Министерство образования и науки Российской Федерации Сибирский федеральный университет
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ Учебно-методическое пособие для самостоятельной работы и практических занятий
Электронное издание
Красноярск СФУ 2012 1
УДК 330.322(07) ББК 65.9я73 Э40 Составители: Т.И. Юркова, Е.А.Усова Э40 Экономическая оценка инвестиций: учебно-методическое пособие для самостоятельной работы и практических занятий [Электронный ресурс] / сост. Т.И. Юркова, Е.А. Усова. – Электрон. дан. – Красноярск: Сиб. федер. ун-т, 2012. – Систем. требования: PC не ниже класса Pentium I; 128 Mb RAM; Windows 98/XP/7; Adobe Reader V8.0 и выше. – Загл. с экрана. Учебно-методическое пособие включаетметодические указания к самостоятельной работе студентов и задания для практических занятий и по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций». Представлены методические рекомендации по аудиторной и внеаудиторной самостоятельной работе.Содержит практические задания то темам: движение по оси времени; расчет показателей оценки инвестиционных проектов; сравнение альтернативных проектов; оценка в текущих и прогнозных ценах; оценка риска; расчет доходности по акциям и облигациям; оценка по приростным показателям.
Предназначено для студентов специальности 080502.65.10.00 «Экономика и управление на предприятии металлургии», специализации: 080502.65.10.07 «Управление затратами», 08.05.02.65.10.19 «Международный бизнес»
УДК 330.322(07) ББК 65.9я73 © Сибирский федеральный университет, 2012
Учебное издание Подготовлено к публикации редакционно-издательским отделом БИК СФУ Подписано в свет 03.04.2012 г. Заказ 7540. Тиражируется на машиночитаемых носителях. Редакционно-издательский отдел Библиотечно-издательского комплекса Сибирского федерального университета 660041, г. Красноярск, пр. Свободный, 79 Тел/факс (391)206-21-49. E-mail
[email protected] http://rio.sfu-kras.ru
2
ВВЕДЕНИЕ Пособие предназначено для использования во время практических занятий и для самостоятельной работы при изучении предмета. Данные виды учебной работы предусмотрены программой дисциплины «Экономическая оценка инвестиций». Учебно-методическое пособие включает две части. Первая часть– рекомендации студентов по организации различных видов самостоятельной работы, включая аудиторную самостоятельную работу и работу по изучению дисциплины во внеаудиторное время. Самостоятельная работа студентов (СРС) не менее важна, чем работа, проводимая под руководством преподавателя, и планируется при составлении учебной программы дисциплины. Во второй части представлены задания для практических занятий, где задания сгруппированы в соответствии с тематическим планом, включающем следующие разделы: общие вопросы оценки экономической эффективности; сравнение альтернативных проектов; оценка финансовой реализуемости проекта; учет инфляции при оценке инвестиций; оценка риска; оценка финансовых инвестиций; оценка проектов по приростным показателям. Задания могут использоваться при проведении аудиторных занятий и для самостоятельной подготовки. Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности 080502.65.10.00 «Экономика и управление на предприятии (металлургии)», специализации: 080502.65.10.07 «Управление затратами», 08.05.02.65.10.19 «Международный бизнес»
3
1. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЕ 1.1. ЧТО ТАКОЕ САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА Обучение – это процесс, в котором участвует, как минимум, две стороны: обучающий и обучающийся. Если в младшей и средней школе, а порой это относится и к старшим классам общеобразовательной школы, преобладает роль обучающего, то в высшем учебном заведении основой успеха становится самостоятельная работа. Студент на лекционных и других видах занятий получает основные понятия, на которые он должен опираться при изучении дисциплины, а также навыки, помогающие ему в этом. Углубление полученных знаний должно происходить во время самостоятельной работы студентов по выбранному направлению. В таких условиях растет значение индивидуальных консультаций, где происходит обсуждение правильности действий, промежуточных и окончательных результатов исследования студента. Самостоятельная работа