Экономический анализ ме рекомендации и задания

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА ИРКУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ Методические рекомендации и задания по дисциплине «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности»

Иркутск 2010

УДК 658 ББК 65.053 Э 40

Составители: Н.В. Власова, доцент кафедры «Бухгалтерский учет и налогообложение» ИрГУПС; Л.А. Карпухина, доцент кафедры «Бухгалтерский учет и налогообложение» ИрГУПС Рецензенты: Э.В. Грозина, канд. экон. наук, доцент (БГУЭП); Н.В. Яковлева, канд. экон. наук, ст. препод. (ИрГУПС)

Экономический анализ : метод. рекомендации и задания / сост. Н.В. Власова, Л.А. Карпухина. – Иркутск : ИрГУПС, 2010. – 68 с. Э 40 Содержат методические рекомендации к выполнению практических работ, перечень тем для самостоятельных работ; примеры выполнения самостоятельного задания, а также краткие теоретические тезисы. Предназначены для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии» всех форм обучения. УДК 658 ББК 65.053

© Иркутский государственный университет путей сообщения, 2010

2

СОДЕРЖАНИЕ Введение ......................................................................................................... 4 Раздел 1. Анализ финансовой отчетности .................................................. 5 Раздел 2. Анализ использования ресурсов предприятия ........................ 14 Раздел 3. Методы оптимизации в экономическом анализе ..................... 23 Раздел 4. Анализ объема реализации, затрат и финансовых результатов ................................................................................................... 28 Раздел 5. Маржинальный анализ ............................................................... 33 Раздел 6. Перспективный анализ, прогнозирование ............................... 39 Раздел 7. Определение временной стоимости денежных средств ......... 42 Раздел 8. Анализ инвестиционных проектов ........................................... 49 Раздел 9. Анализ источников финансирования ....................................... 52 Приложения ................................................................................................. 57

3

Введение Экономический анализ в деятельности предприятия играет роль инструмента обоснования грамотных управленческих решений, связанных и с управлением ресурсами предприятия, и с формированием стратегии поведения предприятия относительно внешней среды: контрагентов, финансовых рынков, рынка реализации продукции, работ, услуг. Как наука экономический анализ является составляющей системы экономических наук наряду с бухгалтерским и управленческим учетом, менеджментом и финансовым менеджментом. Можно сказать, что процедуры экономического анализа являются логическим продолжением процедур бухгалтерского и управленческого учета и предшествуют действиям управления, в том числе управления финансами. Следовательно, специалисты в области учета, финансов и менеджмента должны иметь знания процедур и навыки аналитических расчетов. Сборник задач по экономическому анализу предназначен как для проведения практических занятий, так и для получения самостоятельных навыков проведения аналитических расчетов. Данное издание содержит 10 разделов, каждый из которых включает теоретический материал и практические задания. Теоретический материал представлен в виде тезисов: приводятся основные термины, понятия и определения, рекомендуемые для подготовки к выполнению задания, а также базовые формулы и алгоритмы расчета показателей, необходимые для выполнения заданий. Практические задания сформированы в виде задач и заданий для самостоятельной работы студентов. В каждом задании для самостоятельной работы предложено десять вариантов исходных данных. Вариант выбирается по последней цифре номера зачетной книжки. Для получения дополнительных навыков самостоятельной работы в приложении 3 приводится список примерных тем рефератов по дисциплине «Экономический анализ». Ориентировочный объем реферата – от 7 до 15 листов машинописного текста. Следует отметить, что выполнение любых аналитических расчетов имеет своей целью предоставить информацию для обоснованного принятия управленческих решений. Поэтому наиболее ценными являются расчеты, которые сопровождаются выводами студента, его оценкой результатов проведенных расчетов. Одним из инструментов экономического анализа, повышающим наглядность и аналитическую ценность выполняемых расчетов, является графическое представление результатов анализа. Следовательно, дополнение результатов расчета диаграммами или графиками также повышает качество выполненной работы. Рекомендуемый порядок работы со сборником задач: – внимательно прочитать теоретический материал раздела, обращая особое внимание на алгоритмы расчета аналитических показателей; – решить (выборочно) задачи, представленные в разделе; – выполнить самостоятельную работу согласно своему варианту.

4

Раздел 1. Анализ финансовой отчетности Основные термины и определения Анализ финансовой отчетности является базовой процедурой внешнего экономического анализа. При проведении анализа отчетности выявляется степень платежеспособности предприятия, уровень рентабельности продукции и капитала и скорость оборота имущества и обязательств. Как правило, анализ отчетности проводится в два этапа. 1. Предварительная оценка платежеспособности предприятия. Выполняется путем аналитической группировки активов и пассивов предприятия. При этом основное условие соблюдения платежеспособности – соответствие ликвидности активов и срочности пассивов. Под ликвидностью активов понимают скорость их превращения в денежные средства. Под срочностью пассивов понимают скорость наступления сроков возврата. Если степень ликвидности активов соответствует степени срочности пассивов, предприятие можно считать платежеспособным. Для проверки такого соответствия активы и пассивы группируются. Предполагается возможность разделения активов и пассивов на две, на три и на четыре группы. Рассмотрим разделение на две группы. Внеоборотные активы

Собственный капитал

Оборотные активы

Заемный капитал

В этом случае деление активов соответствует разделам баланса, а в пассиве баланса долгосрочные и краткосрочные обязательства объединяются в заемный капитал. Разделение на три группы: Внеоборотные активы Запасы Быстрореализуемые активы

Собственный капитал Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства

В этом случае деление пассивов соответствует разделам баланса, а раздел «Оборотные активы» делится на запасы (стр. 210 баланса) и быстрореализуемые активы. Разделение на четыре группы: Внеоборотные активы Медленно реализуемые активы Быстрореализуемые активы Абсолютно ликвидные активы

Собственный капитал Долгосрочные обязательства Срочные обязательства Наиболее срочные обязательства

5

Нетрудно заметить, что в последней группировке, которая считается наиболее удобной, краткосрочные пассивы делятся на срочные обязательства (краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность перед поставщиками) и наиболее срочные обязательства. В свою очередь оборотные активы делятся уже не на две, а на три группы: – абсолютно ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения); – быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность и НДС по приобретенным ценностям); – медленно реализуемые активы (запасы). В последней, наиболее подробной группировке возможны некоторые варианты (уточнения), зависящие от мнения аналитика. Наиболее часто встречаются следующие уточнения: – статья «Доходы будущих периодов» вычитается из суммы краткосрочных обязательств и прибавляется к сумме собственного капитала; – статья «Дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев» вычитается из суммы оборотных активов и прибавляется к сумме внеоборотных активов; – сумма активов и сумма пассивов уменьшается на сумму задолженности учредителей по взносам в уставный капитал; – сумма по статье «Прочие оборотные активы» в зависимости от мнения аналитика может быть отнесена или к быстрореализуемым, или к медленно реализуемым активам. Кроме этого, на этапе предварительной обработки отчетности оценивают степень краткосрочной платежеспособности предприятия (ликвидности) и долгосрочной платежеспособности (финансовой устойчивости). Считается, что краткосрочная платежеспособность предприятия характеризуется достаточностью оборотных активов для погашения краткосрочных обязательств, а долгосрочная платежеспособность – достаточностью собственного капитала для формирования оборотных активов. Для оценки ликвидности и финансовой устойчивости рассчитываются такие аналитические показатели, как чистый оборотный капитал и собственный оборотный капитал (собственные оборотные средства). Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами и характеризует ликвидность предприятия: Чистый оборотный капитал Оборотные активы

Краткосрочные обязательства

6

Собственный оборотный капитал представляет собой разницу между собственным капиталом и внеоборотными активами и характеризует финансовую устойчивость предприятия: Внеоборотные активы

Собственный капитал

Собственный оборотный капитал

2. Расчет финансовых коэффициентов (углубленный анализ отчетности). Подразумевает расчет коэффициентов, которые можно разделить на несколько групп: коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости (деловой активности) и рентабельности. Нетрудно понять, что коэффициенты ликвидности характеризуют превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами, а коэффициенты финансовой устойчивости – степень превышения собственного капитала (или долгосрочных источников финансирования) над внеоборотными активами. Коэффициенты деловой активности характеризуют скорость оборота как активов, так и обязательств предприятия. Они могут рассчитываться в оборотах и в днях. При этом под оборотом понимают выручку предприятия (упрощенный расчет) или оборот по счету (уточненный расчет). Базовые формулы выглядят следующим образом: Количество оборотов = Оборот по счету / Средний остаток по счету; Период оборота = Количество дней в периоде / Количество оборотов. Если проводится точный расчет, необходимо иметь данные оборотной ведомости. В этом случае по активным счетам в расчет принимается кредитовый оборот, а по пассивным – дебетовый. Если расчет проводится по упрощенному варианту, сумма выручки берется в расчет из Отчета о прибылях и убытках, а остатки по счетам указаны в балансе предприятия. Коэффициенты рентабельности характеризуют степень доходности вложений в производство или имущество предприятия. Все коэффициенты рентабельности представляют собой отношение какой-либо составляющей прибыли предприятия к определенной базе сравнения. Их также можно разделить на две группы: рентабельность имущества и рентабельность продаж. В первом случае в качестве базы для сравнения используют активы или капитал предприятия, во втором – выручку или себестоимость продукции. Рентабельность продаж = Прибыль / Выручка. Рентабельность имущества = Прибыль / Активы. 7

Как правило, уровень рентабельности указывается в процентах. Наиболее часто используемые финансовые коэффициенты, а также способы аналитической группировки активов и пассивов приведены в приложении 1. Задачи и ситуации 1. На основании данных баланса разделить активы и пассивы по степени ликвидности и срочности, рассчитать коэффициенты ликвидности и финансовой устойчивости на начало и на конец периода. Актив Внеоборотные активы Основные средства Нематериальные активы Незавершенное строительство Долгосрочные финансовые вложения Итого по разделу Оборотные активы Запасы В том числе: сырье, материалы Затраты в незавершенном производстве Готовая продукция и товары для перепродажи Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев Денежные средства Прочие оборотные активы Итого оборотные активы БАЛАНС Пассив Капитал и резервы Уставный капитал Добавочный капитал Нераспределенная прибыль (убыток) Итого по разделу Долгосрочные обязательства Долгосрочные кредиты Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность В том числе поставщики и подрядчики Задолженность по оплате труда Задолженность перед бюджетом Авансы полученные Прочие краткосрочные пассивы Итого по разделу БАЛАНС 8

На начало периода

На конец периода

11677 2353 0 2381 16411

10053 1934 0 8760 20747

1057 33 9046

169 732 9545

11548

6859

951 828 23463 39874

771 54 18130 38877

8238 1868 83 10189

8238 1868 91 10197

8617

4564

9230

6260

5482 3289 2872 193 21066 39874

8276 4966 4302 310 24114 38877

2. Рассчитать по данным оборотной ведомости периоды оборота по всем счетам за первый и второй квартал года, дать оценку изменению оборачиваемости. Показатель Материалы Инвентарь Расчеты с покупателями Расчеты с поставщиками Расчеты с бюджетом Расчеты по оплате труда Расчеты с подотчетными лицами

Сальдо Обороты Оборона 01.01 Дт ты Кт 5816 65417 58120 (Дт) 39809 48945 39009 (Дт) 486270 1920356 1915981 (Дт)

Сальдо на 01.04

Обороты Дт 43414

Обороты Кт 48945

4924

17055

4389302

373931 5

92718 (Кт)

1398382

1647043

3782381

462535 5

23196 (Кт) 9839 (Кт) 24156 (Дт)

346119

378236

651630

814803

93569

102622

118509

108630

127116

86364

67166

84771

Сальдо на 01.07

3. Имеются следующие данные о сумме дебиторской задолженности (ДЗ) и выручке предприятия: ДЗ на 01.01.2009 1265

Выручка, 2009 8752

ДЗ на 01.01.2010 923

Выручка, 2010, прогноз ?

ДЗ на 01.01.2011 ?

Рассчитать сумму дебиторской задолженность на 01.01.2011, если прогнозируется рост объема реализации на 25 % и сокращение периода оборота дебиторской задолженности на 10 дней. Данные указаны в тыс. руб. 4. Имеются следующие данные сумме дебиторской задолженности (ДЗ) и выручке предприятия: ДЗ на 01.01.2009 280

Выручка, 2009 1250

ДЗ на 01.01.2010 390

Выручка, 2010, прогноз 3650

ДЗ на 01.01.2011

На сколько необходимо изменить период оборота дебиторской задолженности, чтобы остаток дебиторской задолженности на 01.01.2011 составил 300 тыс. руб.? 9

5. Как изменится коэффициент абсолютной ликвидности, если сумма ликвидных активов на начало периода – 168 тыс. руб., на конец периода – 195 тыс. руб.? Сумма краткосрочных обязательств на начало периода – 985 тыс. руб., на конец периода – 855 тыс. руб. 6. На начало периода сумма оборотных активов составила 1568 тыс. руб., сумма краткосрочных обязательств – 1230 тыс. руб. На сколько необходимо уменьшить сумму краткосрочных обязательств, если предприятие планирует на конец периода получить значение коэффициента текущей ликвидности не менее 2, а сумма оборотных активов предположительно возрастет на 10 %? 7. Собственные средства предприятия составили 12500 тыс. руб., внеоборотные активы – 19800 тыс. руб. Какое количество продукции предприятию необходимо реализовать для обеспечения положительного значения собственных оборотных средств, если цена единицы продукции – 25000 руб., себестоимость единицы продукции – 11300 руб., а уровень налогообложения прибыли – 24 %. 8. Определите, обладает ли предприятие абсолютной финансовой устойчивостью, если сумма собственных средств – 6590 тыс. руб., внеоборотные активы – 5550 тыс. руб., запасы – 980 тыс. руб.? 9. Как изменится значение коэффициента автономии, если на начало отчетного периода собственные средства составили 878 тыс. руб., долгосрочные обязательства – 3150 тыс. руб., краткосрочные обязательства – 515 тыс. руб.? За отчетный период нераспределенная прибыль предприятия составила 118 тыс. руб. Начислены (не оплачены) проценты за пользование кредитными ресурсами в сумме 15 тыс. руб., сумма кредиторской задолженности уменьшилась на 220 тыс. руб. 10. Валюта баланса предприятия – 49880 тыс. руб. Коэффициент автономии – 0,4. Сумма долгосрочных обязательств – 3000 тыс. руб. Итог раздела «Внеоборотные активы» – 25650 тыс. руб. Рассчитайте коэффициент текущей ликвидности. 11. Коэффициент текущей ликвидности на начало года составил 2,8. На конец года – 2,2. Какой коэффициент – восстановления или утраты платежеспособности – целесообразно рассчитывать в такой ситуации? Рассчитайте значение коэффициента.

