализ.-4-е изд., перераб. и доп.- М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2009.-528 с. 3. Абрютина М.С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Методич. Пособие.-М.: Дело и Сервис, 2007.-255с. 4. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие для студ. Вузов по спец. «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Е.И. Бородина, Н.В. Володина; Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник; Финансовая акад. при Правительстве РФ. М.: Омега.-Л,, 2008.-406 с. Тема 1.3. Анализ финансовых результатов деятельности организации Формирование и расчет показателей прибыли по данным отчетности. Анализ уровня, динамики и структуры финансовых результатов. Факторный анализ прибыли от продаж. Анализ прибыли до налогообложения. Анализ распределения чистой прибыли. Анализ показателей состояния на рынке ценных бумаг. Понятие безубыточности коммерческой организации. Система показателей рентабельности. Факторные модели рентабельности. Взаимосвязь показателей рентабельности и оборачиваемости. Операционный, производственно-коммерческий и финансовый цикл: понятие, расчет, анализ. Анализ взаимосвязи прибыли, оборотного капитала и денежных средств предприятия. Анализ движения денежных средств по форме № 4. Прямой и косвенный метод. Рекомендуемая литература: 1. Абрютина М.С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Методич. Пособие.-М.: Дело и Сервис, 2007.-255с. 2. Анализ финансовой отчетности: Учеб. пособие для студ. Вузов по спец. «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Е.И. Бородина, Н.В. Володина; Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник; Финансовая акад. При Правительстве РФ. М.: Омега.-Л,, 2008.-406 с. 7
3.Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. Пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др.-М.: Финансы и статистика, 2010. 4. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. Тема 1.4. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности Показатели оборачиваемости задолженности. Сомнительная задолженность. Методы управления задолженностью. Просроченная задолженность. Взаимосвязь финансовой устойчивости и задолженности предприятия. Рекомендуемая литература: 1. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансовоэкономической деятельности предприятия.- М.: ЮНИТИ–ДАНА,2009.–471 с. 2. Маркаръянц Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ.: Учебное пособие.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2007. 3. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование: учебное пособие / под ред. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета.–М.: Финансы и статистика, 2011.– 656 с. 4. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.-479 с. Тема 1.5. Анализ оборотного капитала организации Понятие оборотного капитала. Основные подходы к классификации оборотных средств. Методика расчета потребности в оборотных средствах. Элементы нормирования оборотных средств. Источники финансирования оборотных средств. Рекомендуемая литература: 1. Клишевич Н.Б. Финансы организаций: менеджмент и анализ.- Краснояр. гос. ун-т: Красноярск, 2009.-269 с. 2. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: Концептуальные основы.М.: Финансы и статистика, 2008.-720 с. 3. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИП "Экоперспектива", 2010. - Ч.2. Тема 1.6. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (принятие решений по финансовым инвестициям) Концепция риска и доходности. Понятие денежного потока. Основы анализа денежных потоков. Модель взаимосвязи риска и доходности. Базовая модель оценки финансовых активов. Анализ эффективности вложений в ценные бумаги.