осуществляет ряд важнейших функций, из которых хотелось бы выделить [2]: - развивающую; - информационно-обучающую; - исследовательскую Развивающая функция связана с повышением культуры умственной деятельности студентов, расширением их кругозора, приобщением их к творчеству. Несомненно, важнейшей является информационно-обучающая функция. Полученные в аудитории знания могут быть легко потеряны, если их не подкрепить самостоятельной работой. Исследовательская функция позволяет подняться студенту на новый, более высокий уровень. Обучающийся имеет возможность не только подтвердить с помощью исследований уже известные ему истины, но и открыть для себя нечто новое. Принято выделять две формы самостоятельной работы: самостоятельная работа под контролем преподавателя (КСР) и традиционная, выполняемая в произвольное время, самостоятельная работа студента (СРС). Самостоятельная работа под контролем преподавателя представляет собой время, когда студенты, находясь в аудитории, занимаются индивидуальной работой. Роль преподавателя состоит в том, чтобы при необходимости консультировать студентов, преимущественно индивидуально. Так называемая «традиционная» самостоятельная работа студентов может осуществляться не только в лабораториях и библиотеках, но и «один на один» с компьютером. Современные информационные технологии позволяют заменить и библиотеку и лабораторию. Не следует упускать из виду и еще одно направление организации самостоятельной работы студентов. Во время лекций, практических занятий, а 4
уж тем более, лабораторных работ, необходимо давать студентам задания, которые выполняются ими самостоятельно, с последующим обсуждением полученного результата. Н.В. Басова выделяет в системе СРС шесть уровней [1]: - подготовительный, ознакомительный. На первом уровне студент знакомится с приемами самостоятельной работы; - репродуктивный. Студент воспроизводит, т.е. репродуцирует, либо то, что ему было знакомо ранее, либо то, с чем он ознакомился сам; - учебно-поисковый. На этом этапе студент осуществляет частичный поиск данных для выполнения задания; - экспериментально-поисковый. Данный уровень - это самостоятельное проведение студентом эксперимента; - теоретико-экспериментальный. Студент обобщает экспериментальные данные самостоятельно или с помощью преподавателя и делает доклад; - теоретико-практический. На основе проведенных исследований студент выполняет курсовую или дипломную работу. Принято выделять следующие виды самостоятельной работы студентов (СРС): - работа с конспектами лекций и учебниками; - самостоятельное выполнение расчетных заданий; - подготовка к лабораторным работам, семинарам; - написание рефератов, докладов; - выполнение курсовых работ и проектов; - подготовка к участию в конференциях, олимпиадах; - другие виды самостоятельных работ в зависимости от специфики изучаемой дисциплины. Учебной программой дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» предусмотрены такие виды СМР как работа с конспектами лекций и учебниками, подготовка к лабораторным и практическим занятиям, подготовка к тестовому контролю. 1.2. САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА НА ЛЕКЦИЯХ И ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАНЯТИЯХ Лекции – основа обучения в высшем учебном заведении. Общеизвестно, что отказ от чтения лекций существенно снижает уровень обучения студентов. Чтение лекций поручается наиболее опытным преподавателям, потому что подготовка курса лекций – это не только трудоемкий, но и требующий уже сформированных взглядов на предмет изучения процесс. Бытует мнение, что лекция приучает студентов к пассивному восприятию знаний. В какой-то мере такая точка зрения может быть оправдана, но только в том случае, если в нее не вносятся элементы активного обучения, а студент не владеет навыками критического осмысления предлагаемого материала. 5