10

12. Оборотные активы предприятия – 3600 тыс. руб. Внеоборотные активы – 5600 тыс. руб. Коэффициент текущей ликвидности составляет 1,5. Долгосрочных обязательств в балансе предприятия нет. Рассчитайте коэффициент автономии. Как изменится значение коэффициента автономии, если предприятие получит долгосрочный кредит в сумме 2000 тыс. руб.? 13. Валюта баланса предприятия – 125000 тыс. руб. Соотношение общей суммы оборотных и внеоборотных активов – 5:3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами составляет 0,1. Долгосрочных обязательств нет. Рассчитайте коэффициент текущей ликвидности. Каково будет значение коэффициента абсолютной ликвидности, если доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в общей сумме оборотных активов составляет 0,35? 14. Рассчитайте в процентах изменение валюты баланса на конец периода, если сумма внеоборотных активов составила на начало периода 17520 тыс. руб., на конец периода – 19260 тыс. руб., сумма оборотных активов на начало периода – 22650 тыс. руб., на конец периода – 36980 тыс. руб. 15. Используя данные отчета о прибылях и убытках, рассчитайте изменение доли чистой прибыли в прибыли от продаж в отчетном году по сравнению с базисным. Рассчитайте долю коммерческих и управленческих расходов в выручке предприятия и ее изменение в отчетном периоде по сравнению с базисным. Показатель Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг Валовая прибыль Коммерческие расходы Управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Проценты к получению Проценты к уплате Прочие доходы Прочие расходы Прибыль (убыток) до налогообложения Текущий налог на прибыль Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

11

За отчетный период

За аналогичный период предыдущего года

5500

5200

(3400)

3600

2100 (175) (315) 1610 15 (17) 57 (25) 1640 (328) ?

1600 (225) (315) 1060 7 (19) 54 (146) 956 (191) ?

16. Рассчитать рентабельность продаж и рентабельность активов по чистой прибыли, если сумма чистой прибыли составила 255 тыс. руб., выручка 986 тыс. руб., оборачиваемость активов – 0,75. 17. Рассчитать рентабельность продаж по прибыли до налогообложения и по чистой прибыли, если сумма прибыли до налогообложения составила 1254 тыс. руб., доля чистой прибыли в прибыли до налогообложения – 68 %, сумма выручки предприятия – 8565 тыс. руб. 18. Рассчитать рентабельность активов и рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, если сумма чистой прибыли составила 635 тыс. руб., валюта баланса – 12250 тыс. руб., коэффициент автономии – 0,63. 19. Сумма оборотных активов на начало периода составила 20000 тыс. руб., в том числе запасы – 25 %, НДС по приобретенным ценностям – 5 %, дебиторская задолженность – 45 %, денежные средства – 15 %, прочие оборотные активы – 10 %. Согласно прогнозу, до конца года ожидается уменьшение суммы запасов на 1230 тыс. руб., увеличение суммы денежных средств на 56 тыс. руб., уменьшение дебиторской задолженности на 2650 тыс. руб., уменьшение суммы прочих оборотных активов на 15 тыс. руб. Рассчитать коэффициент текущей ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности по состоянию на конец года, если прогнозируемая сумма краткосрочных обязательств на конец года – 18520 тыс. руб. 20. Рассчитать период оборота всех активов предприятия в днях, если коэффициент оборачиваемости оборотных активов за период равен 3, а соотношение оборотных и внеоборотных активов – 2:5. 21. Рассчитать продолжительность одного оборота в днях за отчетный год. Исходные данные: выручка от продажи отчетного года – 6300 тыс. руб.; остатки оборотных средств по кварталам – 513 тыс. руб., 518 тыс. руб., 520 тыс. руб., 521 тыс. руб. 22. Определить величину запасов в плановом балансе активов и пассивов. Исходные данные: балансовая величина запасов на конец базисного года 1200 тыс. руб., в т.ч. излишние – 300 тыс. руб. Материальные затраты в составе плановой выручки от реализации – 6100 тыс. руб., в фактической выручке от реализации базисного года – 5400 тыс. руб. Технология и номенклатура выпуска не меняются. Планирование ведется на год. 23. Определить сумму дебиторской задолженности в плановом балансе активов и пассивов. Исходные данные: балансовая величина дебиторской задолженности на конец базисного года – 1100 тыс. руб., в т.ч. задолженность

12

покупателей – 1000 тыс. руб. Выручка от реализации базисного года – 12000 тыс. руб. В составе задолженности покупателей – 200 тыс. руб. просроченной. Планируемая годовая выручка от реализации – 14000 тыс. руб. Состав покупателей и условия расчетов с ними не меняются. 24. Определить недостающие статьи и закончить составление аналитического баланса, если коэффициент абсолютной ликвидности – 0,24. Актив (усл. ед.) Внеоборотные активы Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Баланс

Пассив (усл. ед.) Капитал и резервы Долгосрочные обязательства Краткосрочные кредиты Кредиторская задолженность Баланс

? 12200 650 ? 28570

16200 360 ? 11500 28570

Рассчитать коэффициенты быстрой ликвидности и текущей ликвидности. 25. При следующих финансовых показателях предприятия выявите тенденции его ликвидности за анализируемый период: Показатель Оборотные активы Дебиторская задолженность менее года Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные активы Краткосрочные пассивы

На начало периода, тыс. руб. 584 200 37 3 10 548

На конец периода, тыс. руб. 678 250 23 25 25 617

25. Определить текущую, перспективную, общую ликвидность и их изменение за анализируемый период по следующим данным. Сделать выводы. Оценить ликвидность баланса. Показатель Наиболее ликвидные активы Быстрореализуемые активы Медленнореализуемые активы Труднореализуемые активы Итого активов Наиболее срочные пассивы Краткосрочные пассивы Долгосрочные пассивы Постоянные пассивы Итого пассивов

На начало периода, тыс. руб. 3000 3300 6400 12500

На конец периода, тыс. руб. 2000 4200 9200 15400

4800 1000 4500 14900

700 1500 4500 17800

13

Самостоятельная работа На основании бухгалтерского баланса условного предприятия провести предварительную обработку данных. Определить уровень краткосрочной и долгосрочной платежеспособности. Исходные данные по вариантам приведены в таблице. Порядок выполнения задачи: – построить диаграммы на основании вертикального анализа баланса по состоянию на начало и конец года, используя итоги по разделам баланса (внеоборотные активы, оборотные активы, капитал и резервы, долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства); – на основании диаграмм определить наличие собственного оборотного капитала и чистого оборотного капитала; – рассчитать коэффициенты текущей ликвидности и финансовой независимости; – сделать выводы о степени и динамике платежеспособности предприятия.

Раздел 2. Анализ использования ресурсов предприятия Основные термины и определения Совокупность ресурсов предприятия предполагает взаимодействие трудовых ресурсов, основных средств и оборотных средств. Основная цель анализа ресурсов – определить количественную обеспеченность предприятия ресурсами и степень эффективности их использования. При этом предлагается все ресурсы делить на стационарные (персонал предприятия и основные средства) и мобильные (оборотные средства). Такое деление можно считать оправданным, так как: – персонал предприятия наряду с основными средствами определяет потенциал предприятия, отличается долговременным исполь14

зованием и периодическими вложениями (ремонт для основных средств, повышение квалификации для персонала); – оборотные средства быстро и полностью используются в производственном процессе, непрерывно пополняются. Для оценки обеспеченности предприятия стационарными ресурсами рассчитываемые коэффициенты можно условно разделить на несколько групп: Наименование группы коэффициентов Наличие ресурсов

Расчет показателя

Примечание

Кн = Фактическое количество / Норматив

Оптимальное значение – единица

Движение ресурсов

Кд = (Поступление + Выбытие) / Среднегодовое количество

Увеличение коэффициента означает увеличение активности менеджмента предприятия

Доля активной части

Ка = Активная часть / Общее количество

Желательно увеличение коэффициента

Доля прогрессивной части

Кп = Прогрессивная часть / Общее количество

Желательно увеличение коэффициента

Для оценки обеспеченности предприятия мобильными ресурсами необходимо, в первую очередь, определить их оптимальный уровень, так как и максимизация, и минимизация оборотных средств несет в себе определенный риск. Большие запасы имеют следующие недостатки: – отвлечение денежных средств из оборота; – риск потери, порчи, утраты потребительских качеств; – увеличение затрат на хранение. Малые запасы имеют следующие недостатки: – риск остановки производства при увеличении объема работ; – увеличение затрат на поставку. Для определения оптимального уровня запасов используются методы оптимизации. Для определения эффективности использования всех видов ресурсов используются показатели ресурсоотдачи и ресурсоемкости. В общем виде показатель ресурсоотдачи рассчитывается как отношение выручки к стоимости (количеству) ресурсов, а показатель ресурсоемкости как обратный – отношение стоимости (количества) ресурсов к выручке. При этом можно использовать как показатели общей стоимости (количества) ресурсов, так и стоимостные показатели их использования (соответствующие статьи затрат). 15

Вид ресурсов Трудовые ресурсы Основные средства Оборотные средства

Общее количество Численность (Ч) Стоимость основных средств (ОС) Стоимость оборотных средств (ОБС)

Использование Заработная плата (ЗП) Амортизация (АМ) Материальные затраты (МЗ)

Рассчитанные показатели имеют разную аналитическую значимость, поэтому рассчитывать полный перечень всех коэффициентов нецелесообразно. Ресурсоотдача Общее количество Использование

Фондоотдача = Выручка / ОС

Ресурсоемкость Общее количество Использование

Основные средства Фондоемкость = ОС / Выручка Оборотные средства

Оборачиваемость = Выручка / ОБС

Производительность труда = Выручка / Ч

Материалоемкость = МЗ / Выручка Трудовые ресурсы Трудоемкость = Ч / Выручка

Кроме обобщающих коэффициентов используют некоторые производные, помогающие оценить качество использования ресурсов, а также расширенные модели для факторного анализа. Одним из наиболее популярных производных показателей является фондовооруженность труда, который рассчитывается как отношение стоимости основных средств к численности предприятия. Для стационарных ресурсов производными коэффициентами будут также коэффициенты, характеризующие уровень экстенсивной (КЭЗ) и интенсивной (КИЗ) загруженности ресурсов: КЭЗ = Время работы фактическое / Время работы нормативное; КИЗ = Производительность фактическая / Производительность максимальная. Задачи и ситуации 1. Рассчитать фондоотдачу в базисном и отчетном периодах, если выручка составила за базисный период 56000 тыс. руб., за отчетный период –

16

64000 тыс. руб., стоимость основных средств – соответственно 28000 тыс. руб. и 30000 тыс. руб. 2. На сколько процентов изменилась оборачиваемость запасов по сравнению с базисным годом, если в прошедшем году средняя стоимость запасов составила 15000 тыс. руб., выручка в прошедшем году составляла 48000 тыс. руб., в отчетном году средняя стоимость запасов составила 12000 тыс. руб., выручка – 36000 тыс. руб. 3. На сколько процентов изменится показатель фондовооруженности труда, если численность предприятия сократилась по сравнению с базисным периодом с 520 работников до 500, а стоимость основных средств увеличилась с 56800 тыс. руб. до 69000 тыс. руб.? 4. Рассчитать коэффициент экстенсивной загруженности основных средств, если за отчетный период (месяц) было фактически отработано 1520 часов. Количество единиц оборудования – 9, количество рабочих дней в месяце – 24, продолжительность рабочего дня – 8 часов. 5. Рассчитать, на сколько процентов изменился коэффициент экстенсивной загруженности трудовых ресурсов предприятия, если количество рабочих в отчетном периоде – 115, в базисном периоде – 125. Отработано всего в отчетном периоде 19650 человеко-часов, в базисном периоде – 22650 человеко-часов. Продолжительность рабочего дня – 8 часов, количество рабочих дней в анализируемом периоде – 25. 6. Рассчитать производительность труда в базисном и отчетном периодах, если численность работников предприятия составила в базисном периоде 56 человек, в отчетном периоде – 72. Выручка предприятия в базисном периоде составила 1520 тыс. руб., в отчетном периоде увеличилась на 45 %. 7. Рассчитайте сумму материальных затрат в отчетном периоде, если в базисном периоде сумма материальных затрат составила 25680 тыс. руб., выручка в базисном периоде – 67500 тыс. руб., выручка в отчетном периоде составила 92350 тыс. руб., а материалоемкость уменьшилась на 3 %. 8. Рассчитайте высвобождаемую численность рабочих основного производства, если в базисном периоде их численность составляла 650 человек, объем производства составил 5250 тыс. руб. Планируемый объем производства – 5800 тыс. руб. За счет изменения технологии работы планируется увеличить производительность труда на 25 %. 9. Рассчитать недостающие показатели, сформулировать выводы об изменении производительности труда одного работника. Исходные данные:

17

Показатели 1. Выпуск продукции, тыс. руб. 2. Численность работников, чел. 3. Численность рабочих, чел. 4. Удельный вес рабочих в общей численности, % 5. Среднегодовая выработка одного работника, тыс. руб. 6. Среднегодовая выработка одного рабочего, тыс. руб.