8
Анализ цены и структуры капитала. Понятие эффекта финансового рычага. Понятие инвестиционного проекта. Анализ эффективности инвестиционного проекта. Методы оценки стоимости предприятия, оценка бизнеса. Рекомендуемая литература: 1.Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. Пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др.-М.: Финансы и статистика, 2010. 2. Клишевич Н.Б. Финансы организаций: менеджмент и анализ.- Краснояр. гос. ун-т: Красноярск, 2009.-269 с. 3. Ковалев В.В. Финансовый учет и анализ: Концептуальные основы.М.: Финансы и статистика, 2004.-720 с. Контрольно-измерительные материалы, используемые для промежуточного и итогового контроля знаний, умений и навыков по дисциплине «Управление операционной прибылью, рентабельностью и финансовой устойчивостью», включают: Контрольные вопросы, задачи. Расчетное задание для самостоятельной работы. Зачет в форме защиты расчетного задания. КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ К ТЕМАМ Тема 1.1 1. Каковы основные нормативные документы, регламентирующие проведение финансового анализа? 2. Есть ли особенности в проведении анализа для различных типов хозяйствующих субъектов? 3. Перечислите основные методы проведения анализа. Тема 1.2 1. Подготовка отчетности конкретного предприятия к проведению анализа 2. Анализ финансового состояния по коэффициентам и по балансовой модели 3. Анализ ликвидности активов 4. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия 5. Диагностика банкротства 6. Формулировка выводов и рекомендаций Типовые задачи № 1. Финансовый менеджер, оценивая перспективы развития ОАО «Березовская ГРЭС-1», провел диагностику вероятной неплатежеспособности организации на основе отечественного опыта и пятифакторной модели вероятного банкротства Альтмана. Данные о фирме за последние три года:
9
Показатель Коэффициент текущей ликвидности (среднегодовой) Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (среднегодовой) Собственный оборотный капитал / сумма активов Рентабельность активов по нераспределенной прибыли Общая рентабельность активов Балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал Оборачиваемость активов
1 год
2 год
3 год
1,20
1,76
4,01
0,17
0,17
0,32
0,044
0,151
0,139
0,023
0,021
0,016
0,031
0,042
0,035
1,667
1,668
5,479
0,311
0,450
0,318
Каковы возможные выводы финансового менеджера? № 2. ОАО «МДМ-Банк» для оценки кредитного риска использует следующую методику определения класса заемщика на основании значений отборочных коэффициентов: Показатели
Вес показателя 1. Коэффициент абсолют0,11 ной ликвидности 2. Коэффициент ликвидно0,05 сти баланса 3. Коэффициент покрытия 0,42 4. Коэффициент соотношения собственных 0,21 и заемных средств 5. Рентабельность продаж 0,21 (среднегодовая)
1-й класс > 0,2
3-й класс < 0,15
> 0,8
2-й класс 0,15 ÷ 0,2 0,5 ÷ 0,8
> 2,0
1,0 ÷ 2,0
< 1,0
> 1,0
0,7 ÷ 1,0
< 0,7
> 0,15
< 0,15
нерентабельна
< 0,5
№ 3. Оценить кредитоспособность заемщиков банка “Капитал” и “Vlanta”, имея следующую информацию: Показатели
Норма
1. Коэффициент абсолютной 0,2 -0,25 ликвидности 2. Коэффициент 0,5 - 1 ликвидности баланса 3. Коэффициент покрытия 2 4. Коэффициент соотношения собственных и 1 заемных средств 5. Рентабельность продаж (среднегодовая) 10
“КАПИТАЛ” на н.г. на к.г. 0,2 0,2
“VLANTA” на н.г. на к.г. 0,05 0,1
0,8
0,55
1
1
1,9
2,1
1,78
1,5
0,13
0,15
0,5
1
9,5
9
Вопросы для самопроверки 1.Что понимают под термином "ликвидность"? Какие методы могут быть использованы для того, чтобы предвидеть будущие проблемы с ликвидностью? 2.Активы баланса сгруппированы по принципу нарастания ликвидности. Укажите те случаи, когда данный подход нарушается в российском балансе. 3.Коэффициенты ликвидности, вычисляемые только на основании отчетности, обычно нуждаются в уточнении. Какой дополнительной информацией Вы бы воспользовались для того, чтобы получить более достоверную оценку? 4.Расчетная величина коэффициента текущей ликвидности составляет 2,5. Может ли аналитик в данном случае утверждать, что предприятие является платежеспособным? Объясните. 5.Стоит вопрос об оценке возможности увеличения коэффициента текущей ликвидности. Предложите варианты, позволяющие обосновать, за счет каких факторов возможно увеличение данного показателя. 6.Анализируя баланс, аналитик убедился в том, что коэффициент текущей ликвидности менее 2. Как он должен интерпретировать данный результат? Является ли данная информация достаточной для оценки текущей ликвидности? Объясните почему. 7.Дайте определение собственного капитала предприятия. Как оценить его величину? 8.Можно ли утверждать, что в случае ликвидации предприятия собственники предприятия получат к распределению имущественную массу, рыночная стоимость которой равна величине чистых активов? 9. В расчет чистых активов не включаются собственные акции, выкупленные у акционеров. Объяснить причины. 10.Какие факторы должны быть учтены при анализе рациональности структуры капитала? Дайте определение понятия целевой структуры капитала. 11.Объясните экономический смысл понятия цена капитала. Как оценить отдельные составляющие капитала. Для каких целей используется показатель цены капитала. 12.Влияет ли соотношение собственного и заемного капитала на цену заемного капитала? Объясните ответ. Решается вопрос о реинвестировании чистой прибыли. Существует мнение, что данный источник финансирования является бесплатным для предприятия. Прокомментируйте данную точку зрения.