Прежде всего, следует начать с формирования навыков конспектирования лекций. Студенты младших курсов стараются записывать все, что говорит лектор. Поскольку это, как правило, недостижимо, они стараются склонить лектора к диктовке. Записывание «диктанта» сводит роль студента к аккуратной фиксации материала на бумаге или, как сейчас это распространено, вводу информации в ноутбук. Первый шаг к самостоятельности - разработка собственной системы конспектирования, которая позволяет в понятной для самого студента форме записывать информацию, сокращать время на запись, осмысливать получаемую информацию. Не рекомендуется начинать записывать с первых слов лектора. Необходимо выслушать и понять мысль, которую он хочет донести. Затем, сформулировать и зафиксировать ее. Осмысление, краткое и логичное изложение - это уже самостоятельная работа. Следующий уровень – активизация общения с лектором. Во время лекций преподаватель обращается к аудитории с вопросами, старается вызвать небольшую дискуссию. Надо включаться в диалог с преподавателем, отвечая на его вопросы, по возможности становиться участником дискуссии. По окончании лекции активные слушатели обычно задают уточняющие или углубляющие рассматриваемые темы вопросы. Наличие подобных вопросов также свидетельствует о том, что их авторы уже во время лекционных часов самостоятельно прорабатывают предлагаемый материал. Учебная программа дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» предусматривает такой вид самостоятельной работы во время лекций. Как написание мини-эссе. Что представляет собой этот вид работы? Преподаватель ставит перед аудиторией вопрос, на который предлагается написать письменный ответ в ограниченный период времени. Прямого ответа на поставленный вопрос в лекционном материале нет, но студент, пользуясь своими конспектами, как информационным материалом, может составить короткий, логичный текст. Как правило, начинать его нужно с краткого ответа на вопрос, который затем следует подтвердить аргументами. Такая работа показывает, насколько глубоко понимание студентами тем, изложенных во время лекционных занятий. Практические занятия предполагают больший уровень самостоятельности обучающихся, чем лекции.Обычно на этих занятиях преподаватель показывает группе решение двух-трех типовых задач. Остальные задания необходимо выполнять самостоятельно. После решения очередного задания в группе организуется обсуждение по каждой задаче. Это дополнительная возможность понять смысл задания, выявить возможные ошибки, рассмотреть различные варианты решений. В данном пособии приведены, сгруппированные по темам курса задачи, которые предназначены для решения их на практических занятиях и самостоятельной работе во внеаудиторное время.
6
1.3. ПОДГОТОВКА И ВЫПОЛНЕНИЕ ЛАБОРАТОРНЫХ РАБОТ Выполнение лабораторных работ сам по себе процесс, характеризующийся высоким уровнем самостоятельности обучаемого. Он направлен на углубление теоретических знаний и выработку умений по применению данных знаний на практике. Осознанное проведение лабораторной работы возможно лишь при предварительной самостоятельной подготовке к ней. Целесообразно, если уровень готовности студентов к лабораторной работе определяется преподавателем путем предварительного опроса (тестирования). Учебной программой дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» предусмотрено выполнение пяти лабораторных работ. В таблице 1 представлены темы лабораторных работ, а также ссылки на учебники и учебные пособия из приведенного к даннойработе списка источников, которые можно использовать при самостоятельной подготовке к ним. Таблица 1.3.1 Источники для теоретической подготовки к лабораторным работам по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» Наименование лабораторной работы Лабораторная работа 1. Анализ безубыточности в инвестиционном проектировании. Выбор варианта технологии производства на основе анализа безубыточности
Источники [4], с.160-168
Лабораторная работа 2. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта на основе расчета статических и динамических показателей
[3], с.118-132
Лабораторная инвестиций
[5], с.168-176
работа
3.
Оценка
альтернативных
Лабораторная работа 4. Планирование потоков инвестиционного проекта Лабораторная работа 5. инвестиционного проекта
Анализ
денежных
[3], с.279-590
чувствительности
[3], с.308-316
Лабораторная работа проводится под наблюдением преподавателя. После ее завершения студент формирует отчет, где делает собственные выводы относительно полученных результатов. Завершается лабораторная работа защитой отчета преподавателю.