Базисный год 38350 430 320

Отчетный год 38230 440 345

Отклонение (+,–)

10. Провести факторный анализ изменения среднегодовой выработки одного работника. Исходные данные: Показатели 1. Удельный вес рабочих в общей численности работников, % 2. Отработано одним рабочим за год, чел.-ч. 3. Среднечасовая выработка рабочего, тыс. час. 4. Среднегодовая выработка одного работника, тыс. руб.

План

Факт

83

82,6

1800

1760

2,73

2,92

Отклонения (+,–)

11. Провести факторный анализ времени, отработанного одним рабочим. Исходные данные: Показатели 1. Время, отработанное одним рабочим, ч 2. Количество дней, отработанное одним рабочим 3. Средняя продолжительность рабочего дня, ч

План 1784

Факт 1753,8

223

222

8

7,9

Отклонения (+,–)

12. Месячная производственная программа цеха составляет 17000 нормочасов. Численность вспомогательных и оплачиваемых повременно рабочих по нормам обслуживания должна составлять 10 % от численности основных рабочих-сдельщиков, а оптимальная численность цеховой администрации (специалисты, служащие) рассчитывается из соотношения 15 рабочих на одного администратора. Известно, что среднее число часов работы одного рабочего-сдельщика в месяц составляет 170. Оценить потребность цеха в ресурсах рабочей силы. 13. Рассчитайте годовой баланс рабочего времени в часах для одного работника фирмы по следующим данным: по календарю в планируемом году 18

110 праздничных и выходных дней; 55 % работников фирмы имеют право на очередной отпуск продолжительностью 24 рабочих дня, 45 % – продолжительностью 18 рабочих дней; отпуска по беременности и родам в расчете на одного работника составят 20 дней; отпуска по учебе и неявки по болезни в расчете на одного работника составят 10 дней; в году 365 дней; продолжительность рабочей смены 8 часов. 14. В магазине «Продукты» работает 8 человек: 2 продавца первой категории, 3 продавца второй категории и 3 продавца третьей категории. Коэффициент тарифного соотношения к ставке продавца третьей категории для продавца второй категории равен 1,14; для продавца первой категории этот коэффициент равен 1,31. В соответствии со сметой расходов на оплату труда по окладам планируется потратить 56 000 руб. в год. Планируемый товарооборот за год должен составить 899 000 руб. Установите размеры месячных окладов работников магазина на планируемый год. 15. Рассчитать показатели эффективности использования оборотных средств. Провести факторный анализ изменения продолжительности одного оборота, применив прием цепных подстановок. Исходные данные: Показатели 1. Выручка от продажи, тыс. руб. 2. Средний остаток оборотных средств, тыс. руб. 3. Продолжительность одного оборота в днях 4. Коэффициент оборачиваемости, об.

Базисный год 48600

Отчетный год 53250

5200

5207

Изменения (+,–)

16. Провести факторный анализ материалоемкости по прямым затратам, определив влияние изменения структуры продукции, уровня материальных затрат, цен на материальные ресурсы, отпускных цен на продукцию. Сформулировать выводы. Расчет влияния факторов выполнить методом цепных подстановок. Исходные данные: Показатели Выпуск продукции в сопоставимых ценах без НДС Прямые материальные затраты Материалоемкость по прямым затратам Прямые материальные затраты на основе плановой калькуляции, исходя из фактического объема и ассортимента продукции Отклонение цен на материальные ресурсы Отклонение отпускных цен на продукцию

План, тыс. руб.

Факт, тыс. руб.

66940

69268

26290

26320 27014,5 +86 +93

19

Отклонение (+,–), тыс. руб.

17. Провести факторный анализ материалоемкости по прямым затратам, определив влияние изменения структуры продукции, уровня материальных затрат, цен на материальные ресурсы, отпускных цен на продукцию. Сформулировать выводы. Расчет влияния факторов выполнить методом цепных подстановок. Исходные данные: Показатели Выпуск продукции в сопоставимых ценах без НДС Прямые материальные затраты Материалоемкость по прямым затратам Прямые материальные затраты на основе плановой калькуляции, исходя из фактического объема и ассортимента продукции Отклонение цен на материальные ресурсы Отклонение отпускных цен на продукцию

План, тыс. руб.

Факт, тыс. руб.

21200

21430

8692

8465

Отклонение (+,–), тыс. руб.

8786 +43 +45

18. Оценить изменение уровня эффективности использования основных средств по отношению к отчетному периоду, если предполагается, что за счет увеличения стоимости основных средств на 8 % выручка от реализации может увеличиться на 28 %. 19. Предприятие в отчетный период реализовало продукции на 4580 тыс. руб. Стоимость основных средств на начало периода составляла 1230 тыс. руб., на конец периода – 1470 тыс. руб., численность рабочих – 50 человек. Определить: 1) уровень использования основных средств в отчетный год; 2) фондовооруженность; 3) потребность в основных средствах, если планируется увеличить объем производства на 15 %, а уровень эффективности использования повысить на 18 %; 4) численность рабочих для выполнения прогнозируемого объема производства при той же производительности труда; 5) производительность труда и фондовооруженность, если прогнозируемый объем производства возможен без увеличения численности рабочих. 20. За отчетный период выручка от реализации составила 4000 тыс. руб., стоимость оборудования – 1800 тыс. руб. Для увеличения выручки от реализации на 950 тыс. руб. необходимо закупить оборудование стоимостью 300 тыс. руб. Определить влияние решения о закупке оборудования на изменение уровня его использования.

20

21. На основании данных, представленных в таблице, рассчитать влияние изменения удельного веса действующего оборудования на изменение фондоотдачи основных производственных фондов. Сформулировать выводы. Показатели Удельный вес действующего оборудования в активной части производственных фондов, % Удельный вес активной части основных фондов, % Фондоотдача действующего оборудования Фондоотдача основных производственных фондов

Базисный год

Отчетный год

32,3

35,7

35,6

37,4

2,85

2,72

Отклонение

Темп изменения

22. Рассчитать прирост выпуска продукции в результате улучшения организации производства и труда. Прирост среднечасовой выработки в результате улучшения организации производства и труда составил 5 руб.; отработано всеми рабочими 111360 ч. 23. Рассчитать показатели эффективности использования основных фондов. Сделать выводы об изменении эффективности. Показатели Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб. Реализация продукции, тыс. руб. Фондоотдача, коп. Прибыль от реализации, тыс. руб. Рентабельность основных фондов, % Относительная экономия основных фондов в результате роста фондоотдачи, тыс. руб. То же, в % к стоимости фондов Прирост продукции за счет роста фондоотдачи, тыс. руб. То же, в % к общему приросту продукции

фактически За предыЗа отчетдущий год ный год

отклонение АбсоТемп лютное роста, %

85500

93340

7840

109,2

108000

130680

22680

121

24. Рассчитать прирост продукции от ликвидации потерь рабочего времени и потерь времени работы оборудования. Данные: количество потерянного времени составило за год 35 часов, оборудования – 165 маш./час Среднегодовая выработка одного рабочего – 11,2 руб., одной единицы оборудования – 8 руб. 21

24. Дать качественную характеристику основным средствам. Наименование показателя Первоначальная стоимость основных средств, млн руб. В т.ч. активная часть, млн руб. Остаточная стоимость основных средств, млн руб. Доля активной части ОС, % КФТ годности, % КФТ износа, % КФТ обновления, % КФТ выбытия, %

Остаток на начало года

Поступило Выбыло

Остаток на конец года

Темп изменения, %

7 027 029

111 378

123 956

7 014 451

99,8

2 685 604

42 998

36 015

2 692 587

100,3

3 594 370

3 417 896

95,1

38,2

38,4

51,2 48,8

48,7 51,3 1,6 1,8

25. Построить мультипликативную модель для результативного показателя и рассчитать влияние факторов на его изменение методом цепных подстановок и приемом абсолютных разниц. Исходные данные: Показатель Выручка от продажи товаров, тыс. руб. Средний остаток оборотных средств, тыс. руб. Коэффициент оборачиваемости

Предыдущий год (базисный)

Отчетный год

11500

10200

3,43

3,24

Абсолютное изменение за год

26. Имеются данные за два периода о выпуске товарной продукции и стоимости основных производственных фондов: Показатель Объем товарной продукции в сопоставимых ценах, тыс. руб. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.

Базовый период

Отчетный период

22340

25680

11208

20154

Определите: – фондоотдачу и фондоемкость в базисном и отчетном периоде; – абсолютные изменения данных и рассчитанных величин; – относительные изменения исследуемых величин (темпы роста).

22

Проведите факторный анализ фондоотдачи основных производственных фондов, используя способ цепных подстановок, сделайте выводы. Самостоятельная работа Рассчитать показатели эффективности использования ресурсов предприятия в базисном и отчетном периоде на основании данных о выручке, численности персонала (Ч), стоимости основных (ОС) и оборотных активов (ОА): Базисный период Вар-т № 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Объем пр-ва, тыс. руб. 48250 25660 175850 212563 36995 28787 36954 26544 262650 97850

Ч, чел.

ОС, тыс. руб.

125 177 166 123 58 63 155 117 202 69

50000 25000 65000 70000 25000 22000 20000 22000 65000 15000

ОА, тыс. руб. 8000 1000 10000 15000 16000 10000 15000 2000 100000 85000

Отчетный период Объем ОС, ОА, Ч, пр-ва, тыс. тыс. чел. тыс. руб. руб. руб. 51280 127 60000 15000 35160 185 27000 2000 220680 177 66000 12000 385600 185 75000 17000 87995 69 22000 18000 27458 60 25000 9000 38926 156 24000 17000 55687 121 20000 2500 285820 265 70000 125000 65613 79 18000 98000

Сделать выводы на основании динамики показателей.

Раздел 3. Методы оптимизации в экономическом анализе Основные термины и определения Все методы оптимизации направлены на поиск оптимального решения (максимума или минимума заданной целевой функции) при определенных ограничениях. Особенность методов оптимизации в том, что большинство их разработано для конкретной ситуации, следовательно, применение каждого метода ограничено. К наиболее распространенным в практике экономического анализа методам оптимизации можно отнести: – методы линейного программирования; – методы управления запасами; – анализ систем массового обслуживания; – теорию игр; – функционально-стоимостный анализ. Методика линейного программирования позволяет определить максимальное (минимальное) значение заданной линейной функции при заданных ограничениях. Примером применения этой методики может служить нахождение максимальной прибыли при заданных ограничениях по рабочему вре23

мени работы цехов. Типичный пример нахождения минимального значения функции – нахождение минимального времени выполнения какой-либо работы при заданном ассортименте и количестве изготавливаемой продукции. Для постановки задачи необходимо составить уравнение целевой функции и уравнения, представляющие собой систему ограничений. Методы управления запасами позволяют решать следующие задачи: – определение оптимальной партии заказа (ОП) по критерию минимизации затрат на поставку и хранение запасов; – определение момента возобновления заказа (МВЗ) по критерию бесперебойности производства; – определение максимального уровня запасов (МУЗ) по критерию емкости складских помещений. Для решения задач управления запасами необходимо знать следующие параметры: – максимальное и минимальное время поставки (Вмакс и Вмин); – максимальную и минимальную потребность производства в данном виде запасов (Пмакс и Пмин); – стоимость поставки одной партии запасов (Спост); – стоимость хранения единицы запасов (Схр). Основные алгоритмы управления запасами: ОП =

√ ( Годовая потребность · 2 · Спост)/ Схр; МВЗ = Вмакс · Пмакс; МУЗ = МВЗ + Партия – Вмин · Пмин.

