Планирование на предприятиях нефтяной и газовой промышленности. Расчет эффективности разработки нефтяного месторождения

Министерство образования и науки Российской Федерации Сибирский федеральный университет

ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ НЕФТЯНОЙ И ГАЗОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ Расчет эффективности разработки нефтяного месторождения

Учебно-методическое пособие для практических занятий

Электронное издание

Красноярск СФУ 2016

УДК 622.323:005.51(07) ББК 65.305.143.22-23я73 П372 Составитель:

П372

Зубова Марина Витальевна

Планирование на предприятиях нефтяной и газовой промышленности. Расчет эффективности разработки нефтяного месторождения : учебно-методическое пособие для практических занятий [Электронный ресурс] / сост. М.В. Зубова. – Электрон. дан. – Красноярск : Сиб. федер. ун-т, 2016. – 34 с. – Систем. требования: PC не ниже класса Pentium I; 128 Mb RAM; Windows 98/XP/7/8/10; Adobe Reader V8.0 и выше. – Загл. с экрана.

Учебно-методическое пособие позволяет сформировать у студентов аналитическое, творческое мышление путем освоения методологических основ и приобретения практических навыков и компетенций инвестиционного анализа при разработке и оценке нефтяных месторождений. Предназначено для практических занятий для студентов, обучающихся по направлению «Экономика предприятий и организаций (нефтяная и газовая промышленность)» всех форм обучения. УДК 622.323:005.51(07) ББК 65.305.143.22-23я73 © Сибирский федеральный университет, 2016

Электронное учебное издание Подготовлено к публикации издательством Библиотечно-издательского комплекса Подписано в свет 8.04.2016. Заказ № 1074 Тиражируется на машиночитаемых носителях Библиотечно-издательский комплекс Сибирского федерального университета 660041, г. Красноярск, пр. Свободный, 82а Тел. (391) 206-26-67; http://bik.sfu-kras.ru E-mail: [email protected]

СОДЕРЖАНИЕ

1 Исходные данные для расчета ........................................................................ 4 2 Расчет капитальных вложений по направлениям ......................................... 5 3 Расчет эксплуатационных затрат по направлениям ..................................... 7 3.1 Расчет амортизационных отчислений...................................................... 7 3.2 Расчет эксплуатационных затрат.............................................................. 9 3.3 Расчет налогов и отчислений, включаемых в себестоимость ............. 11 4 Расчет выручки и прибыли предприятия ..................................................... 12 5 Доход государства .......................................................................................... 16 6 Оценка коммерческой эффективности реализации проекта ..................... 17 7 Анализ проектных рисков ............................................................................. 27 7.1 Анализ чувствительности проекта ......................................................... 28 7.2 Анализ безубыточности проекта ............................................................ 31 Список использованных источников .............................................................. 34

3

1 Исходные данные для расчета Расчет экономической эффективности разработки нефтяного месторождения проводится по двум вариантам: на естественном режиме (ЕР) и с применением паротеплового воздействия (ПТВ). Показатели разработки по вариантам представлены в таблице 1. Таблица 1 – Показатели разработки Год 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

1 вариант Естественный режим Объем Фонд добыв. добычи, т скважин 76650 24 68985 24 61320 24 55480 24 49640 24 44530 24 39420 24 35770 24 32120 24 29200 24 26280 24 519395

2 вариант С применением паротеплового воздействия Объем Закачка пара, Фонд добыв. Фонд нагнетания добычи, т тыс.м3 скважин скважин 76650 77,65 24 3 97090 191,63 24 3 185420 180,68 24 3 184325 223,38 24 3 197830 232,14 24 3 152570 252,58 24 3 136145 162,43 24 3 139430 136,88 24 3 87235 191,63 24 3 71540 113,88 24 3 97820 110,96 24 3 1426055

Исходные данные для расчета представлены в таблице 2. Таблица 2 – Исходные данные Статья затрат 1. Капитальные вложения На приобретение, монтаж и обвязку 1 СПГ, тыс. руб. Строительство 1 скважины (на бурение), тыс. руб. Обустройство добывающей скважины, тыс. руб. Затраты на ликвидацию, % 2. Эксплуатационные затраты Производство и закачка пара, руб/м3 пара Энергия, руб/т нефти Подготовка нефти, руб/т нефти сбор и транспорт нефти, руб/т нефти Уд. численность на обслуживание 1 скв., чел./скважину в год Ср. годовая заработная плата на одного работающего, тыс.руб/год

4

Значение 561600 130540 5750 7% 460 393 1510 743 2 960

Продолжение табл.2 3. Нормативы на налоги и платежи в себестоимости Земельный налог, тыс.руб/год 350,7 Налог на добычу нефти, руб/ Страховые выплаты, % 30,5 НИОКР, % 4 4.Нормативы амортизационных отчислений, % 6,7 5 Нормативы налогов из прибыли НДС, % 18 Налог на прибыль, % 20 Налог на имущество организаций, % 2,2

2 Расчет капитальных вложений по направлениям 1.  Инвестиционный период начинается за год до начала эксплуатации залежи с применением ПТВ. 2.  В состав капитальных затрат включены затраты: на бурение и обустройство добывающих скважин по варианту на естественном режиме затраты на бурение и обустройство нагнетательных скважин по варианту с ПТВ (с учетом затрат на парогенераторы), а также затрат на ликвидацию производства. Затраты на бурение определяются по формуле: n

n

i =1

i =1

КЗбt = ∑ N i ,t i Li iСб = ∑ N i ,t iСбi ,

(1)