7
1.4.РАБОТА С КОНСПЕКТАМИ ЛЕКЦИЙ Конспекты лекций, которые ведутся студентом регулярно и аккуратно, представляют собой краткую запись основных вопросов, рассмотренных на лекциях. Работа с конспектами во время учебного семестра не ограничивается исключительно их составлением. Во-первых, их необходимо просматривать каждый раз накануне очередной лекции. Это позволяет вспомнить материал предыдущей лекции и подготовиться к следующей. Во-вторых, лекции полезно просматривать перед практическими занятиями. Как правило, преподаватель, ведущий практические занятия предполагает, что студенты приходят на его занятия с определенным багажом теоретических знаний. В-третьих, в течение семестра неоднократно проводятся мероприятия по текущей оценке знаний, такие как тестирование, контрольная работа. Конспекты, содержащие теоретическую информацию и примеры ситуаций, расчетов служат основой для подготовки к ним. Наконец, в-четвертых, конспект неоценим как пособие для подготовки к экзамену. Он содержит минимум информации, необходимой для сдачи семестрового экзамена. Работа с конспектами не ограничивается их изучением. В большинстве случаев требуется углублять знания с помощью целого ряда других источников. Для чего нужен в этом случае конспект? Он опять играет важную роль. В данном случае конспект – это план работы по изучению предмета. Информация, отраженная в нем структурирована, выстроена в определенной последовательности. Углублять свои знания студент может с использованием учебников и учебных пособий. Конечно, можно обойтись и без конспекта, изучив учебник «от корки до корки». Но, как правило, учебники бывают большими по объему. Таким образом, их изучение займет много времени. Кроме того, автор каждого учебника придерживается своей концепции относительно его содержания и собственной точки зрения по многим вопросам. Изучить одновременно несколько учебников - это затея, реализовать которую проблематично в рамках времени, отведенному студенту на самостоятельную работу. Во время чтения лекции преподаватель ссылается на разные точки зрения и дает их сравнительную характеристику, что упрощает выбор учебников и учебных пособий для углубления знаний по предмету. Хотелось бы осветить еще один аспект работы с конспектами. В лекции принято включать более свежую информацию, чем та, что содержится в учебниках и пособиях. Лектор дает ссылки на источники, которые также должны быть зафиксированы в конспекте, и которые при работе с конспектом тоже следует просмотреть или внимательно изучить.
8
1.5. САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ На практическом занятии отводится достаточно времени для самостоятельной работы над задачами по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций». Но так как экзаменационные задания в обязательном порядке включают расчетную часть, необходимо иметь соответствующий навык, то есть умение производить типовые расчеты с использованием различных методик. Какими типовыми методиками необходимо владеть? Если перечислить только основные из них, это будут следующие виды: - дисконтирование и наращение; - расчет аннуитета; - расчет показателей чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы дохода, срока окупаемости; - моделирование денежных потоков Дисконтирование и наращение применяется везде, где речь идет о распределении денежных потоков во времени. Наращение применяется, если нужно установить будущую стоимость денег. Она рассчитывается по формуле: FV = PV(1+E)Т, (1) где PV – настоящая (текущая) стоимость денег; FV – будущая стоимость денег; E – норма дисконта; T – номер года Например, какая сумма будет через пять лет эквивалентна сегодняшней 1000 руб.? Если считать, что норма дисконта составляет 10%, то будущую стоимость можно рассчитать следующим образом: FV = 1000·(1+0,1)5=1610,51 руб. Дисконтирование, наоборот, показывает, какой сумме в настоящий момент эквивалента сумма, полученная или вложенная через какой-либо временной период. Ее нужно рассчитывать по формуле: PV = FV/(1+E)Т, (2) Если нужно узнать, какой сумме в настоящее время будет эквивалентно вложение в 1000 руб., произведенное через пять лет, делается расчет: PV=1000/(1+0,1)5=620,92 руб. Аннуитет – это поток платежей, члены которого постоянны, а временные интервалы одинаковы. Часто используется при оценке ценных бумаг и для расчетов по некоторым инвестиционным проектам. Можно рассматривать наращенную и текущую стоимость аннуитета. В качестве примера для расчета наращенной стоимости аннуитета можно предположить, что на какой-то счет в течение нескольких лет вносится одинаковая сумма, например, 1000 руб. раз в год в течение трех лет при ставке 10% годовых. Как это вычисляется? Вариант первый: представим соответствующий денежный поток и сделаем расчет по нему: FVА = 1000(1+0,1)2 + 1000(1+0,1)1+ 1000(1+0,1)0 = 1210+1100+1000 = 3310 руб. 9
По второму варианту можно использовать специальную формулу: (1 + E )T − 1 FVA = PVA , E
(3)
гдеPVA – сумма единичного платежа Тогда получается следующий расчет: FVА = 1000((1+0,1)3 – 1)/0,1 = 3310 руб. Другой пример, расчет текущей стоимости аннуитета. Какой сумме единовременного вклада в настоящий момент времени соответствует равномерный поток платежей по 1000 руб./г. В течение трех лет, при ставке дисконта 10%? PVА = 1000/(1+0,1)1 + 1000/(1+0,1)2+1000/(1+0,1)3 = 909,1+826,4+751,3 = 2486,8 руб. В случае применения формулы для расчета текущего аннуитета
1− PVA = FVA
1 (1 + E )T E
(4)
получается следующий результат: PVА = 1000(1 – 1/(1+0,1)3)/0,1 = 2486,8 руб. Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) необходим, как правило, при оценке любого инвестиционного проекта. Для его расчета используется формула: T
t1 1 1 , ЧДД = ∑ Д t × − ∑ Иt × t t ( 1 ) ( 1 ) + E + E t1 1
(5)
где Дt – сумма доходов и платежей за период; Иt – инвестиции Пусть инвестиции и доходы в течение периода распределены следующим образом: Т И, руб. Д, руб.