11
Тема 1.3 1. Анализ показателей прибыли на основе отчетности конкретного предприятия 2. Расчет и анализ рентабельности производства и продукции 3. Расчет и оценка деловой активности 4. Оценка производственно-коммерческого и финансового циклов 5. Анализ движения денежных средств предприятия Анализ прибыли Типовые задачи № 1. Оценить степень влияния на прибыль следующих факторов: объема производства, структуры, цены и себестоимости. Проверить результат балансовым методом. Данные для расчета представлены в таблице: Виды Цена, тыс. руб. Себестоимость, руб. Объем, шт. изделия Базовый Отчетный Базовый Отчетный Базовый Отчетный А 2 3 1 2 9 9 Б 5 2 3 4 3 4 № 2. Провести факторный анализ прибыли от реализации продукции фирмы «Зодиак », используя следующие данные: Показатели Выручка, тыс. руб. Себестоимость, тыс. руб. Объем выпуска, шт.
Базовый период 750 742 300
Отчетный период 752 740 302
Оценить влияние на прибыль от реализации всех факторов. № 3. Мини-пекарня производит зерновой хлеб, пользующийся спросом у местного населения. Известно, что в течение месяца было продано 5 тыс. шт. изделий. Этот товар выпускался при следующих затратных характеристиках: продажная цена единицы объема реализации не менялась в анализируемом периоде - 6 руб.; переменные издержки в расчете на одно изделие - 5,2 руб.; общая величина постоянных расходов - 1,2 тыс. руб. Требуется: 1. Определить запас финансовой прочности. Решение проиллюстрировать графически. 2. Какие изменения должны произойти с постоянными расходами, чтобы критический объем реализации снизился на 300 штук? 3. Рассчитать, на сколько должна возрасти реализация, чтобы прибыль фирмы увеличилась на 5%.
12
№ 4. Фирма «Зодиак» производит продукцию одного наименования, рыночная цена которой за анализируемый период оставалась стабильной – 450 руб. за единицу. Переменные расходы в расчете на одно изделие равнялись 320 руб. Общая величина постоянных расходов – 35 тыс. руб. Фирма проанализировала свою хозяйственную деятельность и решила произвести реорганизацию, чтобы улучшить финансовое положение. Оценить какой из альтернативных вариантов окажется предпочтительным при сложившейся структуре затрат и выручке: а) уменьшение постоянных расходов на 5 %; б) увеличение переменных расходов на 7 %; в) увеличение продажной цены на 6 %. № 5. Рассчитать прибыль в базисном и отчетном периодах фирмы «Рост». Оценить степень влияния на прибыль следующих факторов: объема производства, структуры, цены и себестоимости. Данные для расчета предоставлены в таблице. Виды изделия 1. А 2. Б 3. В
Себестоимость, тыс. Объем, шт. руб. базисный отчетный базисный отчетный базисный отчетный 2 4 1 2 10 10 5 2 3 4 3 4 10 8 5 6 2 5 Цена, тыс.руб.
№ 6. Проанализировать, как повлияют на изменение прибыли хозяйствующего субъекта следующие факторы: - изменение объема реализованной продукции; - структурные сдвиги в составе и ассортименте продукции; - изменение себестоимости продукции; - изменение цен. Данные анализа предоставлены в таблице (в млн. руб.)