где КЗб t - затраты на бурение в t-м году;

Ni ,t - количество планируемых к бурению скважин i - й категории в t - м году; i - категория или вид и назначение скважины (горизонтальные и вертикальные добывающие и нагнетательные скважины, специальные); n - количество категорий скважин; n

n

i =1

i =1

КЗбt = ∑ N i ,t i Li iСб = ∑ N i ,t iСбi - средняя длина ствола i - й категории

скважин;

5

Сб,- стоимость бурения одного погонного метра ствола скважины i-й категории; Сб i ,— стоимость бурения одной скважины i-й категории; t - расчетный год строительства объектов промысла. Затраты на промысловое производство определяются по формуле: n

КЗпоt = ∑ Ni ,t iСОбi

(2)

j =1

где КЗпо t - затраты на промысловое обустройство в t - м году; СОб i - стоимость обустройства одной скважины i - й категории.

В случае бурения специальных скважин, а именно водозаборных, для утилизации промысловых вод, контрольно-наблюдательных и т.д. затраты на бурение и обустройство этих скважин определяются аналогичным образом. Затраты на ликвидацию определяются от суммы основных капитальных затрат в размере 7% и относятся на год следующий после окончания добычи углеводородной продукции. Эти затраты предусматривают демонтаж оборудования и его вывоз, работы по ликвидации скважин и установка на них бетонных тумб, очистка территории от мусора, устранение влияния работы промысла на окружающую среду, озеленение территории и т.д. Капитальные затраты рассчитываются по годам и в целом за весь прогнозный период. Пример расчета капитальных затрат по вариантам разработки месторождения представлен в таблице 3. Таблица 3 – Капитальные затраты по вариантам Показатели на бурение в обустройство итого затрат на ликвидацию Всего:

по базовому варианту КЗбур = 24i130540 =3132 ,96

с применением ПТВ КЗбур = ( 24 + 3)i130540 = 3524 , 6

КЗоб = 24i5750 = 138 КЗбур + КЗоб = 3270 ,96

КЗоб = 24i5750 + 3i561600 = 1822 ,8 КЗбур + КЗоб = 5347 , 4

КЗл = 3270 ,96i7% = 229 КЗ = 3270 + 229 = 3499 ,93

КЗл = 5347 , 4i7% = 374 ,3 КЗ = 5347 4 + 374 3 = 5721 7

6

3 Расчет эксплуатационных затрат 3.1 Расчет амортизационных отчислений Амортизационные отчисления определяются на основе балансовой стоимости ОПФ, срока ввода объекта в эксплуатацию и срока его службы, исходя из которого, определяется норма амортизационных отчислений (Нам, %). Начисление амортизации начинается с момента начала эксплуатации оборудования. Ставка налога на имущество организаций устанавливается в размере 2,2%, база налогообложения – среднегодовая стоимость имущества, признаваемого объектом налогообложения. Расчет выполняется по следующей схеме. 1. Для каждого объекта (скважин, объектов обустройства, магистральных трубопроводов и пр.) определяется годовая сумма амортизационных отчислений:

АОi =

БСiНам , 100 (3)

2. Затем определяется амортизационных отчислений ∑ АО = АО + ∑ АО i i i −1

накопленная

сумма (4)

- накопленная сумма амортизационных где ∑ АО , ∑ АО i i −1 отчислений соответственно в текущем и предыдущем году. 3. Находится остаточная стоимость объекта (ОС): ОСi = БС − ∑ АО i = ОСi +1 − АО i

(5)

где ОС i , ОС i+1 - остаточная стоимость объекта соответственно в текущем и предыдущем году. Для целей налогообложения и взимания на имущество (Ним-во) рассчитывается среднегодовая стоимость ОПФ:

Ср.год.ст.1 =

БС+ОС1 , 2

(6)

7

Ср.год.ст.1 = где

БСi−1 +ОС1 , 2

Ср.год.ст ,

Ср.год.ст.1

(7) -

среднегодовая

стоимость

ОПФ

соответственно в первом и текущем расчетном году; ОС1 - остаточная стоимость объекта на конец первого года эксплуатации объекта. Определяем сумму налога на имущество по действующей ставке 2,2%.

Нимущ1 =

Ср.год.ст.1 i2,2% , 100

(8)

Расчет по формулам выполняется для каждой группы оборудования с одной нормой амортизационных отчислений, вводимой в эксплуатацию в текущем году, «том эти показатели складываются. Расчет начинается с момента ввода в эксплуатацию. Например, в первом году вводится одна скважина, во втором - две, в третьем - три. Тогда АО рассчитываются в первый год по одной скважине, во второй - по одной плюс по новым двум (по которым необходимо провести расчет отдельно со второго года), в третий - к сумме предыдущих двух добавятся АО трех новых скважин (расчет по ним начинается с третьего года) и т.д. Рассчитанные значения показателей по соответствующим годам складываются и таким образом находится сумма амортизационных отчислений, которая включается в расчет эксплуатационных затрат, и сумма налога на имущество, которая учитывается при оценке финансовых результатов деятельности предприятия. m