При определении оптимальной партии заказа необходимо помнить, что в данном случае не учитывается стоимость самих материалов, поэтому если есть возможность получить скидку при увеличении партии, необходимо сопоставить всю сумму материальных затрат (МЗ) в различных вариантах поставки: МЗ = Стоимость материалов + Расходы на обеспечение; Стоимость материалов = Годовая потребность · Цена единицы; Расходы на обеспечение = Партия · Схр / 2+Спост · Годовая потребность / Партия. Анализ систем массового обслуживания (теория очередей) направлен на определение явных и неявных потерь при возникновении очереди. Под явными потерями понимают потери рабочего времени основного персонала при возникновении очереди на обслуживании. Для определения таких потерь необходимо иметь информацию о значении следующих факторов: 24

– «цена» минуты рабочего времени основного персонала; – потери рабочего времени в минутах; – затраты на привлечение дополнительных работников обслуживания. Неявные потери состоят в «потерянных клиентах» при обслуживании. При этом предполагается, что при возникновении очереди клиент отказывается от обслуживания. При определении неявных потерь рассчитывается упущенная выгода. Существуют несколько моделей очередей в системах обслуживания. Широко применима простейшая из них – одноканальная пуассоновская система с пуассоновским входящим потоком и бесконечным источником требований. В этой модели учитываются: – средняя частота поступления требований, которая может быть получена по данным хронометража – А; – средняя пропускная способность канала обслуживания, которая определяется как величина, обратная времени обслуживания – S. Указанная модель включает в себя следующие характеристики и уравнения: 1. Коэффициент использования системы: A/S. 2. Среднее число клиентов в системе: A/(S – A). 3. Среднее число клиентов, ожидающих в очереди: A2/[S·(S – A)]. 4. Среднее время нахождения клиента в системе: 1/(S – A). 5. Среднее время стояния в очереди: A/[S·(S – A)]. 6. Удельный вес простоев: 1 – A/S. Теория игр – это теория математических моделей принятия решений в условиях конфликта или неопределенности. Другими словами, теория игр исследует оптимальные стратегии в ситуациях игрового характера, когда результат деятельности нашего предприятия зависит от стратегии другого «игрока», намерения которого нам неизвестны. Под функционально-стоимостным анализом (ФСА) подразумевается комплексное исследование технологических процессов, оборудования или производства в целом. Отнести данную методику к приемам оптимизации в экономическом анализе позволяет основная цель этого направления – минимизация стоимости. Исходной посылкой при его проведении является то, что при конструировании любого оборудования, при разработке технологии экономические вопросы хотя и возникают, но не имеют первостепенного значения. Поэтому любая конструкция может быть доработана по критерию минимизации стоимости. Функционально-стоимостный анализ проводится системно, то есть объект изучения представляется как целое, как система. Задачи и ситуации 1. Предприятие выпускает продукцию двух видов. Производственные мощности позволяют выпускать не более 2000 т продукции ежемесячно. Объем реализации продукции зависит от действий конкурентов. Если кон-

25

куренты будут реализовать продукцию А, мы сможет продать продукции А не более 300 т. Если конкуренты будут реализовать продукцию Б, мы сможем реализовать продукции Б не более 500 т. Разработать оптимальную стратегию, которая позволит получать одинаковую прибыль независимо от действий конкурентов. Параметры продукции: Показатель Цена единицы продукции, тыс. руб. Себестоимость единицы продукции, тыс. руб. Прибыль с единицы продукции (убрать)

Продукция А 38 19 19

Продукция Б 45 22 23

2. Рассчитать оптимальный ассортимент продукции, для четырех предприятий используя теорию игр. Проверить результаты расчетов, определив сумму прибыли при различных стратегиях конкурентов. № п/п

Производственные мощности

1 2 3 4

2500 единиц 10000 единиц 90 тонн 500 тонн

Максимальный объем продаж при ориентации конкурента на продукцию П1 П1 П2 1000 1500 2000 8000 10 80 200 300

Максимальный объем продаж при ориентации конкурента на продукцию П2 П1 П2 1600 900 6000 4000 70 20 400 100

Стоимостные характеристики продукции, тыс. руб. № п/п 1 2 3 4

Продукция П1 Себестоимость Цена 22 26 5 8 160 190 80 100

Продукция П2 Себестоимость Цена 19 24 2 4 210 280 95 120

3. Рассчитать оптимальную партию заказа, если годовая потребность предприятия составляет 122500 т, стоимость поставки 1 партии – 24000 руб., стоимость хранения 1 тонны сырья в течение года – 120 руб. 4. Рассчитать оптимальную партию заказа, если годовая потребность предприятия в сырье составляет 12000 единиц, затраты на поставку одной партии – 600 руб., стоимость хранения единицы сырья в течение года – 10 руб. Насколько возрастут суммарные затраты на хранение и поставку сырья, если поставщик не имеет возможности поставлять сырье чаще, чем 5 раз в год? 5. Максимальная дневная потребность предприятия в материалах составляет 2,5 т, минимальная – 1,5 т. Минимальный срок поставки 10 дней, максимальный – 12. Рассчитать момент возобновления заказа и максимально возможный уровень запасов, если сырье поставляется партиями в 55 т. 26

6. Время доставки мороженого со склада в торговый павильон составляет от 3 до 5 часов. Продавец оценивает интенсивность продажи мороженого в 25–35 упаковок в час. Какую максимальную партию можно заказать, если в холодильник может поместиться не более 500 упаковок мороженого? 7. Предприятие оценивает годовую потребность в материалах в 100000 единиц. Расходы, связанные с приобретением партии сырья, составляют 1500 руб. Стоимость хранения единицы сырья в течение года составляет 75 руб. Рассчитайте оптимальную партию заказа. Выгодно ли для предприятия отказаться от политики оптимальной партии заказа, если поставщик согласен предоставить 3 % скидку при условии закупки партии 10000 единиц и более? Стоимость единицы сырья – 50 руб. Какая минимальная скидка может устроить предприятие при закупке такой партии? 8. В магазин, в котором работает один продавец, в среднем в час приходит 18 человек. Средняя продолжительность обслуживания составляет 3 минуты. Рассчитать параметры системы. 9. Рассчитать потребное количество стоек регистрации в аэровокзальном комплексе, если входящий поток пассажиров оценивается в размере 118 пасс./ч, продолжительность обслуживания одного пассажира на регистрации – 4 минуты. Допустимое время ожидания одного пассажира в очереди – 15 минут. Самостоятельная работа Исходные данные: Вариант 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Потребность производства, т/ч Минимум Максимум 12 14 3 6 4 7 5 15 6 12 7 15 13 19 22 28 45 55 63 69

Время поставки, ч Минимум 25 15 22 15 25 33 30 20 18 12

Максимум 40 18 48 35 50 36 32 24 24 18

Объем партии, т 2500 1800 4500 9000 10000 5500 4200 3800 12000 11000

Рассчитать момент возобновления заказа и максимальный уровень запасов.

27

Раздел 4. Анализ объема реализации, затрат и финансовых результатов Основные термины и определения Проведение анализа оборота преследует, как правило, две цели: – определить структуру и динамику выручки, затрат и себестоимости продукции; – определить факторы, влияющие на изменение показателей. Для определения структуры используется вертикальный анализ, при этом основная задача – выделить основные статьи затрат или основные источники выручки (прибыли) предприятия. Для определения динамики проводится горизонтальный анализ, при этом основная задача – определить тенденцию изменения показателей. Для проведения факторного анализа используются детерминированные модели. Детерминированной называется модель, в которой каждому значению фактора соответствует единственное неслучайное значение результирующего показателя. Все модели факторного детерминированного анализа можно разделить на аддитивные, мультипликативные и смешанные. Аддитивная модель имеет вид Ү = А + В + С. Мультипликативная модель имеет вид Ү = А·В·С. Смешанная модель имеет вид Ү = А·(В + С). На практике целесообразно использовать прием расширения факторной модели, заменяя абсолютные показатели относительными: Ү = А·В

Ү = (А/С)·(С/В).

В аддитивных моделях изменение показателя соответствует изменению фактора. Для анализа мультипликативных моделей чаще всего используется прием цепных подстановок или его разновидность – прием абсолютных разниц. Для анализа смешанных моделей используется прием долевого участия. Прием цепных подстановок предполагает постепенную замену значения каждого фактора. При этом в исходной модели все факторы имеют значение базисного периода. Затем происходит постепенная замена на значения отчетного периода. Обозначим значения базисного периода индексом 0, а значения отчетного периода индексом 1. Тогда модель Ү = А·В·С будет последовательно записана в следующем виде: Ү0 = А0·В0·С0; Үусл1 = А1·В0·С0; Үусл2 = А1·В1·С0; Ү1 = А1·В1·С1. 28

Нетрудно заметить, что каждое последующее выражение отличается от предыдущего значением одного из факторов. Например, Үусл1 и Ү0 отличаются на значение фактора А, Үусл2 и Үусл1 – на значение фактора В. Следовательно, разница между последующим и предыдущим выражением покажет влияние фактора на анализируемый показатель Ү, а именно: ∆ҮА = Үусл1 – Ү0; ∆ҮВ = Үусл2 – Үусл1; ∆ҮС = Ү1 – Үусл2. Сумма факторных отклонений (∆ҮА + ∆ҮВ + ∆ҮС) будет равна абсолютному отклонению (изменению) показателя (Ү1 – Ү0). Прием абсолютных разниц представляет собой модификацию приема цепных подстановок. В этом случае для модели Ү = А·В·С можно сразу рассчитать факторные отклонения (влияние изменения фактора на изменение результирующего показателя). При этом фактор, влияние которого определяется, представляется в виде разницы между его значениями в базисном и отчетном периоде. Факторы, расположенные перед скобкой имеют значение отчетного периода, после скобки – базисного. ∆ҮА = (А1 – А0)·В0·С0; ∆ҮВ = А1·(В1 – В0)·С0; ∆ҮС = А1·В1·(С1 – С0). Недостатком описанных приемов является наличие неразложимого остатка, так как при изменении порядка факторов в модели изменяется значение факторных отклонений. Поэтому при построении модели необходимо соблюдать следующее правило – в первую очередь указываются количественные факторы, а затем качественные (ценовые). Например: Выручка = Цена единицы продукции·Количество продукции – неправильно; Выручка = Количество продукции·Цена единицы продукции – правильно. Прием долевого участия используется для анализа смешанных моделей вида: Ү = А·(В + С). Для определения факторного влияния необходимо выполнить следующие действия: – заменить сумму факторов В и С на условный фактор Х;

29

– рассчитать влияние на изменение показателя факторов А и Х, используя прием цепных подстановок; – определить долю изменения факторов В и С в изменении фактора Х; – распределить влияние фактора Х пропорционально полученным долям. При проведении анализа объема реализации наиболее популярные модели – это модели, определяющие влияние на изменение объема реализации экстенсивности и интенсивности (количества и качества использования) ресурсов, а именно: Модель Выручка = Стоимость основных средств · (Выручка/Стоимость основных средств)

Значение первого фактора Количество основных средств

Значение второго фактора Фондоотдача

Выручка = Стоимость оборотных средств · (Выручка/Стоимость оборотных средств)

Количество оборотных средств

Выручка = Численность · (Выручка/Численность)

Количество трудовых ресурсов

Оборачиваемость (количество оборотов) Производительность труда

Выручка = Количество продукции · (Выручка /Количество продукции)

Объем производства в натуральных единицах

Цена единицы продукции

При проведении анализа затрат основная задача – определить резервы снижения себестоимости продукции. Степень обоснованности затрат можно определить, если рассчитать так называемые относительные отклонения (Оо) в сумме затрат. Оо = Затраты отчетного периода – Затраты базисного периода·Ки, где Ки – коэффициент (индекс) изменения объема работ, который рассчитывается как отношение объема работ отчетного периода к объему работ базисного периода. Методика расширения и анализа факторных моделей может быть использована также при проведении анализа использования ресурсов: Пример факторных моделей: Показатель Производительность труда Производительность труда

Базовое выражение ПТ = В/Ч В – выручка Ч – численность ПТ = В/Ч

30

Расширенная модель ПТ = (В/ОС)·(ОС/Ч) ОС – стоимость основных средств ПТ = (В/Р)·(Р/Ч) Р – количество рабочих

Задачи и ситуации 1. Составить факторные модели и рассчитать влияние на изменение объема реализации экстенсивности и интенсивности использования основных средств, оборотных средств и трудовых ресурсов предприятия, если имеются следующие данные: Показатель Выручка, тыс. руб. Стоимость основных средств, тыс. руб. Стоимость оборотных средств, тыс. руб. Численность, чел.

Базисный период 65800 43550 13560 633

Отчетный период 79200 44800 18250 645

2. Определить влияние на изменение объема реализации количества и цены продукции, если в базисном периоде выручка предприятия составила 6250 тыс. руб., в отчетном периоде 7890 тыс. руб. Количество продукции в базисном периоде – 78125 единиц, в отчетном периоде – 105200 единиц. 3. Составить факторную модель и рассчитать влияние на изменение объема продаж таких факторов, как цена единицы продукции, количество продаж на одной торговой точке, количество торговых точек. Показатель Выручка Количество торговых точек, ед. Количество продаж на одной торговой точке, ед. Цена единицы продукции, руб.

Базисный период ? 25

Отчетный период ? 28

115

125

3520

3680

4. Определить относительные отклонения по материальным затратам, если сумма материальных затрат в базисном периоде составила 3950 тыс. руб., объем продаж – 15850 тыс. руб. В отчетном периоде сумма материальных затрат составила 4280 тыс. руб., объем продаж – 19940 тыс. руб. 5. Рассчитать относительные отклонения по фонду оплаты труда, если ФОТ в базисном периоде составил 13660 тыс. руб., в отчетном периоде – 19580 тыс. руб., а объем реализации увеличился на 13 %. 6. Рассчитать относительную экономию (перерасход) фонда оплаты труда предприятия, если ФОТ предприятия в базисном периоде составил 29 млн руб., в отчетном периоде увеличился на 10 %, а объем реализации увеличился на 20 %. 7. Рассчитать относительную экономию (перерасход) в организации, если в базисном периоде общая сумма расходов составила 4650 тыс. руб., в отчетном периоде – 4210 тыс. руб. Сумма выручки соответственно 6580 тыс. руб. и 6210 тыс. руб. 31

8. Используя формулу Дюпона, рассчитать влияние на изменение рентабельности продаж изменения рентабельности продукции и оборачиваемости активов. Показатель Прибыль, тыс. руб. Выручка, тыс. руб. Валюта баланса, тыс. руб.

Базисный период 650 6310 4500

Отчетный период 710 7950 4800

9. Используя формулу Дюпона, рассчитать рентабельность активов предприятия, если рентабельность продаж составила 15 %, а оборачиваемость активов – 1,6. 10. На сколько процентов изменится рентабельность активов, если рентабельность продаж уменьшится с 20 % до 15 %, а оборачиваемость активов увеличится с 2,5 до 2,8? 11. Составить расширенную факторную модель и рассчитать влияние на изменение производительности труда таких факторов, как фондоотдача и фондовооруженность, если имеются следующие данные: Показатели Выручка, тыс. руб. Стоимость ОС, тыс. руб. Численность, чел.