2
По плану в перерасчете на фактический объем реализации 3
72340
73600
72950
100
80
93
72440
73680
73043
4. Выручка от реализации
85200
85320
85400
5. Прибыль
12760
11640
12357
Показатели 1 1. Производственная себестоимость 2. Внепроизводственные расходы 3. Полная себестоимость
План
13
Факт 4
Анализ рентабельности Типовые задачи № 1. Проанализировать показатели рентабельности Красноярского монтажного управления АО «Востоксантехмонтаж»: 1.Рассчитать необходимые показатели рентабельности и оценить динамику их изменения за анализируемый период. 2.Провести факторный анализ рентабельности хозяйствующего субъекта. В процессе анализа определить степень влияния на уровень рентабельности капитала следующих факторов: - рентабельность реализованной продукции по себестоимости - коэффициента балансовой прибыли - коэффициента оборачиваемости производственных фондов Данные для анализа представлены в таблице. Показатели
1992 год
1993 год
1 1. Балансовая прибыль, млн. руб. 2. Прибыль от реализации, млн. руб. 3. Себестоимость реализованной продукции 4. Средний остаток оборотных средств, млн. руб. 5. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, млн. руб. 6. Акционерный капитал, млн. руб.
2 25,3 23,8
3 319,2 326,4
99,2
1391
31,8
75808
12,9
2108
20,5
38,4
№ 2. Определить общее изменение рентабельности авансируемого капитала хозяйствующего субъекта в отчетном году по сравнению с предыдущим и, в том числе, вследствие изменения: 1.рентабельности реализованной продукции 2.фондоемкости продукции 3.коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств Данные для расчета представлены в таблице (в млн. руб.). Показатели 1 1. Балансовая прибыль 2. Выручка от реализации 3. Среднегодовая стоимость основных средств 4. Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств
Предыдущий год 2 39250 218800
Отчетный год 3 42365 335150
281150
283250
43520
44220
14
№ 3. Проанализировать влияние изменений рентабельности реализованной продукции и оборачиваемости на изменение активов хозяйствующего субъекта Показатели План Факт 1 2 3 1. Рентабельность продукции, %
12,5
13,2
2. Оборачиваемость активов, числа оборотов
1,34
1,59
3. Рентабельность активов, %
16,75
20,988
№ 4. Фирма «Статус» производит продукцию пяти видов. Оценить степень влияния отдельных изделий на общую рентабельность. Данные для расчета представлены в таблице. Таблица Рентабельность Удельный вес Виды продукбазисный отчетный базисный отчетный ции период период период период 1 2 3 4 5 1. А 12% 10% 0,32 0,25 2. Б 8,50% 9% 0,16 0,19 3. В 14,20% 15% 0,31 0,35 4. Г 7% 7,50% 0,12 0,13 5. Д 9% 8% 0,09 0,08 № 5. Составить факторную модель зависимости рентабельности предприятия от величины прибыли на 1 рубль реализации и коэффициентов закрепления основных и оборотных средств, используя следующие данные (в тыс. руб.): Показатели 1. Выручка от реализации 2. Затраты на производство и реализацию 3. Остатки оборотных средств на н.г. 4. Остатки оборотных средств на к.г. 5. Остатки основных фондов на н.г. 6. Остатки основных фондов на к.г.
Базовый период 30 000 23 500 1 320 1 350 2 150 2 175
Отчетный период 33 000 24 100 1 350 1 345 2 175 2 180
Выявить явные резервы роста общей рентабельности предприятия.
15
Анализ оборачиваемости Типовые задачи № 1. Проанализировать влияние средней стоимости оборотных средств хозяйствующего субъекта и выручки от реализации продукции на количество оборотов (коэффициент оборачиваемости). Данные для расчета представлены в таблице. Показатели 1 1. Количество оборотов 2. Средняя стоимость оборотных средств, тыс. руб. 3. Выручка от реализации, тыс. руб.
План 2 5,2
Факт 3 4,92
20914
22800
108680
112138
№ 2. Определить длительность коммерческого цикла торгового предприятия при условии, что им было реализовано в кредит 60% товаров. Данные для расчета представлены в таблице. Показатели На 01.01.94 1 2 1. Товаро- материальные ценности, млн. руб. 58215 2. Дебиторская задолженность, млн. руб. 3. Расчеты с кредиторами, млн. руб.