1 100
2 200
3 300
4
5
6
7
8
150
250
300
300
300
Чистый дисконтированный доход при норме дисконта 10% будет равен: ЧДД = 150/1,14+250/1,15+300/1,16+300/1,17+300/1,18–100/1,11–200/1,12– 300/1,13 = 239,3 руб.
10
Для расчета индекса доходности используют формулу: Т
1 (1 + Е ) t 1 ИД Д = T 1 И × ∑1 t (1 + Е )t
∑Д
t
×
(6)
Если использовать исходные данные из предыдущего примера, то индекс доходности будет равен: ИД = (150/1,14+250/1,15+300/1,16+300/1,17+300/1,18)/( 100/1,11 + 200/1,12 + 300/1,13) = 1,5 Внутренняя норма доходности – это показатель, который также необходим для оценки инвестиционных проектов, как и уже рассмотренные. Поэтому нужно владеть техникой его расчета. Есть из определение, что внутренняя норма доходности – это ставка дисконта, при которой дисконтированный операционный поток равен дисконтированному инвестиционному. Следовательно, при таком условии ЧДД должен быть равен нулю. Существует несколько вариантов: сделать расчет показателя; определить его графически; воспользоваться MicrosoftExcel. Для этого нужно пройти по ссылке Главная-формулы-финансовые-ВСД. Если предполагается сделать расчет, нужно воспользоваться следующей формулой:
ВНД = Е1 +
ЧДД 1 ( Е 2 − Е1), ЧДД 1 + ЧДД 2
(7)
где Е1 – ставка дисконта, при которой рассчитан положительный ЧДД (ЧДД1); Е2 – ставка дисконта, при которой рассчитан отрицательный ЧДД (ЧДД2) Можно воспользоваться рассмотренным выше примером. Положительный ЧДД уже был рассчитан. Нужно задать заведомо большую ставку дисконта, при которой ЧДД будет отрицательным. Пусть такой ставкой будет 30%. ЧДД будет равен: ЧДД = 150/1,34+250/1,35+300/1,36+300/1,37+300/1,38–100/1,31–200/1,32–300/1,33 = -65,2 руб. Теперь можно рассчитать ВНД: ВНД = 10 + 239,3/(239,3 + 65,2)(30 – 10) = 25,7% Срок окупаемости характеризует ликвидность проекта. Его расчет может быть осуществлен в разных вариантах. Прежде всего, нужно определиться, какой показатель рассчитывается: с учетом или без учета влияния фактора времени. Второй момент, на который нужно обратить внимание – одинаковы ли по годам денежные поступления. 11
Самый простой вариант – денежные поступления одинаковы, фактор времени не учитывается. В таком случае инвестиции можно разделить на сумму денежных поступлений за период и получить период окупаемости. Если поступления по период неодинаковы, то расчет нужно выполнить в несколько этапов: - найти число полных периодов, за которые сумма денежных поступлений приблизится к сумме инвестиций, но не превзойдет ее; - вычислить разницу между суммой инвестиций и суммой денежных поступлений за выявленное число полных периодов; - полученную разницу разделить на величину денежных поступлений следующего периода. Получится часть периода, за которую окупится остаток инвестиционной суммы; - сложить число целых периодов с вычисленной на предыдущем этапе частью периода. Самый сложный вариант – учет фактора времени. В таком случае сначала производится дисконтирование инвестиций и поступлений, затем – производится расчет по варианту с неодинаковыми поступлениями. Для примера опять можно взять исходные данные, приведенные при расчете ЧДД. Сумма дисконтированных инвестиций равна: ∑И = 100/1,11 + 200/1,12 + 300/1,13 = 481,6 руб. Дисконтированные поступления по годам: Т Д/1,1T, руб.