Базисный период 67500 14850 103

Отчетный период 79200 19280 112

12. Составить смешанную факторную модель и рассчитать влияние на изменение общей суммы затрат предприятия таких факторов, как объем работ, материалоемкость, трудоемкость (по сумме заработной платы), фондоемкость (по амортизации) и доли прочих затрат в выручке. Исходные данные: Показатели (тыс. руб.) Выручка Материальные затраты Заработная плата Амортизация Прочие затраты

Базисный период 67850 26425 25680 9428 4514

Отчетный период 109320 45444 38240 12326 8552

13. Интегральным способом определить влияние изменения факторов на результативный показатель – выручку от продаж. Показатель Предыдущий год Отчетный год Изменение Реализовано изделий «М», шт. 1120 1350 Средняя договорная цена изделия, руб. 280 330 Выручка от продажи, тыс. руб.

32

14. Рассчитать на основании следующих данных влияние структурных сдвигов на стоимость выпущенной продукции: плановый выпуск продукции – 8240 изделий, фактически выпущено 8214 изделий. Дополнительные данные в таблице: Изделия «А» «В» «С»

Плановая цена за единицу, руб. 132 72,6 132,7

Плановый удельный вес, % 52,5 35,4 12,1

Фактический удельный вес, % 41,8 44,6 13,6

Самостоятельная работа Рассчитать, используя прием цепных подстановок, размер факторного влияния на рентабельность активов. Используется формула Дюпона. Исходные данные, тыс. руб.: Вариант ВыБп ручка Оп ВалюБп та баОп ланса ПриБп быль Оп

1 4125 4525 11215

2 5236 5185 15800

3 6115 6225 22300

4 5 5860 3250 5250 4120 18500 17100

6 5100 5900 16400

7 4500 3600 16850

8 6800 6300 12300

9 5780 6200 19000

10 8300 7800 19500

12300

15600

22500

18200 18500

17200

17560

13400

22050

22300

825 365

425 515

475 320

350 280

600 725

233 250

630 350

715 810

515 650

232 354

Раздел 5. Маржинальный анализ Основные термины и определения Маржинальный анализ представляет собой один из этапов анализа затрат, направленный на определение минимально допустимого и оптимального объема реализации продукции. Основан на делении всех затрат на постоянные и переменные. Постоянные затраты условно не зависят от объема производства, переменные затраты условно изменяются пропорционально изменению объема производства. К основным задачам маржинального анализа можно отнести: – определение общей суммы маржинального дохода; – определение минимального (критического) объема продаж, или точки безубыточности; – определение запаса финансовой прочности; – определение силы воздействия операционного рычага. Общая сумма маржинального дохода рассчитывается как разница между выручкой и суммой переменных затрат. 33

Критический объем продаж (порог рентабельности, точка безубыточности) показывает объем реализации, который позволяет предприятию покрыть все затраты, не получая прибыли. При таком объеме продаж выручка равна сумме всех затрат. Точка безубыточности (ТБ) рассчитывается как в натуральных, так и в стоимостных единицах: ТБ = Постоянные затраты/(Цена единицы продукции – Переменные затраты на единицу продукции); ТБ = Постоянные затраты/(1 – Переменные затраты / Выручка). Понятно, что в первом случае точка безубыточности рассчитывается в натуральных единицах, а знаменатель дроби называют маржинальным доходом на единицу продукции. Во втором случае точка безубыточности рассчитывается в стоимостных единицах, и знаменатель дроби называют маржинальным доходом на рубль продукции. Этот же показатель называют нормой маржинального дохода. Запас финансовой прочности определяется как разница между фактическим и критическим объемами реализации (как в натуральных, так и в стоимостных единицах). Удельный запас финансовой прочности рассчитывается в процентах от фактического объема реализации. Понятие операционного рычага подразумевает зависимость изменения прибыли предприятия от изменения объема реализации. Чем больше в структуре затрат предприятия постоянных затрат, тем большее влияние на прибыль оказывает изменение объема реализации. Уровень операционного рычага определяется как отношение общей суммы постоянных затрат к общей сумме переменных затрат при заданном объеме реализации. Сила воздействия операционного рычага определяется отношением общей сумма маржинального дохода к прибыли от реализации продукции. Такой расчет показывает, на сколько процентов изменится прибыль от реализации продукции при изменении объема реализации на 1 процент. Эффект операционного рычага = Маржинальный доход / Прибыль, или Эффект операционного рычага = (Выручка – Переменные затраты)/(Выручка – Переменные затраты – Постоянные затраты). Для выделения из общей суммы затрат постоянной составляющей необходимо иметь данные об общей величине затрат предприятия при различных объемах производства. При этом сумму переменных затрат на рубль продаж (единицу продукции) можно будет определить как отношение прироста затрат к приросту объема реализации:

34

Переменные затраты на 1 рубль продаж = (Затраты1 – Затраты0)/(Выручка1 – Выручка0). Следовательно, общую сумму постоянных затрат можно рассчитать как разницу между общей величиной затрат и рассчитанной величиной переменных затрат: Постоянные затраты = Затраты – (Переменные затраты на 1 рубль · Выручка) Данный метод применим только в том случае, если данные о сумме затрат и соответствующей величине выручки получены с незначительным временным интервалом и влияние ценовых факторов незначительное. Задачи и ситуации 1. Рассчитать порог рентабельности и запас финансовой прочности, если сумма постоянных затрат предприятия составляет 2 млн руб., переменные затраты 4,5 млн руб., выручка составила 12 млн руб. 2. Рассчитать запас финансовой прочности, если постоянные затраты предприятия – 250000 руб., переменные затраты – 750000 руб., выручка составила 1200000 руб. Какой процент от выручки составляет запас финансовой прочности? 3. Рассчитать точку безубыточности, если цена единицы продукции составляет 15 руб., переменные затраты на единицу продукции 9 руб., постоянные затраты предприятия – 1800000 руб. 4. На сколько необходимо увеличить объем реализации, чтобы запас финансовой прочности составил 5000 тыс. руб., если сумма постоянных затрат предприятия – 500 тыс. руб., норма маржинального дохода – 25 %, а выручка за истекший период составила 4000 тыс. руб.? 5. Предприятие планирует в следующем за отчетным периоде обеспечить запас финансовой прочности в размере 50 % от объема реализации. На сколько необходимо увеличить объем реализации, если в отчетном периоде сумма постоянных затрат составила 2100 тыс. руб., сумма переменных затрат – 950 тыс. руб., выручка – 3800 тыс. руб.? 6. Рассчитайте силу воздействия операционного рычага, если известно, что выручка предприятия – 15000 тыс. руб., переменные затраты – 8000 тыс. руб., постоянные затраты – 4000 тыс. руб.

35

7. Выручка предприятия составила 2500 тыс. руб., переменные затраты – 1250 тыс. руб., постоянные затраты – 250 тыс. руб. На сколько процентов уменьшится прибыль предприятия, если выручка уменьшится на 10 %? 8. Сумма маржинального дохода предприятия – 9500 тыс. руб., сумма постоянных затрат – 7500 тыс. руб. Сколько процентов прибыли сохранит предприятие, если объем реализации уменьшится на 4 %? 9. Сумма постоянных затрат составляет 550 тыс. руб., цена единицы продукции – 150 руб., переменные затраты на единицу продукции – 70 руб. Рассчитайте безубыточный объем производства и объем производства, необходимый для достижения 10 % уровня рентабельности продаж относительно выручки. 10. Сумма постоянных затрат составляет 1300 тыс. руб., цена единицы продукции – 500 руб., переменные затраты на единицу продукции – 340 руб. Рассчитайте безубыточный объем производства и объем производства, необходимый для получения прибыли в сумме 320 тыс. руб. 11. Постоянные затраты предприятия составили за год 2200 тыс. руб. Переменные затраты – 8500 тыс. руб. Рассчитайте уровень операционного рычага. Планируется приобретение нового оборудования, стоимостью 15000 тыс. руб., со сроком полезного использования 10 лет. Как изменится уровень операционного рычага в первый год эксплуатации нового оборудования, если предприятие применяет: – линейное начисление амортизации; – начисление амортизации методом суммы числа лет? 12. На сколько процентов изменится значение порога рентабельности при условии сохранения объема реализации на уровне прошлого года, если предприятие планирует ввод в эксплуатацию оборудования стоимостью 18000 тыс. руб. со сроком полезного использования 12 лет? Амортизация линейная. За прошлый год сумма постоянных затрат предприятия составила 6250 тыс. руб., сумма переменных затрат 12200 тыс. руб., выручка предприятия – 25600 тыс. руб. 13. Переменные затраты предприятия составляют 18500 тыс. руб., в том числе материальные затраты – 75 %. Постоянные затраты составили 2600 тыс. руб., выручка от реализации – 32500 тыс. руб. Как изменится значение порога рентабельности, если выручка увеличится на 20 %, а материалоемкость производства уменьшится на 5 %?

36

14. Переменные затраты предприятия составляют 25800 тыс. руб., выручка – 51600 тыс. руб. Постоянные затраты – 12200 тыс. руб. Рассчитайте максимально возможное увеличение постоянных затрат при условии, что норма маржинального дохода увеличится на 15 % за счет снижения переменных затрат. 15. Постоянные затраты предприятия составляют 5600 тыс. руб., в том числе повременная заработная плата персонала – 50 %. Цена единицы продукции – 200 руб., переменные затраты на единицу продукции – 120 руб. Принято решение 60 % повременной оплаты труда перевести в состав переменных затрат. Как повлияет это решение на значение порога рентабельности, если текущий объем реализации составляет 100000 единиц, а общая сумма затрат на оплату труда при данном объеме реализации не изменится? 16. Рассчитайте общую сумму постоянных затрат, если при объеме реализации 1200 единиц общая сумма затрат составила 6000 тыс. руб., а при объеме реализации 5200 единиц – 18000 тыс. руб. 17. Рассчитайте порог рентабельности предприятия, если при объеме реализации 8000 тыс. руб. общая сумма затрат составила 6000 тыс. руб., а при объеме реализации 12000 тыс. руб. общая сумма затрат составила 8500 тыс. руб. 18. Предприятие планирует увеличение количества оборудования, что повлечет за собой увеличение постоянных затрат на 30 %. Текущая сумма постоянных затрат составляет 3000 тыс. руб., переменных затрат 6500 тыс. руб., выручка от реализации составила 10000 тыс. руб. Какой минимальный прирост выручки должно обеспечить новое оборудование, чтобы: – был получен нулевой финансовый результат; – был обеспечен запас финансовой прочности в сумме 2500 тыс. руб.? 19. Предприятие производит новую продукцию. Переменные затраты на единицу продукции – 450 руб. Постоянные затраты предприятия складываются из повременной заработной платы персонала – 52000 руб./месяц (в том числе ЕСН) и амортизации оборудования, стоимость которого составляет 2750 тыс. руб. Срок полезного использования оборудования – 10 лет. Планируется использовать метод начисления амортизации по методу суммы числа лет. Предполагаемый минимальный объем производства составляет 15000 единиц в год. Рассчитайте цену единицы продукции, при которой предполагаемый минимальный объем производства будет соответствовать точке безубыточности в первый год работы основных средств. Если объем производства будет увеличиваться ежегодно на 1 %, какую прибыль получит предприятие за седьмой год эксплуатации основных средств?

37

20. Предприятие планирует производство новой продукции. Сумма постоянных затрат планируется на уровне 380000 руб. в месяц. Переменные затраты на единицу продукции – 220 руб. Рассчитайте цену единицы продукции, которая обеспечила бы уровень безубыточности при производстве 2000 единиц продукции в месяц. Если объем производства будет увеличиваться с темпом 5 % в месяц, насколько можно снизить цену единицы продукции в последний месяц года, чтобы получить целевую прибыль от реализации продукции в сумме 50000 руб.? 21. Затраты организации в 2008 г. на производство 48 000 единиц продукции составили 6200 тыс. руб. Наименьшее и наибольшее количество выпущенной продукции было в феврале и в июле. Объем производства составил соответственно 4000 и 6400 единиц продукции, а затраты – соответственно 4500 и 6700 тыс. руб. Необходимо: – определить постоянные затраты организации в 2008 г.; – определить затраты организации, если годовой объем производства составит 70 000 единиц; – определить затраты организации на данный уровень производства, если переменные затраты могут быть увеличены на 15 %; – определить затраты организации на данный уровень производства, если постоянные затраты могут быть увеличены на 20 %; – определить затраты организации на год, если планируется объем производства на уровне 80000 единиц, при этом переменные затраты на единицу продукции увеличиваются на 8 %, а постоянные на 3 %. Самостоятельная работа Рассчитать удельный запас финансовой прочности предприятия в базисном (сентябрь) и отчетном периоде (октябрь) на основании исходных данных. Вариант 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Выручка, тыс. руб. Сентябрь Октябрь 125 500 135 600 550 650 985 250 88 999 95 450 15 668 25 684 65 548 93 644 177 815 192 455 113 176 125 646 220 690 292 466 745 551 838 915 163 955 198 745

Затраты, тыс. руб. Сентябрь Октябрь 115 650 118 420 448 360 785 680 85 413 89 639 15 031 19 255 52 148 66 818 172 633 183 613 110 413 118 455 198 855 248 615 715 411 792 666 155 554 182 633

Сделать вывод о динамике величины кромки безопасности предприятия.