25600 24620
На 01.04.94 3 53400 27200 25240
Вопросы для самопроверки 1.Объясните экономический смысл разделения доходов и расходов по обычным видам деятельности и прочих доходов и расходов. 2.Объясните, что представляют собой чрезвычайные доходы и расходы и для чего необходимо отделить их от финансового результата, полученного от обычной деятельности. 3.Назовите основные факторы, влияющие на результат от продаж. 4.Назовите факторы, влияющие на величину показателя рентабельности продаж. 5.Объяснить связь показателей рентабельности продаж, рентабельности активов, оборачиваемости. Выделите результирующие показатель и факторы, его определяющие. С какими проблемами сталкивается аналитик, использующий прием пенных подстановок для целей анализа влияния факторов на результирующий показатель? 6.В каких случаях рентабельность собственного капитала будет больше, чем доходность совокупных вложений капитала? Объясните. 16
7.Что характеризует и как исчисляется показатель рентабельности затрат? На предприятии в качестве обобщающего показателя эффективности деятельности используется показатель рентабельности затрат. С позиции финансового аналитика объясните руководству предприятия, почему при оценке деятельности нельзя ориентироваться только на данный коэффициент. Тема 1.4 1. Приведите показатели оценки состава, структуры и динамики задолженности. 2. Какие существуют точки зрения на соотношение дебиторской и кредиторской задолженности? 3. Какими показателями оценивается взаимосвязь финансовой устойчивости и задолженности предприятия. Типовые задачи № 1. Определите среднюю годовую величину кредиторской задолженности, если продолжительность финансового цикла составляет 72 дней, продолжительность операционного цикла 116 дней, а годовой объем затрат на производство продукции 100 млн. руб.. № 2. Выручка от реализации фирмы составляет 5423 тыс. руб. На условиях предоплаты осуществляется 40% реализации продукции. Ежемесячный темп инфляции равен 20%. Средний период погашения дебиторской задолженности в отчетном году составил 46,8 дня. Определить, какая величина скидки с договорной цены на весь объем реализации будет выгодна для фирмы при условии сокращения срока оплаты до месяца? № 3. Оценить реальное состояние дебиторской задолженности торговой компании ООО «Сиб-Универсал», если известно: Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности 0-30 30-60 60-90 90-120 120-150 150-180 180-360
Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.
Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.
68 37 26 15 12 3 1
3,3 2,7 6,5 2,3 3,1 0,7 0,9
17
На какую сумму организации целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам? № 4. Определить какая величина скидки с договорной цены будет выгодна для предприятия при условии сокращения срока оплаты до 30 дней. Данные для расчета. Выручка от реализации составляет 10000 тыс. руб. 30% от реализации осуществляется на условиях предоплаты 70%- с образованием дебиторской задолженности. Средний период погашения дебиторской задолженности равен 40 дням. Темп инфляции за месяц- 35%. № 5. Рассчитать выгодно ли предприятию, предоставлять скидку на 5% при условии, что период погашения дебиторской задолженности снизится до 20 дней (против 30 дней). Данные для расчета: -объем реализации 28900 млн. руб. -предоплата – 40% -60% продукции реализуется через дебиторскую задолженность -инфляция за месяц составила 30%. Вопросы для самопроверки Какие основные факторы должно учитывать предприятие при анализе дебиторской задолженности? Каким образом можно оценить будущие поступления от дебиторов? Какие факторы нужно принять во внимание? Привести расчетные формулы. Верно ли утверждение, что если предприятие осуществляет контроль за состоянием дебиторской задолженности с помощью показателя периода оборота дебиторской задолженности, то нет необходимости составлять классификацию задолженности по срокам возникновения? Ответ объяснить. Тема 1.5 Обсуждение кейса. Оценка эффективности использования оборотных средств на конкретном предприятии. Презентация результатов. Типовые задачи № 1. Определить потребность в оборотных средствах по производственным запасам, исходя из следующих данных: транспортный запас – 1 день, текущий запас – 10 дней, гарантийный (страховой) запас – 5 дней, время на подборку и сортировку готовой продукции 1,5 дня; однодневный выпуск готовой продукции- 14,5 млн руб., однодневный расход производственных запасов на запланированную производственную программу – 5 млн руб.