4
5
6
7
8
102,5
155,2
169,3
153,9
140
Сумма дисконтированных поступлений за первые три года составит: ∑Д = 427 руб. Разница между суммой инвестиций и дисконтированных поступлений за три года: ∆ = 481,6 – 427 = 54,6 руб. Расчет времени окупаемости оставшейся суммы инвестиций: ∆Т = 54,6/153,9 = 0,4 Срок окупаемости, таким образом, равен: Т = 3 + 0,4 = 3,4 г. Если учитывать влияние фактора времени, инвестиции в рассматриваемом примере окупятся за 3,4 года 1.6. ПОДГОТОВКА К ТЕСТИРОВАНИЮ Рубежное тестирование – это часто применяемый прием для контроля текущей успеваемости студентов. Подготовка к нему позволяет не только лучше понимать изучаемый материал, но и облегчает работу во время сессии, когда между семестровыми экзаменами отводится не очень много времени, чтобы повторить пройденный материал. 12
Тестовые задания могут быть различного вида. Прежде всего, выделяются тесты открытого и закрытого типов. В закрытых тестах правильный вариант ответа уже присутствует в тестовом задании. В открытом тесте нет уже готовых ответов. Их должен сформулировать или рассчитать сам тестируемый. Закрытые тесты, в свою очередь, могут быть следующего вида: - с одним правильным ответом; - с двумя и более правильными ответами; - на соответствие; - на установление правильной последовательности. Самыми простыми и наиболее распространенными являются тесты с одним правильным ответом. Например: Проект является эффективным, если внутренняя норма доходности … а) положительна б) больше нуля в) больше нормы дисконта г) больше единицы При выборе правильного ответа на этот вопрос (если сразу правильный ответ не пришел в голову) нужно вспомнить, в каких единицах измеряется внутренняя норма доходности. Так как она измеряется в процентах, выбирается единственно правильный ответ «в», поскольку известно, что норма (ставка) дисконта тоже измеряется в процентах. Вопросы с двумя и более правильными ответами более сложны. Нужно помнить, что верными не могут быть все ответы. Хотя бы один ответ нужно исключить. Чтобы не допустить ошибки, нужно каждый ответ тщательно сопоставлять с вопросом. Можно рассмотреть подобный тест: Виды рисков в зависимости от степени влияния на проект: а) внешний б) допустимый в) предсказуемый г) критический д) катастрофический В данном случае среди ответов представлены виды рисков из различных классификаций. Нужно выбрать только те ответы, которые соответствуют указанной в вопросе классификации. «Внешний», «предсказуемый» – эти термины никак не согласуются с критерием «степень влияния на проект». Остается отметить ответы «б», «г» и «д». «Допустимый», «критический» и «катастрофический» - это ответы, которые вполне согласуются с поставленным вопросом. В тестах на соответствие нужно для каждого вопроса выбрать один ответ. Ответов всегда больше, чем вопросов. Хотя бы один ответ будет «лишним».