38

Раздел 6. Перспективный анализ, прогнозирование Основные термины и определения В рамках перспективного анализа решается множество задач, которые условно можно разделить на следующие группы: – прогнозирование объема реализации, величины затрат и финансовых результатов (составление сметы продаж и себестоимости продукции); – планирование движения денежных потоков (составление сметы поступлений и платежей); – составление прогнозной финансовой отчетности (составление сметы активов и пассивов). Для прогнозирования объема реализации используются методы экспертных оценок, индексные методы и методы факторного анализа вероятностных моделей, в которых объем реализации рассчитывается как функция от времени (экстраполяция временных рядов) или других факторов (количество потенциальных покупателей, уровень доходов населения и т.п.). Основные этапы анализа: – определение фактора, в большей степени влияющего на объем реализации; – сбор данных о значении фактора и соответствующего ему значении объема реализации; – расчет коэффициента корреляции (определение тесноты взаимосвязи); – определение характера зависимости (выбор функции); – расчет параметров уравнения функции; – расчет ошибки аппроксимации (определение степени погрешности); – расчет вероятного значения объема реализации. Смета продаж содержит информацию о предполагаемом количестве и цене продукции на плановый период. Составление сметы затрат является следующим шагом и предполагает последовательные действия: – расчет прямых материальных затрат; – расчет прямых затрат на оплату труда; – расчет общепроизводственных затрат; – расчет общехозяйственных затрат; – составление калькуляции себестоимости единицы продукции. Составление сметы поступлений и платежей предполагает сопоставление притоков и оттоков денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. При этом в первую очередь планируются поступления денежных средств за реализованную продукцию с учетом сложившихся темпов погашения дебиторской задолженности. Основанием для расчета является смета продаж. Затем планируются оттоки

39

денежных средств, связанные с осуществлением текущей деятельности, на основании сметы затрат и данных о сложившихся сроках погашения кредиторской задолженности. Если в результате текущей деятельности прогнозируется дефицит денежных средств, необходимо скорректировать сроки погашения дебиторской и кредиторской задолженности либо рассмотреть возможность привлечения краткосрочного кредита. Если в результате текущей деятельности прогнозируется накопление денежных средств, необходимо рассмотреть возможность и необходимость осуществления инвестиционной деятельности или финансовой деятельности (приобретения активов). Составление сметы движения денежных средств позволяет также определить причины различия между величиной прибыли и реальным приростом денежных средств. Последним этапом прогнозирования является составление сметы активов и пассивов на основании данных всех предыдущих расчетов с учетом возможных корректировок сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности, приобретения (выбытия) активов, привлечения (погашения) кредитов. Задачи и ситуации 1. Построить экономико-математическую модель зависимости прибыли от объема выручки в виде линейной зависимости типа Ү = А0 + А1·Х,

где Ү – прибыль, руб., Х – выручка, руб., А0, А1 – параметры уравнения. Решение модели заключается в нахождении параметров А0 и А1 методом наименьших квадратов. Определить среднеквадратическое отклонение полученных данных от фактических и коэффициент вариации. Сделать вывод о возможности использования полученной модели при планировании суммы прибыли. Исходные данные: Квартал 1 2 3 4 Итого

Прибыль, тыс. руб. (Ү) 4,1 4,5 4,2 5,2

Выручка, тыс. руб. (Х) 18 21 20 26

2. Определите степень корреляции между месячными расходами на рекламу и выручкой от продаж в течение трех кварталов. Исходные данные: 40

Показатели Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь Выручка, 5 5,2 5,6 5,9 4,2 4,8 5,8 6,5 7 млн руб. Расходы на рекламу, 3,2 3,4 3,1 3,6 3,3 3,8 3,9 4 4,2 тыс. руб.

Рассчитайте коэффициент корреляции, индекс детерминации и постройте уравнение регрессии в виде линейной зависимости выручки от продаж от величины расходов на рекламу. 3. Предприятие производит и реализует продукцию, которая имеет следующие характеристики. Цена единицы продукции – 100 руб. Материальные затраты на единицу продукции – 45 руб., заработная плата рабочих на единицу продукции – 12 руб. Амортизация основных средств составляет 225000 руб./месяц. Заработная плата аппарата управления – 468000 руб./месяц. Прочие затраты – 350000 руб./месяц. Рассчитать остаток денежных средств на 01.04, если на 01.01 денежные средства на расчетном счете составляли 25000 руб., была реализована вся выпущенная продукция. Выпуск продукции составил: январь – 80000 ед., февраль – 120000 ед., март – 200000 ед. 2. Как изменится остаток денежных средств, если за период произошли следующие изменения: – начислена амортизация основных средств в сумме 255 тыс. руб.; – увеличились запасы ТМЦ на сумму 18 тыс. руб.; – уменьшилась дебиторская задолженность на сумму 145 тыс. руб.; – увеличилась кредиторская задолженность перед поставщиками на 328 тыс. руб. 3. На сколько изменится остаток денежных средств, если дебиторская задолженность увеличилась на 563 тыс. руб., а кредиторская задолженность уменьшилась на 215 тыс. руб.? 4. Предприятие выпускает продукцию, цена которой 250 руб. Спрос на продукцию носит сезонный характер. Имеется план производства и реализации продукции. Месяц Производство Реализация Месяц Производство Реализация

янв

фев

мар

апр

май

июн

10000

10000

10000

10000

10000

10000

0 июл

0 авг

5000 сен

15000 окт

20000 ноя

20000 дек

10000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

8000

5000

5000

5000

2000

41

Материальные затраты составляют 48 руб. на единицу продукции. Закупка материалов в объеме, необходимом для производства, производится в начале каждого квартала. Расходы на заработную плату рабочих составляют 36 руб. на единицу продукции. Расходы на заработную плату управленческого персонала – 350000 руб. в месяц. Прочие затраты, имеющие место в каждом месяце, составляют 200000 руб. в месяц. Вся продукция реализуется на условиях предоплаты. Составить план движения денежных средств. Исходя из того, что предприятие не будет использовать кредитные ресурсы, определить минимальную потребность в денежных средствах на начало года и остаток денежных средств на конец года. Самостоятельная работа Определить тесноту взаимосвязи между показателями, рассчитать коэффициент корреляции и определить параметры линейного уравнения Ү = А + В·Х, где Ү – объем работ, Х – порядковый номер года. Рассчитать прогнозируемый объем работ на 6-й год. Рассчитать величину ошибки аппроксимации. Вариант 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

5-й год

26246 26013 13671 19802 19525 25202 23419 32568 22556 18180

27939 29333 12983 22158 20784 28770 28598 30749 24012 23705

30479 36162 12944 34270 22674 34736 39339 27028 26195 28356

33212 42611 10086 37849 25508 36138 44167 27640 26469 36358

34512 46484 10021 37717 31492 35889 45778 28611 26382 36003

Раздел 7. Определение временной стоимости денежных средств Основные термины и определения Приемы финансовой математики (финансовых вычислений) основаны на утверждении о том, что стоимость денег изменяется во времени. Определить стоимость денежных средств можно «от настоящего к будущему» и наоборот. В первом случае расчеты представляют собой операции наращения денежных потоков, а во втором – операции дисконтирования. Если обозначить текущую стоимость денежных средств как А0, а будущую стоимость как А1, то описанные операции можно проиллюстрировать следующим образом:

42

А0 А1

операции наращения

операции дисконтирования

А1 А0

Скорость прироста денежных средств зависит от следующих параметров: – размер годовой процентной ставки (ставки доходности) (r) или учетной ставки (d); – период наращения (дисконтирования), количество лет (n) или количество дней (t); – схема начисления процентов (простые или сложные проценты). Процентная ставка – это отношение суммы наращения к начальной стоимости А0. Учетная ставка – отношение суммы наращения к наращенной стоимости А1. Формула простых процентов имеет вид (1 + r·n). Наращенная стоимость при использовании схемы простых процентов может определяться с использованием следующих выражений: или

А1 = А0·(1 + r·n) А1 = А0·(1 + r· t/Т),

где Т – количество дней в году. Приведенная стоимость определяется при помощи математического дисконтирования: А0 = А1/(1 + r·n) или А0 = А1/(1 + r·t/Т) либо при помощи банковского дисконтирования (только для расчета учетной стоимости векселя): А0 = А1· (1 – d·t/Т). Формула сложных процентов имеет вид (1 + r)n. Если количество периодов наращения больше единицы, схема сложных процентов является более выгодной. Например, если количество внутригодовых начислений (m) больше единицы, формула сложных процентов будет иметь вид: (1 + r/m)n·m. Нетрудно заметить, что при m больше единицы (1 + r/m)n·m > (1 + r)n.

43

Годовая процентная ставка, полученная при количестве внутригодовых начислений более одного, называется эффективной процентной ставкой и рассчитывается по формуле re = (1 + r/m)m – 1. Большинство инвестиционных задач решается с применением схемы сложных процентов. При этом все задачи можно разделить на три типа, в зависимости от характера вложения и изъятия денежных средств. Для наглядности все примеры основаны на одинаковых данных: – заданная сумма 5000 руб.; – ставка доходности 10 % годовых (r = 0,1); – период вложений 4 года (n = 4). Порядок вложения и изъятия денежных средств 1. И вложение, и изъятие денежных средств производится единовременно Прямая задача Обратная задача Определить будущую Определить текущую сумму (наращение) сумму (дисконтирование) Пример: сколько будет Пример: сколько денег денег на счете через оп- необходимо положить на ределенное время при счет, чтобы через опредеопределенном уровне ленное время при опредедоходности ленной доходности получить заданную сумму 2. Вложение денежных средств производится постепенно, а изъятие (возврат) единовременно (будущая стоимость денежного потока) Прямая задача Обратная задача Определить накопленОпределить сумму взноса ную сумму Пример: чему будет рав- Пример: какова сумма на стоимость серии вло- ежегодного взноса, необжений ходимая для накопления заданной суммы 3. Вложение денежных средств производится единовременно, а изъятие (возврат) постепенно (текущая стоимость денежного потока) Прямая задача Обратная задача Определить допустимую Определить допустимую сумму вложений сумму будущих поступлений Пример: сколько можно Пример: какова требуемая вложить в проект, если сумма ежегодных поступизвестна величина и лений от проекта, в котодлительность будущих рый вложена заданная доходов сумма 44

Используемые для расчета формулы Фактор компаундинга F1 = (1 + r/100)n Действие Действие А0 = А1/F1 А1 = А0·F1 F1 = 1,464 А1 = 7320

F1 = 1,464 А0 = 3415,3

Фактор серии вложений F2 = Σ (1 + r/100)n-i Действие А1 = А0·F2

Действие А0 = А1/F2

F2 = 4,641 А1 = 23205

F2 = 4,641 А0 = 1077,4

Фактор аннуитета F3 = Σ 1/(1 + r/100)i Действие А0 = А1·F3

Действие А1 = А0/F3

F3 = 3,17

F3 = 3,17

А0 = 15850

А1 = 1577,3

При решении задач следует учитывать, что вложение денежных средств может проводиться по схеме постнумерандо (в конце периода) и по схеме пренумерандо (в начале периода). Базовые формулы рассчитаны для схемы постнумерандо. Для перехода на схему пренумерандо значение фактора следует домножить на выражение (1 + r). Нетрудно заметить, что большинство практических задач предполагает использование фактора аннуитета – вложение денежных средств и последующее ожидание денежных потоков. Эти задачи имеют практическое применения при расчете окупаемости инвестиционных проектов и при проведении анализа источников финансирования. Задачи и ситуации 1. Предприятие берет кредит в сумме 25 тыс. руб. с возвратом через год 30 тыс. руб. Рассчитать процентную и учетную ставку. 2. Рассчитать учетную стоимость векселя, если его стоимость в момент оформления составила 100 тыс. руб., процентная ставка составляет 20 %. Срок обращения – один год. Вексель принимается к учету за 80 дней до погашения, учетная ставка банка – 22 %. 3. На вклад в банк в сумме 50 тыс. руб. банк начисляет проценты исходя из 16 % годовых. Рассчитать сумму начисленных за три года процентов, если банк начисляет проценты: по простой схеме; по сложной схеме 1 раз в год; по сложной схеме 1 раз в квартал. 4. Предприятие берет кредит в сумме 250 тыс. руб. под 24 % годовых, начисляемых на непогашенный остаток. Рассчитать сумму ежегодного платежа, если срок кредитования – 5 лет. Какая часть основного долга будет погашена к концу второго года? 5. Какая сумма будет на Вашем счете, если Вы будет делать взносы в течение 8 лет, причем в первые два года – по 15000 руб. по схеме постнумерандо, а оставшиеся годы – по 25000 руб. по схеме пренумерандо? 6. Рассчитать максимальную цену финансовых активов, генерирующих годовой доход в сумме 55000 руб. в течение 7 лет, если требуемая норма доходности на рынке составляет 15 %. 7. Вы вносите ежегодно по 10000 руб. на депозитный счет в течение 6 лет. Какая сумма будет на счете, если банк начисляет 12 % годовых ежегодно? На сколько возрастет сумма, если проценты будут начисляться ежемесячно?