18
№ 2. Рассчитать потребность в оборотных средствах ООО Торговый Дом «ОФИР» на один финансовый цикл по данным таблицы: Показатели
Планируемый однодневный расход, тыс. руб.
Сырье и материалы Незавершенное производство Готовая продукция Расходы будущих периодов Дебиторская задолженность Денежная наличность Кредиторская задолженность
Период Фактически оборота, в наличии, дни тыс. руб.
133 483
45,2 0,02
5 975 9 662
359 25 15,8 59 380
35,4 34,2 93,5 0,9 102
12 657 1 569 38 951
Определите излишек (недостаток) в оборотных средствах анализируемой фирмы. Тема 1.6 Обсуждение кейса. Оценка эффективности вложений в ценные бумаги и инвестиционный проект. Презентация результатов. Типовые задачи № 1. Проанализировать, в какой из двух альтернативных проектов предприятию «N» выгодно инвестировать свои средства: I. проект: (-10 5 5 нет ) II проект: (-11 3 4 6 ) № 2. Предприятие N имеет следующие характеристики источников средств: Наименование источников средств
Учетная оценка, тыс. ст. ед.
Заемные средства, в т.ч. - краткосрочные - долгосрочные Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль Оценить цену капитала и цену фирмы. 19
Средняя стоимость источника средств, %
6 2
8 5
7 1 0,5
14 11 15
№ 3. Фирма «Олимп» характеризуется следующими данными: • Балансовая прибыль - 4,5 млн руб. • Фактические финансовые издержки по задолженности - 1 млн руб. (половина относится на себестоимость). • Долгосрочные и краткосрочные кредиты банка - 5 млн руб. • Задолженность бюджету - 500 тыс. руб. • Задолженность поставщикам - 1 млн руб. • Задолженность по зарплате - 500 тыс. руб. • Внеоборотные активы - 8 млн руб. • Оборотные активы - 14 млн руб. Требуется: 1. Проанализировать, как повлияет девятикратное соотношение заемных и собственных средств, если придется выплачивать среднюю ставку в 22 % по кредиту? Является ли эффект финансового рычага оптимальным? 2. Определить величину заемных и собственных средств компании. 3. Оценить стоит ли брать акции у этого предприятия? № 4. Оцените инвестиционный проект по представленной таблице потока реальных денег, если ставка банковского депозита составляет 10% годовых. Статьи
Поток реальных денег Базовое значение 1-й год 2-й год
Сальдо операционной деятельности - продажи и другие поступления - общие издержки - проценты по кредитам Сальдо инвестиционной деятельности - поступления от продажи ОС - затраты на приобретение ОС Сальдо финансовой деятельности - акционерный капитал - кредиты и займы - выплата дивидендов
100 80 90
1000 450 120
1200 500 20
25
60
70
90
200 250 200
№ 5. Оцените текущую стоимость следующих ценных бумаг: а) облигации нарицательной стоимостью 15 000 рублей, с купонной ставкой 16%, сроком погашения через 5 лет, ежегодным начислением купонного дохода; б) акции с базовой величиной дивиденда 275 рублей, прогнозируемым темпом роста прибыли 113%; если среднерыночная норма доходности составляет 15%. Какие ценные бумаги являются более привлекательными для инвестора? 20
№ 6. Тратта выдан 25 мая 1998 года на сумму 50 000 руб. с уплатой 25 ноября 1999 года. В условия векселя входят начисление на первоначальную сумму долга процентов по ставке обыкновенных простых процентов i= 20.5% годовых. Владелец векселя учел его в банке 15 августа 1998 года по учетной ставке 25%. Определить полученную, владельцем сумму при учете векселя в банке. № 7. Компания рассматривает целесообразность вложения средств в инвестиционный проект на следующих условиях. Период инвестирования - 8 лет. В начале первого года вкладывают 400 000 руб. Начиная со второго года, по этому вложению производятся ежегодные выплаты в размере 80 000 руб. в начале каждого года до истечения периода инвестирования. В начале пятого года дополнительно вносят 350 000 руб. Выплаты по этому вложению начинаются с шестого года ежегодно в конце периода в размере 170 000 руб. По истечении 8 лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 68% от совокупного объема вложений. Выгодно ли вложение средств в проект, если есть возможность размещения средств в банке под 18% годовых с полугодовым начислением процентов по сложной ставке. № 8.