АО t = ∑ АОi ,t ,

(9)

i =1

где АОt , - сумма амортизационных отчислений соответственно в t том году; АОit - амортизационные отчисления по i - тому объекту (с учетом разных норм амортизации) в t - том году; Т - период разработки залежи УВ; m - количество объектов, по которым начисляется амортизация. T

АО = ∑ АОt

(10)

t=1

Рассчитанные значения амортизационных отчислений по годам эксплуатации и сумма налога на имущество представляются в таблице 4. 8

Таблица 4 – Амортизационные отчисления Амортизационные отчисления (естественный режим), млн.руб. Балансовая Амортизационные Сумма Остаточная годы стоимость отчисления амортизации стоимость 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого Амортизационные отчисления (с ПТВ), млн.руб. Балансовая Амортизационные Сумма Остаточная годы стоимость отчисления амортизации стоимость 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

Среднегодовая стоимость ОС

налог на имущество

Среднегодовая стоимость ОС

налог на имущество

3.2 Расчет прямых эксплуатационных затрат 1.Затраты на сырье, топливо, электро- и теплоэнергию и материалы определяются в зависимости от объема добычи газа или нефти. Расчет может быть выполнен с учетом расхода каждого конкретного вида сырья, топлива или материала и соответствующей цены. m

m

m

i =1

i =1

i =1

ЭЗм t = ∑ ЭЗм i ,t = ∑ Qr ,н iСм i = ∑ Qr ,н iPм i iЦмi ,

(11)

где ЭЗм t - эксплуатационные затраты по расходным материалам со стороны в t - том году;

9

ЭЗмi ,t - эксплуатационные затраты по i - тому виду материалов в t том году; Qr ,н - объем добычи газа или нефти в t - том году; См i - удельные затраты по i - тому виду материалов;

i - вид материалов (сырье, топливо, электро- и теплоэнергия, вспомогательные материалы); m - количество видов материалов; Pм i , - удельный расход i - гo вида материала на 1000 м3 газа или на 1 т нефти; Цм i - цена i - гo вида материала. 2. Фонд заработной платы основной и дополнительной (ФОТ) рассчитывается по формуле: m

m

i =1

i =1

ЭЗфот t = ∑ ЭЗфот i ,t = ∑ N i ,t iМ i iЗплi12 ,

(12)

где ЭЗфот t , - эксплуатационные затраты на фонд оплаты труда в t том году; ЭЗфот i ,t , - эксплуатационные затраты на фонд оплаты труда по обслуживанию i - того вида скважин в t - том году; Ni ,t - число скважин i - того вида (добывающих, нагнетательных) и t - том году; М i - количество человек, обслуживающих каждую скважину i - того вида; Зпл - среднемесячная заработная плата одного человека; m - количество видов скважин (чаще учитывают только добывающие, реже нагнетательные). Для обслуживания скважины необходимое количество людей составляет от одного до четырех человек в зависимости от величины запасов УВ и фонда скважин. 3. Транспортные расходы на перекачку (или перевозку автоцистернами нефти или конденсата) углеводородов (УВ): ВН ВН ВНЕШ ЭЗтрt = ∑Vi ,t iТр j = ∑V j ,t i( СТ ВН iδВНЕШ i LВНЕШ ) j iδ j i L j + СТ j j j J

J

j =1

j

10

(13)

где ЭЗтр t - затраты на транспортировку j - того вида продукции в t том году; V j ,t - объём транспорта j - того вида продукции в t - том году; Тр j - удельные затраты на транспорт единицы объема или массы j -

того вида продукции, руб./1 000 мэ, руб/т , ВНЕШ СТВН - удельные затраты на транспорт j - того вида j , СТ j

продукции на 100 км до точки реализации соответственно на внутреннем и внешнем рынке, руб/1 000 м3•100 км, руб/т•100 км; ВНЕШ δВН - доля реализации соответственно на внутреннем и j , δj

внешнем рынке j - того вида продукции;

LВН LВНЕШ - расстояние транспорта соответственно до точки j j , реализации j-того вида продукции на внутреннем и внешнем рынке, км; j вид транспортируемой продукции; j - количество видов транспортируемой продукции. 3.3 Расчет налогов и отчислений, включаемых в себестоимость Налоги и отчисления, включаемые в себестоимость: 1. Страховые выплаты в 2015 году – 30,5%, в том числе: в ПФР - 22 %, в ФОМС - 5,1%, в ФСС - 2,9 %, взносы на страхование от несчастных случаев на производстве и профзаболеваний – 0,5 %. 2. Налог на добычу полезных ископаемых в отношении нефти с 1 января 2007 года в соответствии со статьей 338 главы 26 Налогового кодекса РФ налоговая база при добыче нефти обезвоженной, обессоленной и стабилизированной определяется как количество добытых полезных ископаемых в натуральном выражении. Размер налоговой ставки с 01.01.2015 г. составляет 766 руб/т. При этом, согласно статье 342 Налогового кодекса РФ (в ред. от 24.11.2014, вступившей в силу с 1 января 2015 года), налоговая ставка умножается на коэффициент, характеризующий динамику мировых цен на нефть (Кц). Полученное произведение уменьшается на величину показателя Дм, характеризующего особенности добычи нефти. Коэффициент Кц определяется налогоплательщиком самостоятельно по формуле: Кц= ( Ц − 15 )i P / 261

(13)