45

8. Банк начисляет 22 % годовых ежемесячно. Рассчитайте эффективную годовую процентную ставку. 9. Вам предлагают внести в страховую компанию 50000 руб. Вам будет выплачиваться ежегодно по 8000 руб. в течение 10 лет, по истечении которых вы получите дополнительное вознаграждение в сумме 10000 руб. Стоит ли осуществлять данную сделку, если требуемая норма доходности составляет 14 %? 10. Какую сумму необходимо внести в банк, начисляющий 13 % годовых ежегодно, чтобы через 15 лет накопить достаточную сумму для приобретения автомобиля стоимостью 380 тыс. руб.? При этом необходимо учесть, что через 10 лет со счета будет изъято 100 тыс. руб. для проведения юбилея хозяина счета. 11. Предприятие берет кредит на 5 лет в сумме 680 тыс. руб. Проценты начисляются из расчета 20 % годовых, начисляемых ежегодно на непогашенный остаток. Рассчитать величину годового платежа. Какая сумма процентов будет оплачена за первые 2 года? 12. Вы вносите ежеквартально по 1000 руб. на депозитный счет в банке. Какая сумма будет на счете через год, если банк начисляет проценты по ставке 16 % годовых ежеквартально? 13. Вам необходимо накопить 250000 руб. за 8 лет. Каким должен быть ежегодный взнос в банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 10 % годовых? Какую сумму нужно было бы положить единовременно, чтобы достичь той же цели? 14. Вы намерены купить дачу и планируете накопить 10000 долл. в течение 5 лет. Каким должен быть ежеквартальный взнос в банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 12 % годовых, начисляемых ежеквартально? Какую сумму нужно было бы единовременно положить в банк, чтобы достичь той же цели? 15. Вы намерены сделать подарок своей 13-летней сестре на день ее совершеннолетия (18 лет) на сумму 10000 долл. С этой целью вы заключаете договор с банком о том, что вы будете делать ежегодные взносы, на которые банк будет начислять ежегодно 8 % годовых. Определите величину взноса. Какую сумму нужно было бы единовременно положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели? 16. Какую сумму должен уплатить клиент страховой компании, чтобы в дальнейшем бесконечно долго получать от нее ежегодный доход в сумме 1000 долл.? Норма прибыли, используемая компанией для расчета, – 8 %. 46

17. Вам предлагают вложить 250 тыс. руб. в некий проект, рассчитанный на 15 лет. Ожидаемые доходы по проекту таковы: в течение первых четырех лет по 24 тыс. руб. в год, в последующие годы по 30 тыс. руб. в год. Стоит ли принимать это предложение, если приемлемая норма прибыли – 8 %? 18. Один раз в полгода делается взнос в банк в размере 500 долл. на условии 8 % годовых, начисляемых ежемесячно. Какая сумма будет на счете через 5 лет? 19. Вы сдали в аренду на 10 лет участок земли. Арендатор предлагает выбрать вам один из двух вариантов оплаты. 1. Вы получаете немедленно 15000 долл. плюс ежегодные поступления 3000 долл. в течение 10 лет. 2. Вы получаете по 4500 долл. ежегодно в течение 10 лет (схема пренумерандо). Какой вариант предпочтительнее, если приемлемая норма прибыли составляет 8 %? Каким должен быть платеж в варианте 2, чтобы оба варианта оказались равноправными? 20. В течение 2-х лет вы планируете вносить в банк по 1000 долл. ежегодно, в дальнейшем в течение 4-х лет – по 4000 долл. ежегодно (схема пренумерандо). Банк начисляет проценты ежегодно по ставке 12 % годовых. Какая сумма будет на счете через 5 лет? 21. В течение ближайших трех лет вы планируете вносить в банк по 500 долл. ежегодно, затем в течение 2-х лет по 750 долл. ежегодно – схема пренумерандо. Банк начисляет проценты ежегодно по ставке 12 % годовых. Какая сумма будет на счете к концу финансовой операции, т.е. через 5 лет? Как изменится накопленная сумма, если проценты будут начисляться один раз в полгода? 22. Вы заняли на 5 лет 12000 долл. под 12 %, начисляемых на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными частями в конце каждого года. Определите величину годового платежа. Какая часть основной суммы кредита будет погашена через 2 года? 23. Вы заняли на 6 лет 15000 долл. под 10 %, начисляемых на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Какая сумма процентов будет уплачена после третьего года? 24. Вы имеете возможность делать взнос в банк в размере 1000 долл. на условиях 12 % годовых, начисляемых ежегодно. Какая сумма будет на счете через 10 лет, если взнос делается одной суммой в начале каждого года? 25. В начале каждого квартала вы делаете взнос в банк в размере 500 руб. Какая сумма будет на счете к концу года, если банк начисляет проценты по ставке 12 % годовых ежеквартально? Ежемесячно? 47

26. Делается ежеквартальный взнос в банк в размере 100 тыс. руб. по схеме пренумерандо. Банк начисляет 12 % годовых ежеквартально. Какая сумма будет на счете через 3 года? 27. Вы имеете возможность в течение 5 лет вносить в банк каждый год по 1000 долл. по схеме пренумерандо. Банк начисляет 12 % годовых. Какая сумма будет на счете к концу срока? 28. Предприниматель инвестировал в пенсионный фонд 700000 долл. Согласно договору, он будет получать в течение 20 лет фиксированную сумму, которую компания рассчитала исходя из уровня доходности 15 %. Определить сумму годового платежа. 29. К моменту выхода на пенсию (через 8 лет) я хочу иметь на счете 30000 долл. Какую сумму необходимо вносить по схеме пренумерандо, если банк начисляет 7 % годовых? 30. У вас есть возможность выбора – 5000 долл. через год или 12000 через 6 лет. Каков ваш выбор, если требуемая норма доходности 12 %? 20 %? 31. Предприятие приобретает здание за 15000 долл. на следующих условиях: 30 % стоимости оплачиваются немедленно, оставшаяся часть погашается равными платежами в течение 8 лет с начислением 15 % годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Определите общую сумму процентов к выплате. 32. Участок сдан в аренду на 20 лет. Сумма годового платежа 1000 долл. Рассчитайте текущую цену договора на момент его заключения, если требуемая норма доходности 10 %. 33. Мне осталось работать до пенсии 20 лет. После выхода на пенсию я хочу получать ежегодно по 2000 долл. в течение 15 лет. Какую сумму мне нужно вкладывать в банк ежегодно, если банк начисляет проценты 1 раз в год по ставке 14 % годовых? 34. Вам предлагают проект, по которому вы в течение 5 лет после рождения ребенка платите компании: первые 3 года – по 1000 долл. ежегодно, следующие 2 – по 1500. Затем деньги хранятся на счете до совершеннолетия ребенка (18 лет), когда он получает 18000 долл. Стоит ли участвовать в проекте, если средняя ставка доходности 8 %?

48

Самостоятельная работа Рассчитать аннуитетный ежемесячный платеж по кредиту, если имеются следующие данные: Номер варианта 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Сумма кредита

Срок погашения, лет

1500000 1650000 2200000 2500000 1150000 1200000 1350000 1400000 1550000 1950000

9 10 11 12 9 8 7 8 11 12

Процентная ставка, год 16 18 14 11 12 13 15 15,5 14 13,5

Составить таблицу погашения кредита: Месяц 1

Остаток задолженности по кредиту 1 000 000 (сумма кредита)

Начислено процентов

Платеж

= 1 000 000·r/12

аннуитетный платеж

Остаток задолженности после платежа = 1 000 000 – аннуитетный платеж

2 3 4 … N

0

Раздел 8. Анализ инвестиционных проектов Основные термины и определения Анализ инвестиционных проектов предполагает несколько этапов: – определение характера и степени риска проекта; – определение характера и длительности денежных потоков; – расчет критериев эффективности проекта. По характеру риска проекты можно условно разделить на проекты расширения, диверсификации и нового производства. В зависимости от характера меняется и степень риска. В данном случае они расположены в порядке возрастания степени риска. Проекты нового производства тем более рискованны, чем больше уровень временного лага (разрыва во времени между вложением денежных средств и получением эффекта). Наличие временного лага неизбежно при освоении нового производства, а его размер зависит от масштабов производства и сложности технологических процессов. 49

Выявление степени риска – процесс неоднозначный. Наиболее простая градация предполагает оценку вероятности потерь при неудачном развитии ситуации. При этом можно классифицировать риски на слабые, средние и серьезные: – слабый риск означает потерю прибыли; – средний риск означает потерю выручки; – серьезный риск означает потерю имущества. Характер и степень риска влияет на выбор требуемой нормы доходности проекта. Выбор нормы доходности может иметь двоякую смысловую нагрузку: – для потенциального (стороннего) инвестора ставка доходности может быть определена как сумма ожидаемой инфляции и риска; – для лица, реализующего проект, ставка доходности, как правило, ассоциируется со стоимостью капитала. По характеру и длительности поступления денежных потоков можно выделить следующие типы проектов: – проекты с ординарными денежными потоками; – проекты с неординарными денежными потоками. Проекты с ординарными денежными потоками предполагают отток денежных средств в нулевом периоде и последующие притоки денежных средств. Проекты с неординарными денежными потоками более сложны для оценки, так как предполагают чередование притоков и оттоков денежных средств. К основным критериям эффективности инвестиционных проектов можно отнести такие, как текущая стоимость и срок окупаемости. Наименование критерия Денежный поток

Oбозначение CF

Порядок расчета

CF = Чистая прибыль + Рассчитывается для каждого Амортизация ВА года реализации, используется для последующих расчетов Рассчитывается на весь пеPV = Σ CFi/(1 + r)i риод реализации проекта NPV = PV – Положительное значение оз– Инвестиции начает окупаемость проекта PI = PV / Инвестиции Значение больше единицы означает окупаемость проекта

Текущая стоимость Чистая текущая стоимость Результативность инвестиций Срок окупаемости

PV

DPP

DPP = i, при котором PV = Инвестиции

Внутренняя норма доходности

IRR

IRR = r1 + (NPV1/ (NPV1 – NPV2))·(r2 – r1) NPV1 > 0 при ставке r1 NPV2 < 0 при ставке r2

NPV PI

Примечание

50

Значение момента времени, когда текущая стоимость равна сумме инвестиций Означает максимальное значение ставки доходности, при которой проект может окупиться

Задачи и ситуации 1. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта, имеющего следующие параметры: –500, +200, +200, +200. 2. Рассчитать точный дисконтированный срок окупаемости, если проект финансируется за счет капитала, стоимость которого составляет 14 %. Объем инвестиций составляет 20 млн руб. Ожидается, что проект будет приносить ежегодные денежные потоки в 5 млн руб. в течение 15 лет. 3. Сравнить два проекта по критерию внутренней нормы доходности, если параметры проектов следующие: Проект А: –800, +250 в течение семи лет. Проект Б: –1250, +250 в течение девяти лет. 4. Рассчитать чистую текущую стоимость проекта, если цена капитала 18 %: –100, +50, +80, +120. 5. Рассчитать точный дисконтированный срок окупаемости проекта, если стоимость капитала – 12 % годовых: –400, +80 в течение 9 лет. 6. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта: –1000, +200, +200, +200, +300, +300, +300, +300. 7. Выбрать проект по критерию индекса рентабельности, если цена капитала – 12 % –200, +50, +100, +100, +100; –300, +150, +150, +200, +100. Самостоятельная работа Рассчитать чистую текущую стоимость, внутреннюю норму доходности, дисконтированный срок окупаемости и индекс рентабельности для проектов: Вариант 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Инвестиции 800 1000 700 500 300 1500 1200 1100 1000 900

Денежный поток, год 300 400 250 200 50 500 300 400 450 250 51

Количество лет работы 5 6 5 4 6 5 6 5 4 6

Цена капитала, % 6 5 4 8 7 6 5 7 10 7

Раздел 9. Анализ источников финансирования предприятия Основные термины и определения Оценка источников финансирования предприятия проводится с целью: – определения оптимальной структуры капитала; – определения стоимости (доходности) различных источников финансирования предприятия; – определения зависимости стоимости предприятия от стоимости капитала; – расчета эквивалентной (теоретической) стоимости долевых и долговых ценных бумаг. Весь капитал предприятия можно классифицировать по следующим критериям: Классификационный признак Отношение собственности Сроки использования

Способ привлечения капитала

Составляющие капитала Собственный и заемный капитал Собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные обязательства Инвестированный (акционерный) капитал, накопленный капитал (прибыль), финансовые обязательства (кредиты и займы), операционные обязательства (кредиторская задолженность)

При определении структуры капитала ключевым понятием считается уровень финансового рычага, который определяется как отношение общей суммы заемного капитала к общей сумме собственного капитала. Уровень финансового рычага характеризует одновременно и уровень финансовой активности (стремление увеличить потенциал за счет привлечения заемных источников финансирования), и уровень финансового риска (потеря платежеспособности при увеличении доли заемного капитала). Оптимальный уровень финансового рычага можно определить, используя соотношение, которое характеризует теоретическую долю собственного капитала (ДТск): ДТск = Точка безубыточности / Выручка. Данное соотношение демонстрирует принцип взаимной зависимости операционного и финансового риска: чем больше разрыв между критическим и фактическим объемом реализации, тем бóльшая доля заемного капитала не представляет угрозы для платежеспособности предприятия. Аналогичный вывод можно сделать, если рассматривать операционный и финансовый рычаги с точки зрения их влияния на прибыль предприятия. Как было сказано ранее, уровень операционного рычага показы52

вает зависимость изменения прибыли от продаж от изменения объема реализации. Уровень же финансового рычага показывает зависимость чистой прибыли от изменения прибыли от продаж. Модель совокупного влияния на прибыль операционного и финансового рычага выглядит следующим образом:

Выручка – Переменные затраты ( Маржинальный доход)

Влияние операционного рычага

Постоянные затраты

Прибыль от продаж Влияние финансового рычага Проценты за пользование заемным капиталом

Чистая прибыль

Схема показывает влияние суммы постоянных затрат на прибыль от продаж (влияние операционного рычага) и влияние суммы уплачиваемых процентов на чистую прибыль (влияние финансового рычага). При определении стоимости (цены) капитала (Ск) используется выражение Ск = Расходы, связанные с привлечением капитала·100 / Сумма капитала. Под стоимостью собственного капитала понимают дивидендную доходность (акционерный капитал) или другие доходы, выплачиваемые собственникам, отнесенные к сумме капитала. Стоимость заемного капитала определяется уровнем процентной ставки по кредитным ресурсам. Так как предприятие использует более одного источника финансирования, то для определения общей стоимости используется формула средневзвешенной стоимости капитала (ССк): 53