13
Это можно показать на примере: 1 Срок окупаемости а) отражает оценку изменения «ценности» фирмы 2 Чистый дисконтированный доход б) позволяет судить о резерве безопасности проекта 3 Внутренняя норма доходности в) характеризует ликвидность проекта г) не зависит от нормы дисконта В данном случае нужно вспомнить, что отражает каждый показатель, как он рассчитывается и каковы его достоинства и недостатки. И тогда сразу станет ясно, что только один показатель – срок окупаемости, отражает ликвидность проекта (ответ: 1 – б). Чистый дисконтированный доход – это единственный абсолютный показатель. Следовательно, только он может отразить оценку изменения «ценности» фирмы (ответ: 2- а). Внутренняя норма доходности - это ставка, при которой дисконтированные поступления равны дисконтированным вложениям. По этой причине она не зависит от нормы дисконта (ответ: 3 – г). Простейший пример открытого теста – это тест на дополнение. Например: Оценка эффективности проекта в целом производится с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет ______ средств В данном случае надо вспомнить, что кроме оценки эффективности проекта в целом существует оценка эффективности участия в проекте, что предполагает привлечение для реализации проекта средств, не принадлежащих проектоустроителю. А при оценке эффективности в целом еще не важно, кто будет принимать участие в проекте. Следовательно, правильный ответ:за счет «собственных» средств. Теперь понятно, что правильно ответить на вопросы тестов можно, если внимательно изучить теоретический материал по нужной тематике (конспекты, учебники). Кроме того, для ответов на многие вопросы пригодятся знания, полученные на практических занятиях или во время выполнения лабораторных работ (необходимо заглянуть в тетради для практических занятий и в отчеты по лабораторным работам). Главное при подготовке – подходить к материалу осмысленно, избегать механического запоминания! 1.7.ПОДГОТОВКА К ЭКЗАМЕНУ Экзамены обычно проводятся в устной или письменной форме. При сдаче экзамена могут быть предложены различные варианты: - ответы на вопросы по билетам; - ответы на вопросы по билетам и расчетные задания; - экзамен в форме эссе на заданную тему; - тестовый экзамен; - тест и расчетные задания. 14
Вне зависимости от формы проведения экзамена, подготовка к нему осуществляется по вопросам, которые соответствуют темам учебной программы дисциплины. Подготовку нужно осуществлять последовательно, переходя от одной темы к другой. Такой порядок важен, потому что зачастую темы, изученный ранее содержат важную информацию для понимания последующих вопросов. Основной материал для подготовки к экзаменам содержится в конспектах лекций. При этом отдельные темы могут быть предложены для самостоятельного изучения. В этом случае нужно руководствоваться учебниками, рекомендованными преподавателем. Подготовка к экзамену с помощью учебников и учебных пособий требует больше времени, чем подготовка с использованием конспекта лекций. Рекомендуется составлять письменные ответы в виде небольшого конспекта, содержащего основные моменты, освещающие суть вопроса. Материал, изученный на практических занятиях и во время лабораторных работ также должен использоваться при подготовке к экзамену. Это необходимо не только потому, что на экзамене нужно продемонстрировать кроме теоретических знаний практические навыки, но и для глубины понимания отдельных тем дисциплины. В качестве примера можно привести экзаменационное задание, включающее тест и расчетную часть. Тест 1. Интеллектуальные инвестиции – это … а) вложение денежных средств в финансовые активы б) капиталовложения в реконструкцию, модернизацию, техническое перевооружение в) вложения капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноухау 2. Настоящая стоимость денег определяется в процессе … а) компаундирования б) наращения в) дисконтирования 3. Показатель, который отражает оценку измерения «ценности фирмы – это … а) простая норма прибыли б) индекс доходности в) чистый дисконтированный доход г) внутренняя норма доходности 4. Абсолютный показатель оценки инвестиций - это … а) рентабельность инвестиций (норма прибыли) б) чистый дисконтированный доход 15
в) внутренняя норма доходности г) срок окупаемости 5. Расчет номинальных денежных потоков производится с использованием … цен а) дефлированных б) расчетных в) текущих г) прогнозных 6 Внутренним источником финансирования считается … а) амортизация б) эмиссия облигаций в) эмиссия акций г) взносы инвесторов в уставный фонд 7. Ликвидность проекта характеризует ______ 8. Рентабельность инвестиций (норма прибыли) рассчитывается по формуле ______ 9. Оценка эффективности проекта в целом производится с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет ______ средств 10. Основной недостаток метода экспертного обоснования риска – ______ 11. Аннуитет – это поток платежей, который характеризуется: а) равномерным возрастанием величины членов потока платежей б) постоянством величин всех членов потока в) временным лагом между инвестированием и получением эффекта г) одинаковыми временными интервалами между его членами 12. Недостатки показателя ВНД (внутренней нормы доходности): а) неаддитивен б) не показывает прибыльность в) сложен в расчетах г) не позволяет определить вклад проекта в капитал компании 13. Выбор варианта проекта очевиден, если: а) И1=И2; З1