11

где Ц - средний за налоговый период уровень цен сорта нефти "Юралс" в долларах США за баррель (в расчетах принят на уровне 63,07 $/баррель); Р - среднее значение за налоговый период курса доллара США к рублю Российской Федерации, устанавливаемого Центральным банком Российской Федерации (в расчетах принимаем 53,3301 руб/$). Величина показателя Дм определяется в порядке, установленном статьей 342.5 Налогового кодекса РФ. ДМ = КНДПИ iКЦ i(1 − КВiКЗiКД iКДВiККАН )

(14)

где КНДПИ равно 530 рублей с 1 января по 31 декабря 2015 года включительно; • КЦ - коэффициент, характеризующий динамику мировых цен на нефть (определяется в порядке, установленном п. 3 ст. 342 НК РФ); • КВ - коэффициент, характеризующий степень выработанности конкретного участка недр (определяется в порядке, установленном пунктом 2 ст. 342.5 НК РФ); • КЗ - коэффициент, характеризующий величину запасов конкретного участка недр (определяется в порядке, установленном пунктом 3 ст. 342.5 НК РФ); • ККАН - коэффициент, характеризующий регион добычи и свойства нефти (определяется в порядке, установленном пунктом 4 ст. 342.5 НК РФ); • КД - коэффициент, характеризующий степень сложности добычи нефти (определяется в соответствии со статьей 342.2 НК РФ); • КДВ - коэффициент, характеризующий степень выработанности конкретной залежи углеводородного сырья (определяется в соответствии со статьей 342.2 НК РФ). 3. НИОКР рассчитывается как процент от прямых затрат. Пример расчета эксплуатационных затрат за первый год приведен в таблице 5.

12

Таблица 5 - Пример расчета эксплуатационных затрат за первый год, млн. руб. Показатели Закачка пара Энергия Сбор и транспорт нефти Подготовка нефти Зарплата Итого прямых затрат:

по базовому варианту

Э = 76650i393 = 30 ,12 СТ = 76650i1510 = 115,74

+46 , 08 = 248 ,9

+115 , 74 + 51,84 = 290 ,37

НДПИ нефть

НДПИ = 7665i 2046 ,83 = 156 ,89

АО Всего затрат Себестоимость добычи, руб/т

Э = 76650i393 = 30 ,12 СТ = 76650i1510 = 115,74

ПН = 76650i743 = 57 ФОТ = (24 + 3)i 2i960 = 51,84 ПЗ = 35 , 72 + 30 ,12 + 57 +

Сот = 46 ,08i30 ,5% = 14 ,05 НИОКР = 248,9i 4% = 9 ,96

Итого ТЗ без АО

Зпар = 77 , 65i 460 = 35, 72

ПН = 76650i743 = 56 ,95 ФОТ = 24i 2i960 = 46 , 08 ПЗ = 30 ,12 + 57 + 115 , 7 +

Страховые выплаты НИОКР

Земельный налог Итого налогов

с применением ПТВ

ЗН = 0 ,3507 Нал = 14 , 05 + 9 ,96 + 156 ,89 + +0 ,3507 = 181, 25 ТЗбеЗдо = 248,9i181, 25 = 430 ,15

Сот = 51,84i30 ,5% = 15,811 НИОКР = 290 ,37i 4% = 11, 61 НДПИ = 76650i76650i i 2046 ,83 = 156 ,89 Нал = 15 ,811 + 11, 61 + 156 ,89 + +0 ,3507 = 184 , 67

ТЗбез

АО

= 290 ,37 + 184 , 67 = 475 , 0

АО = 219 ,15 ЭЗ = 430 ,15 + 219 ,15 = 649 ,3

АО = 306 ,08 ЗЗ = 475,04 + 306 , 08 = 781,12

Сс = 649 ,3 / 76650 = 8470 ,98

Сс = 781,121i76650 = 10190 ,76

 

4 Расчет выручки и прибыли предприятия Выручка предприятия:

от

реализации

продукции

определяется

)

(

J J ВН ВНЕШ iδ ВНЕШ , ВЫР = ∑ ВЫР j ,t = ∑ V j ,t i Ц ВН j iδ j + Ц j j t j =1 j

по

цене

(15)

где ВЫР, - выручка от реализации продукции в t - том году; ВЫРj,t - выручка от реализации j - того вида продукции в t - том году; Vjt - объём реализации j - того вида продукции в t - том году; Ц

ВН , Ц ВНЕШ - цена реализации без НДС j - того вида продукции j j

соответственно на внутреннем и внешнем рынке;

13

δ

ВН , δ ВНЕШ - доля реализации соответственно на внутреннем и j j

внешнем рынке j - того вида продукции; j - вид реализуемой продукции; j - количество видов реализуемой продукции. В случае, если конденсат транспортируется совместно с нефтью, то он реализуется по цене нефти, и наоборот. В курсовой работе цена нефти без НДС принята 24551,31 руб/т при курсе доллара и стоимости нефти марки Brent на май 2015 года. Налоги, относимые на финансовый результат: Для НДС ставка составляет 18%. Сумма налога на добавленную стоимость поступает в доход федерального бюджета в размере 100 процентов от суммы налога. Налог на добавленную стоимость включен в цену реализации на внутреннем рынке и определяется как: J J ВН Нндс = ∑ Нндс j,t = ∑ V j,t i Ц ВН j iδ j iСндс t j =1 j

(16)