Переводной вексель выдан 15 июля на сумму 1млн руб. с уплатой 15 ноября 1999 года. В условия векселя входит начисление на первоначальную сумму долга процентов по ставке обыкновенных простых процентов i = 18 % годовых. Владелец векселя учел его в банке 19 августа 1999 года по учетной ставке 22%. Определить сумму, полученную владельцем при учете векселя в банке. № 9. Кредит в размере 30 тыс. руб. выдан на 3 года. Реальная доходность операции должна составить 15% годовых по сложной ставке ссудного процента. Ожидаемый уровень инфляции - 60 % в год. Определить с учетом инфляции множитель наращения, сложную ставку процентов и наращенную сумму. № 10. Предприятие характеризуется следующими показателями: Акционерный капитал 30 млн руб. Накопленная прибыль 20 млн руб. Заемные средства. 70 млн руб. в т.ч. кредиты (долго- и краткосрочные) 20 млн руб. кредиторская задолженность 40 млн руб. 21
Нетто- результат эксплуатации инвестиций 10 млн руб. Ставка налогообложения 30% Средняя расчетная ставка процента 18% Какую политику следует выбрать предприятию для сохранения настоящего уровня эффекта финансового рычага и экономической рентабельности, если удорожает кредит и увеличится средняя расчетная ставка на 1%? Максимальна ли цена акций данного предприятия при сложившейся структуре пассивов? № 11. Имущество предприятия X и источники их формирования представлены данными млн. руб. 1.Основные средства 25 2.Нематериальные активы 5 3.Долгосрочные финансовые вложения 10 4.Оборотные активы. 50 в т.ч. денежные средства 10 5.Убытки 5 6.Уставный капитал 25 7.Резервный капитал и фонды 15 8. Нераспределенная прибыль 10 9.Долгосрочные и краткосрочные кредиты банков 40 10.Краткосрочные пассивы. 30 в т.ч. кредиторская задолженность 20 Нетто-результат эксплуатации инвестиций - 6 млн. руб. Определить, как изменится сила воздействия финансового рычага и чистая рентабельность средств компании, если предприятие не воспользуется кредитом в 1 млн руб. при средней расчетной ставке процента в 15 %. Ставка налогообложения - 30 %. № 12. Оцените текущую стоимость следующих ценных бумаг: а) облигации нарицательной стоимостью 15 000 рублей, с купонной ставкой 16%, сроком погашения через 5 лет, ежегодным начислением купонного дохода; б) акции с базовой величиной дивиденда 275 рублей, прогнозируемым темпом роста прибыли 113%; если среднерыночная норма доходности составляет 15%. Какие ценные бумаги являются более привлекательными для инвестора?
22
ПРОМЕЖУТОЧНЫЙ КОНТРОЛЬ ПО ДИСЦИПЛИНЕ: РАСЧЕТНОЕ ЗАДАНИЕ (делается в рамках самостоятельной работы) Этапы работы: 1. Подготовить отчетность к проведению анализа; 2. В зависимости от предложенного варианта провести анализ финансовой устойчивости тем или иным методом; 3. Оценить ликвидность активов и баланса; 4. Провести диагностику банкротства; 5. Сделать выводы Результатом является допуск к защите и зачету. Итоговый контроль: зачет (защита расчетного задания с презентацией) Для проведения работы источник информации: форма № 1 (баланс промышленного предприятия) и форма № 2 (отчет о прибылях и убытках). Типовые задания: 1. Провести агрегирование баланса 2. Проанализировать финансовое состояние предприятия по абсолютным (относительным) показателям. 3. Оценить ликвидность баланса (ликвидность активов) 4. Проанализировать возможность банкротства 5. Сделать выводы. Результаты расчетов можно представить в виде аналитических таблиц.
23