где Нндсt - налог на добавленную стоимость при реализации продукции в t - том году; Нндс j,t - налог на добавленную стоимость j - того вида продукции в t - том году; Сндс - ставка налога на добавленную стоимость, %. В соответствии с Налоговым кодексом Российской Федерации ставка налога на прибыль с 01.01.2009 г. устанавливается в размере 20%, из которых 2% зачисляется в федеральный бюджет, 18% – в бюджеты субъектов Российской Федерации, налоговый период – квартал. Для расчета налога на прибыль необходимо определить балансовую (налогооблагаемую) прибыль предприятия (Пбал,) определяется как: Пбалt = ВЫРt -ЭЗt -Нндсt -Нимущt -Эпошt -Тсбt ,

(17)

где ВЫРt - сумма выручки с учетом налога на добавленную стоимость. В случае, если выручка без учета НДС, то формула принимает следующий вид:

14

Пбалt = ВЫРt -ЭЗt -Нимущt -Эпошt -Тсбt ,

(18)

Налог на прибыль: Пприбt = Пбалt iСприб

(19)

где Пприбt - налог на прибыль в t - том году;

Сприб - ставка налога на прибыль, %. Результаты расчета выручки и прибыли по проекту представлены в таблицах 6 и 7. Таблица 6 – Расчет выручки Выручка от реализации (естественный режим), млн.руб. год ы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итог о

Объем реализации нефти на внутренний рынок 76650 68985 61320 55480 49640 44530 39420 35770 32120 29200 26280

Объем реализации нефти на внешний рынок 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

519395

0,00

Без НДС млн.руб.

НДС, млн.ру б.

ВСЕГО, млн.руб.

Без НДС млн.руб.

НДС, млн.ру б.

ВСЕГО, млн.руб.

Выручка от реализации (с ПТВ), млн.руб. год ы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итог о

Объем реализации нефти на внутренний рынок 76650 97090 185420 184325 197830 152570 136145 139430 87235 71540 97820

Объем реализации нефти на внешний рынок 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

1426055

0,00

15

Таблица 7 – Расчет прибыли ВЫРУЧКА И ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ (ЕСТЕСТВЕННЫЙ РЕЖИМ), МЛН.РУБ. Налог Налог на Чистая Выручка с ЭЗ с Балансова на годы НДС имуществ прибыл НДС АО я прибыль прибыл о ь ь 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

годы

ВЫРУЧКА И ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ(c ПТВ), МЛН.РУБ. Налог Налог на на Балансова Выручка с ЭЗ с имуществ НДС прибыл я прибыль НДС АО о ь

Чистая прибыл ь

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

5 Доход государства Ожидаемый доход государства (ДГt) складывается из суммы всех налогов и отчислений в себестоимости и относимых на финансовый результат.

ДГt =Нссt +Нфрt ,

(20)

Ожидаемый доход государства при реализации проекта разработки месторождений представлен в таблице 8.

16

6 Оценка эффективности реализации проекта Методические рекомендации по разработке бизнес-планов и оценке эффективности инвестиционных проектов базируются на основных сложившихся в мировой практике принципах, адаптированных к условиям российской экономики. Важнейшими из этих принципов являются: моделирование потоков производимой продукции, ресурсов и денежных средств; оценка эффективности проекта посредством сопоставления потенциальных результатов и затрат с исследованием возможности достижения желательной нормы доходности на капитал или других показателей; - приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности к одному моменту времени; - возможность учета вероятных сценариев развития отрасли, воздействия инфляции и других факторов, влияющих на эффективность инвестиций; - анализ неопределенностей и рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта. В соответствии с мировым опытом при разработке бизнес-планов и инвестиционных проектов в рыночных условиях необходимо принимать во внимание: - экономическое окружение инвестиционного проекта; - влияние результатов реализации проекта на финансовое состояние компании, планирующей его осуществление; - степень доверия к руководителям, организаторам и исполнителям проекта; - влияние реализации инвестиционного проекта на окружающую среду; - вероятную социальную реакцию и т.д. Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

17

Таблица 8 – Ожидаемый доход государства ДОХОД ГОСУДАРСТВА (ЕСТЕСТВЕННЫЙ РЕЖИМ), МЛН.РУБ. Годы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

страховые выплаты

Налоги в себестоимости НИОКР НДПИ нефть

страховые выплаты

Налоги в себестоимости НИОКР НДПИ нефть

Земельный

НДС

Налоги, относимые на финансовый результат Налог на имущество Налог на прибыль

Всего

ДОХОД ГОСУДАРСТВА (с ПТВ), МЛН.РУБ. Годы 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 итого

Земельный

НДС

18

Налоги, относимые на финансовый результат Налог на имущество Налог на прибыль

Всего

Оценка эффективности складывается из двух этапов: оценки эффективности проекта в целом; оценки эффективности участия в проекте. Цель первого этапа - агрегированная экономическая оценка проектных решений с целью определения его потенциальной привлекательности и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Второй этап оценки осуществляется после выработки схем финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется эффективность участия в проекте каждого из них. Методы расчета эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации определяются в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов. Расчет проводится в текущих ценах. Так как проект характеризуется неравномерными финансовыми потоками, для оценки эффективности его реализации разновременные значения приведены к определенному моменту времени – продисконтированы к началу реализации проекта. Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, согласно Методическим рекомендациям является норма дисконта, выражаемая в процентах в год. Принятая ставка дисконтирования по расчетному варианту составила 20%. Расчеты денежного потока по каждому варианту реализации проекта представляются в таблицах 9 и 10. Таблица 9 – Расчет денежного потока по варианту с естественным режимом Годы

Чистая прибыль

АО

Капитальные вложения

Чистый доход

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 итого

19

Накопленный ЧД (ЕР)

Дисконтированный ЧД

Накопленный ЧДД (ЕР)

Таблица 10 – Расчет денежного потока по варианту с ПТВ оды

Ч истая прибыль

О

Кап итальные вложения

Ч истый доход

Нако пленный ЧД (ПТВ)

Дисконтир ованный ЧД

Нако пленный ЧДД (ПТВ)

0 1 2 того

Одним из главных инструментов анализа инвестиционного проекта являются показатели эффективности инвестиций: − Статические показатели (без учета изменения ценности денег во времени) • Чистый доход – NV, млн. руб. • Период окупаемости - PB, лет. − Динамические показатели (в расчетах учитывается изменение ценности денег во времени) • Чистый приведенный доход – NPV, млн. руб. • Дисконтированный период окупаемости - DPB, лет. • Индекс прибыльности – PI, доли • Внутренняя норма рентабельности - IRR, % Чистый дисконтированный доход (NPV) Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия ЧДД – интегральный экономический эффект, чистая текущая стоимость (ЧТС),

20

Net Present Value, NPV) -накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой накопленный дисконтированный эффект за весь расчетный период и равен разности между текущей стоимостью потока будущих притоков (доходов или выгод) и текущей стоимостью будущих оттоков (затраты, налоги, обязательства и т.д.) на протяжении всего срока службы. ЧДД - наиболее общий критерий, обеспечивающий максимизацию доходов собственников капиталов за весь жизненный цикл инвестиционного проекта.

∑ = ЧДД =

Т

Эинт

t =0

( П t − Оt )

(21)

(1 + r ) t

где: Пt - приток реальных денег, достигаемый на t - ом шаге расчета; Ot - отток реальных денег на том же шаге;

r- ставка дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; T - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта). Кроме того, часто можно встретить и такой вид формулы чистого дисконтированного дохода:

NPV =

∑

Pt

t

(1 + r ) t

− IC

(22)

где инвестиция (IC ) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере ( P1 , P2 ,.....Pn ) . Очевидно, что если: NPV (ЧДД ) > 0, то проект следует принять; NPV (ЧДД ) < 0, то проект следует отвергнуть; NPV (ЧДД ) = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

21

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение М лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

NPV = ∑

Pt IC J −∑ , t (1 + r ) (1 + J ) J

(23)

где j - прогнозируемый средний уровень инфляции. Для определения чистого дисконтированного дохода прежде всего необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из ее значения, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR). Внутренняя норма доходности (ВНД) - это норма доходности инвестиций, при которой текущая стоимость притоков равна текущей стоимости оттоков реальных денег. Другими словами, внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Это означает, что ВНД равна максимальному проценту, который можно платить за финансовые ресурсы, идущие на инвестирование, при эксплуатации проекта на бесприбыльнобезубыточном уровне. Внутренняя норма доходности для инвесторов должна быть по меньшей мере равна ВНД, которую они могут получить от альтернативных инвестиционных вложений с учетом различных степеней риска. Таким образом, внутренняя норма доходности инвестиционного проекта используется в финансовом анализе в качестве важного критерия, поскольку дает инвесторам эталон для сравнения с альтернативной стоимостью капитала для этого проекта. Если расчет ЧДД инвестиционного проекта определяет абсолютную эффективность при некоторой заданной норме дисконта ( r ), то ВНД проекта показывает относительную его эффективность и которая затем

22

сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+». Далее применяют формулу

IRR = r1 +

f (r )1 * (r1 − r2 ), f (r1 ) − f (r2 )

(24)

где г1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0 (f(r1) < 0); r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) < 0 (f(r2) > 0). ВНД может быть использована также: - для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые, зависящие от области применения, значения ВНД инвестиционных проектов данного типа; - для оценки устойчивости эффективности инвестиционного проекта по величине разности ВНД – r; - для установления участниками проекта нормы дисконта (r ) по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств. Индекс доходности дисконтированных инвестиций и затрат Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) (другие названия – рентабельность инвестиций, Profitability Index,PI) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД (NPV) к

23

накопленному дисконтированному объему инвестиций.Формула для определения ИДД имеет следующий вид:

PI = ∑ K

PK : IC , (1 + r ) K

(25)

Очевидно, что если: РI (ИДД) > 1, то проект следует принять, РI (ИДД) < 1, то проект следует отвергнуть, РI (ИДД) = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. Обычно используются три разновидности ИДД, при определении которых в состав учитываемых инвестиций включаются соответственно: взятые с обратным знаком чистые денежные притоки по инвестиционной деятельности (т.е. инвестиционные расходы за вычетом доходов от инвестиционной деятельности); все капитальные вложения в основные средства за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных средств; только первоначальные инвестиции, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию В отличие от чистого дисконтированного дохода индекс доходности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) отношение суммы дисконтированных денежных потоков к сумме дисконтированных денежных оттоков. 24

Значение индекса доходности больше единицы указывает на эффективность проекта, так как это отношение означает, что ЧДД положителен. Проекты, характеризующиеся более высоким ИДД, эффективнее, чем проекты с меньшим значением индекса доходности. Срок возврата инвестиций (PP, DPP) Это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами период возврата инвестиций представляет собой необходимое время для полной компенсации кумулятивной суммы дисконтированных инвестиций кумулятивной суммой дисконтированных доходов. Формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид: DPP = min , при котором

T

∑ Pt ⋅ t =1

1 ≥ IC (1 + r )t

(26)

Прежде всего необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко: а) проект принимается, если окупаемость имеет место; б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита. В России широко применяется близкий по смыслу показатель «Срок окупаемости капитальных вложений» - Tok , который определяется как отношение суммы первоначальных инвестиций к величине годовых денежных поступлений (прибыли), когда они примерно равны по годам, или к величине среднегодовых поступлений. Основные показатели, характеризующие экономическую эффективность инвестиций в реализацию проекта разработки нефтяного месторождения, представляются в таблицу 11. Период расчета интегральных показателей 12 лет.

25

Таблица 11 – Интегральные показатели, характеризующие экономическую эффективность инвестиций в реализацию проекта разработки нефтяного месторождения Интегральный показатель

Ед.изм.

NPV IRR DPI PP DPP

Млн. руб. % доли Лет Лет

Вариант разработки с естественным режимом

Вариант разработки с паротепловым воздействием

Для представления динамики накопленного чистого денежного потока и дисконтированного чистого денежного потока (ЧДП), а также кумулятивные денежные потоки представляются на графикефинансового профиля проекта (рис1).

Рисунок 1 – Финансовый профиль проекта разработки нефтяного месторождения 2 способами

26

7 Анализ проектных рисков В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается. Неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта означает, что возможны различные сценарии реализации проекта. Под сценарием в данном разделе понимается непротиворечивая комбинация всех параметров проекта и его экономического окружения, определяющая денежные потоки проекта. В частности, разные сценарии реализации проекта могут отличаться прогнозной динамикой цен, объемов производства и продаж, инвестиционных и операционных затрат и др. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Учет факторов неопределенности повышает требования к разработке проектных материалов. В частности, в проектах рекомендуется предусматривать меры, обеспечивающие адаптацию к меняющимся условиям реализации проекта (например, изменение объемов и номенклатуры производимой продукции при тех или иных изменениях цен, прекращение добычи нефти из отдельных пластов или скважин при снижении цен на экспортируемую нефть и возобновление добычи при повышении этих цен и т.п.). Основные показатели эффективности проекта и даже срок его прекращения в условиях неопределенности также оказываются неопределенными. Для наиболее полного учета факторов неопределенности и риска необходима информация о всех возможных сценариях реализации проекта, о “степени возможности” каждого из них, и об отношении участников проекта к риску. Факторы неопределенности и имеющаяся информация об их влиянии на параметры проекта многообразны и в каждом конкретном случае неопределенность может учитываться по-своему. Показатели эффективности проекта (ЧДД, ВНД и др.), исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

27

Они используются только для обоснования положительных или отрицательных решений об участии в проекте или о государственной поддержке проекта, а также для выбора лучшего из нескольких проектов или вариантов одного проекта. Поэтому эти показатели не являются ни минимально возможными, ни гарантированными и не могут использоваться для установления каких-либо обязательных для участников заданий. По мере реализации проекта и поступления новой информации о проектируемом объекте и окружающей экономической среде может выявиться нерациональность ранее предусмотренных проектных решений и необходимость их корректировки. На этом основании рекомендуется периодически оценивать ожидаемую эффективность продолжения реализации проекта, рассматривать новые варианты такого продолжения и выбирать лучшие из них, а также выявлять экономическую целесообразность прекращения проекта при возникновении условий, не предусмотренных проектными материалами. 7.1 Анализ чувствительности проекта Анализ чувствительности в полном объеме проводится обычно по требованию участников проекта после завершения расчетов ожидаемой эффективности и только в том случае, если ЧДД, отвечающий базисному денежному потоку, оказался положительным. В ходе анализа выясняется, как изменяются денежные потоки проекта и показатели эффективности участия в проекте при изменении отдельных параметров, т.е. насколько сильно влияет тот или иной параметр на ход реализации и эффективность проекта. По результатам анализа делается вывод об устойчивости, достаточной устойчивости или неустойчивости проекта, а при необходимости — вносятся изменения в проектные решения (например, предусматриваются дополнительные меры по снижению или перераспределению рисков). Проект считается устойчивым для рассматриваемого участника, если при возможных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым и эффективным, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

28

Проект считается достаточно устойчивым для рассматриваемого участника, если при всех достаточно вероятных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационноэкономическим механизмом проекта. Проект считается неустойчивым для рассматриваемого участника, если при некоторых достаточно вероятных изменениях его основных или его экономического окружения он оказывается параметров финансово нереализуемым или приводит к последствиям, не отвечающим целям и интересам участника. Для того, чтобы оценить устойчивость проекта, нужно проанализировать его денежные потоки при разных возможных значениях параметров проекта. Однако иногда предварительный вывод об устойчивости можно сделать, анализируя показатели базисного денежного потока. А именно, в очень грубом приближении, проект можно считать устойчивым, если для базисного денежного потока: • ЧДД положителен, а ИДДЗ превышает 1,15 (эта граница может уточняться для отдельных типов проектов); • ВНД превышает ставку дисконта не менее чем в 2 раза; • для проектов, по которым предполагается использование заемных средств — ВНД превышает текущую (на момент оценки) реальную посленалоговую ставку инвестиционного кредита. В общем же случае необходимо рассматривать различные возможные (“достаточно вероятные”) сочетания параметров проекта и анализировать отвечающие им денежные потоки. По итогам такого анализа может оказаться целесообразным внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм реализации проекта, в том числе: • изменить размеры и/или условия предоставления займов (например, предусмотреть более “свободный” график их погашения); • изменить размеры резервов, запасов или отчислений в дополнительные фонды, принятых при формировании базисного денежного потока (например, если выяснится, что при всех рассмотренных изменениях параметров проекта принятые финансовые резервы оказываются чрезмерно большими).

29

• скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта, в необходимых случаях — предусмотреть страхование сделок или индексацию цен на поставляемые друг другу товары и услуги; • предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи. В подобных ситуациях соответственно корректируется базисный денежный поток проекта и расчеты ожидаемой эффективности проекта повторяются с новым потоком. Последовательность выполнения анализа чувствительности: 1. Для определения степени чувствительности критериев проекта выбираются следующие параметры: капитальные вложения цена нефти на внешнем рынке НДПИ Цена капитала (норма дисконта) Прямые затраты Объем добычи нефти 1. Задается диапазон изменения варьируемых параметров (в курсовой работе диапазон принимается от -30% до +30% с шагом отклонения от базового варианта в 10%). 2. На каждом шаге (отклонение от базового варианта исследуемого параметра на заданный процент) определяются значения интегральных показателей проекта (NPV, IRR, DPI, PP, DPP). 3. Полученные результаты группируются по критериям. 4. Находятся относительные отклонения значений критериев на каждом шаге от базового варианта. 5. Результаты по абсолютным отклонениям и относительным представляются графически (рис. 2). 6. Осуществляется ранжирование степени влияния факторов по варианту с естественным режимом и паротепловым воздействием (представляется в таблицах вида 12). 7. Делается заключение о 3-х наиболее значимых параметрах, влияющих на проект, которые и рассматриваются в анализе безубыточности.

30

Рисунок 2 – Анализ чувствительности NPV (в относительных единицах измерения)

Таблица 12 - Сводная таблица анализа чувствительности по варианту с естественным режимом

PV

RR

PI

P

PP

умма

С анг

Положи тельное или отрицательное влияние фактора

Капитальные вложения Цена нефти на внешнем рынке НДПИ Цена капитала Прямые затраты Объем добычи

7.2 Анализ безубыточности проекта Анализбезубыточностиподразумеваетмоделированиесостояниябезуб ыточностипроекта (равенство нулю чистого дисконтированного дохода) для различных сценариев внешней среды. В курсовой работе моделируется изменение наиболее чувствительных параметров проекта (цена нефти на внешнем рынке, капитальные вложения, объем добычи нефти) в зависимости от нормы дисконтной ставки (как мера риска), принимаемой в расчетах оценки коммерческой эффективности. 31

Предельным считается такое значение параметра проекта, при котором ожидаемый интегральный коммерческий эффект участника становится равным нулю. Если таким параметром является ставка дисконта, то ее предельным значением является ожидаемая ВНД участия в проекте. Если в качестве анализируемого параметра принимается объем первоначальных инвестиций участника, и если эти инвестиции по проекту осуществляются только на начальном шаге, то предельный объем инвестиций будет примерно равен сумме их ожидаемого объема и ожидаемого ЧДД данного участника. Обычно предельные значения определяются для некоторых наиболее важных параметров проекта, которые в базисном сценарии считаются стабильными на всем протяжении проекта. Между тем, такие важные показатели, как объемы производства, цены реализации продукции и др., в течение расчетного периода могут меняться. В таком случае рекомендуется оценивать предельное значение роста или снижения этих показателей. Границей (уровнем) безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода называется такой коэффициент к проектному значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Иными словами, это — отношение “безубыточного” значения параметра проекта к проектному (а не умеренно пессимистическому, заложенному в базисный сценарий). Такого рода граничные значения в общем случае меняются по шагам расчетного периода. Расчет подобных показателей производится в следующем порядке. За основу берется расчет базисного денежного потока. В этом расчете производится варьирование анализируемого параметра на данном шаге и подбор такого его значения, при котором чистая прибыль на этом шаге обратится в 0 (при этом должно учитываться влияние анализируемого параметра на другие экономические показатели проекта). Полученное значение параметра делится на его проектное значение. Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности не превышает 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. Близость уровня безубыточности к 1 (100 %) как правило свидетельствует о недостаточной устойчивости

32

проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге. Таким образом, по значениям этого коэффициента можно судить об устойчивости проекта к кратковременному снижению спроса. Полученные результаты представляются на графиках в абсолютных (рис. 3) и относительных отклонениях от базового варианта.

Рисунок 3 – Анализ безубыточности

33

Список использованных источников 1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (третья редакция, исправленная и дополненная): М.: 2008. 234 с. URL: http://www.NIEc.ru/Met/project03redMR.pdf.(датаобращения 20.02.2013). 2. Методическиерекомендациипооценкеэффективностиинвестицио нныхпроектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждены: Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике N ВК 477 от 21.06.1999 г. М., Экономика, 2000 г.

34