ССк = ∑Сi·Дi, где С – стоимость i-го источника финансирования; Д – доля i-го источника финансирования в структуре баланса. Для оценки стоимости капитала финансово зависимой компании в формуле будет использоваться доля и стоимость заемного капитала (Дзк и Сзк), доля и стоимость собственного капитала (Дск и Сск). Следовательно, формула будет иметь вид ССк = Сзк·Дзк + Сск·Дск. При оценке стоимости заемного капитала используется понятие эффекта «налогового щита», характеризующее снижение реальной стоимости заемного капитала за счет уменьшения налога на прибыль: ССк = (1 – СНП)·Сзк·Дзк + Сск·Дск, где СНП – ставка налога на прибыль, выраженная в долях. Для оценки стоимости капитала финансово независимой компании в формуле будет использоваться доля и доходность акционерного капитала (Дак и Сак), доля и требуемая норма доходности по реинвестированной прибыли (Дп и Сп). Следовательно, формула будет иметь вид ССк = Сак·Дак + Сп·Дп. Теории стоимости капитала увязывают стоимость капитала и стоимость предприятия. Считают, что стоимость предприятия (фирмы) связана со стоимостью капитала обратной зависимостью – стоимость предприятия максимальна, когда средневзвешенная стоимость капитала минимальна. Одна из теорий утверждает, что средневзвешенная стоимость капитала стремится остаться величиной постоянной, так как при увеличении доли более дешевых заемных источников финансирования собственники ужесточают требования относительно дивидендной доходности, стремясь компенсировать возрастающую степень риска (теория Модильяни–Миллера). При определении стоимости и доходности долевых и долговых ценных бумаг наиболее часто используются задачи по расчету эквивалентной стоимости акций и облигаций. Основой для определения эквивалентной стоимости акций и облигаций является формула срочного аннуитета – ведь сегодняшняя стоимость этих активов представляет собой стоимость будущих поступлений, приведенную к настоящему моменту времени. При оценке стоимости акций и бессрочных облигаций дисконтированию (приведению) подлежит дивидендный (купонный) доход и расчет проводится по формуле бессрочного аннуитета, так как данные финансовые активы предполагают бесконечно долгое поступление денежных потоков:

54

Эквивалентная стоимость = Дивиденд (Купонный доход)/r, где r – средняя норма доходности на рынке. При оценке стоимости срочных облигаций используется формула срочного аннуитета. Однако инвестиции в облигации предполагают не только получение купонного дохода, но и получение номинала по окончании срока облигационного займа. Поэтому при оценке стоимости срочных облигаций используется сочетание фактора аннуитета и фактора компаундинга (раздел 7): Стоимость облигации = Купонный доход·F3 + Номинал/F1. Параметры факторов соответствуют количеству лет, оставшихся до момента погашения облигации, и норме доходности на рынке. При оценке целесообразности инвестирования денежных средств в облигации можно рассчитать эффективную процентную ставку (процентную ставку к сроку погашения – YTM) и сравнить ее с требуемой нормой доходности: YTM = (Купонный доход + (Н – С)/к)/((Н + С)/2), где Н – номинал облигации; С – текущая стоимость облигации; к – количество лет, оставшихся до момента погашения облигации. Задачи и ситуации 1. Рассчитать эквивалентную стоимость облигации номиналом 1000 руб. и нормой купонного дохода 10 %, если срок ее обращения составляет 8 лет, покупка производится через 2 года после эмиссии, а требуемая норма доходности – 12 %. 2. Рассчитать эквивалентную стоимость акции, по которой был выплачен дивиденд в сумме 5000 руб., если требуемая норма доходности составляет 15 %, а дивидендная политика компании предусматривает прирост дивидендов с темпом 3 % в год. 3. Бескупонная облигация номиналом 18000 руб. была продана за 5 лет до погашения за 12000 руб. Рассчитать ставку доходности. 4. Рассчитать, на сколько изменится эквивалентная стоимость облигации номиналом 20 тыс. руб. и нормой купонного дохода 5 % через год после эмиссии по сравнению с годом эмиссии. Требуемая норма доходности составляет 15 %. 5. Определить стоимость акции, ожидаемый дивиденд по которой составит 2100 руб. (с учетом планируемого ежегодного темпа прироста дивидендов в 5 %), а требуемая норма доходности составила на рынке 13 %.

55

6. Бескупонная облигация номиналом 6000 руб. была продана на рынке за 4 года до погашения за 4000 руб. Завышена или занижена ее стоимость, если требуемая норма доходности составляет 12 %? 7. Рассчитать дивидендную доходность акций, если к распределению предлагается 20 % прибыли, сумма прибыли акционерного общества – 15 млн руб., балансовая стоимость акций – 9500 тыс. руб., номинальная стоимость акций – 8000 тыс. руб. 8. Рыночная стоимость акции – 1800 руб. Компания выплачивает дивиденд в сумме 150 руб. на акцию. Определить годовую дивидендную доходность. 9. Компания получила прибыль в сумме 150 млн руб. В обращении находятся 35000 акций. Рассчитать сумму дивиденда на 1 акцию, если в обращении находятся облигации компании на сумму 430 млн руб., эмитированные под 11 % годовых. 10. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала предприятия, сформированного на 35 % акциями с дивидендной доходностью 18 % и облигациями с нормой купонного дохода 12 %. Как изменится средневзвешенная стоимость капитала, если учесть эффект «налогового щита»? 11. Рассчитать стоимость капитала компании, если стоимость заемного капитала составила 16 % годовых, доходность акционерного капитала – 11 % годовых, а соотношение заемного и собственного капитала 5:9. 12. Соотношение собственного и заемного капитала компании 7:13. Выручка за период составила 125 млн руб., а запас финансовой прочности – 55 млн руб. Можно ли считать достаточной величину собственного капитала с позиции расчета теоретической величины собственного капитала? Самостоятельная работа Рассчитать теоретическую стоимость облигации в момент эмиссии и изменение стоимости в течение срока обращения, если имеются следующие данные: Вариант Номинал, тыс. руб. Норма купонного дохода, % Альтернативная доходность, %

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

500

600

750

350

220

280

330

415

290

360

6

8

9

4

5

10

8

6

7

9

12

14

15

9

11

15

13

13

14

13

56

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Финансовые таблицы Таблица 1 Будущая стоимость одной денежной единицы. Фактор компаундинга F1 = (1 + r/100)n n/r

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10 %

11 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1,020 1,040 1,061 1,082 1,104 1,126 1,149 1,172 1,195 1,219 1,243 1,268 1,294 1,319 1,346 1,373 1,400 1,428 1,457 1,486

1,030 1,061 1,093 1,126 1,159 1,194 1,230 1,267 1,305 1,344 1,384 1,426 1,469 1,513 1,558 1,605 1,653 1,702 1,754 1,806

1,040 1,082 1,125 1,170 1,217 1,265 1,316 1,369 1,423 1,480 1,539 1,601 1,665 1,732 1,801 1,873 1,948 2,026 2,107 2,191

1,050 1,103 1,158 1,216 1,276 1,340 1,407 1,477 1,551 1,629 1,710 1,796 1,886 1,980 2,079 2,183 2,292 2,407 2,527 2,653

1,060 1,124 1,191 1,262 1,338 1,419 1,504 1,594 1,689 1,791 1,898 2,012 2,133 2,261 2,397 2,540 2,693 2,854 3,026 3,207

1,070 1,145 1,225 1,311 1,403 1,501 1,606 1,718 1,838 1,967 2,105 2,252 2,410 2,579 2,759 2,952 3,159 3,380 3,617 3,870

1,080 1,166 1,260 1,360 1,469 1,587 1,714 1,851 1,999 2,159 2,332 2,518 2,720 2,937 3,172 3,426 3,700 3,996 4,316 4,661

1,090 1,188 1,295 1,412 1,539 1,677 1,828 1,993 2,172 2,367 2,580 2,813 3,066 3,342 3,642 3,970 4,328 4,717 5,142 5,604

1,100 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772 1,949 2,144 2,358 2,594 2,853 3,138 3,452 3,797 4,177 4,595 5,054 5,560 6,116 6,727

1,110 1,232 1,368 1,518 1,685 1,870 2,076 2,305 2,558 2,839 3,152 3,498 3,883 4,310 4,785 5,311 5,895 6,544 7,263 8,062

n/r

12 %

13 %

14 %

15 %

16 %

17 %

18 %

19 %

20 %

25 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1,120 1,254 1,405 1,574 1,762 1,974 2,211 2,476 2,773 3,106 3,479 3,896 4,363 4,887 5,474 6,130 6,866 7,690 8,613 9,646

1,130 1,277 1,443 1,630 1,842 2,082 2,353 2,658 3,004 3,395 3,836 4,335 4,898 5,535 6,254 7,067 7,986 9,024 10,197 11,523

1,140 1,300 1,482 1,689 1,925 2,195 2,502 2,853 3,252 3,707 4,226 4,818 5,492 6,261 7,138 8,137 3,279 10,575 12,056 13,743

1,150 1,323 1,521 1,749 2,011 2,313 2,660 3,059 3,518 4,046 4,652 5,350 6,153 7,076 8,137 9,358 10,761 12,375 14,232 16,367

1,160 1,346 1,561 1,811 2,100 2,436 2,826 3,278 3,803 4,411 5,117 5,936 6,886 7,988 9,266 10,748 12,468 14,463 16,777 19,461

1,170 1,369 1,602 1,874 1,192 2,565 3,001 3,511 4,108 4,807 5,624 6,580 7,699 9,007 10,539 12,330 14,426 16,879 19,748 23,106

1,180 1,392 1,643 1,939 2,288 2,700 3,185 3,759 4,435 5,234 6,176 7,288 8,599 10,147 11,974 14,129 16,672 19,673 23,214 27,393

1,190 1,416 1,685 2,005 2,386 2,840 3,379 4,021 4,785 5,695 6,777 8,064 9,596 11,420 13,590 16,172 19,244 22,901 27,252 32,429

1,200 1,440 1,728 2,074 2,488 2,986 3,583 4,300 5,160 6,192 7,430 8,916 10,699 12,839 15,407 18,488 22,186 26,623 31,948 38,338

1,250 1,563 1,953 2,441 3,052 3,815 4,768 5,960 7,451 9,313 11,642 14,552 18,190 22,737 28,422 35,527 44,409 55,511 69,389 86,736

57

Таблица 2 Стоимость серии вложений. Фактор серии вложений F2 = Σ (1 + r/100)n-i n/r

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10 %

11 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

2,020

2,030

2,040

2,050

2,060

2,070

2,080

2,090

2,100

2,110

3,060

3,091

3,122

3,153

3,184

3,215

3,246

3,278

3,310

3,342

4,122

4,184

4,246

4,310

4,375

4,440

4,506

4,573

4,641

4,710

5,204

5,309

5,416

5,526

5,637

5,751

5,867

5,985

6,105

6,228

6,308

6,468

6,633

6,802

6,975

7,153

7,336

7,523

7,716

7,913

7,434

7,662

7,898

8,142

8,394

8,654

8,923

9,200

9,487

9,783

8,583

8,892

9,214

9,549

9,897

10,260

10,637

11,028

11,436

11,859

9,755

10,159

10,583

11,027

11,491

11,978

12,488

13,021

13,579

14,164

10,950

11,464

12,006

12,578

13,181

13,816

14,487

15,193

15,937

16,722

12,169

12,808

13,486

14,207

14,972

15,784

16,645

17,560

18,531

19,561

13,412

14,192

15,026

15,917

16,870

17,88

18,977

20,141

21,384

22,713

14,680

15,618

16,627

17,713

18,882

20,141

21,495

22,953

24,523

26,212

15,974

17,086

18,292

19,599

21,015

22,550

24,215

26,019

27,975

30,095

17,293

18,599

20,024

21,579

23,276

25,129

27,152

29,361

31,772

34,405

18,639

20,157

21,825

23,657

25,673

27,888

30,324

33,003

35,950

39,190

20,012

21,762

23,698

25,840

28,213

30,840

33,750

36,974

40,545

44,501

21,412

23,414

25,645

28,132

30,906

33,999

37,450

41,301

45,599

50,396

22,841

25,117

27,671

30,539

33,760

37,379

41,446

46,018

51,159

56,939

24,297

26,870

29,778

33,066

36,786

4,995

45,762

51,160

57,275

64,203

n/r 12 %

13 %

14 %

15 %

16 %

17 %

18 %

19 %

20 %

25 %

1.000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

2,120

2,130

2,140

2,150

2,160

2,170

2,180

2,190

2,200

2,250

3,374

3,407

3,440

3,473

3,506

3,539

3,572

3,606

3,640

3,813

4,779

4,850

4,921

4,993

5,066

5,141

5,215

5,291

5,368

5,766

6,353

6,480

6,610

6,742

6,877

7,014

7,154

7,297

7,442

8,207

8,115

8,323

8,536

8,754

8,977

9,207

9,442

9,683

9,930

11,259

10,089

10,405

10,730

11,067

11,414

11,772

12,142

15,523

12,916

15,073

12,301

12,757

13,233

13,727

14,240

14,773

15,327

15,902

16,499

19,842

14,776

15,416

16,085

16,786

17,519

18,285

19,086

19,923

20,799

25,802

17,549

18,420

19,337

20,304

21,321

22,393

23,521

24,709

25,959

33,253

20,655

21,814

23,045

24,349

25,733

27,200

28,755

30,404

32,150

42,566

24,133

25,650

27,271

29,002

30,850

32,824

34,931

37,180

39,581

54,208

28,029

29,985

32,089

34,352

36,786

39,404

42,219

45,244

48,497

68,760

32,393

34,883

37,581

40,505

43,672

47,103

50,818

54,841

59,196

86,949

37,280

40,417

43,842

47,580

51,660

56,110

60,965

66,261

72,035

109,687

42,753

46,672

50,980

55,717

60,925

66,649

72,939

79,850

87,442

138,109

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16

58

Окончание таблицы 2

17 18 19 20

48,884

53,739

59,118

65,075

71,673

78,979

87,068

96,022

105,931

173,636

55,750

61,725

68,394

75,836

84,141

93,406

103,74

115,266

128,117

218,045

63,440

70,749

78,969

88,212

98,603

110,285 123,414 138,166

154,740

273,556

72,052

80,947

91,025

102,444

115,38

130,033 146,628 165,418

186,688

342,945

Таблица 3 Стоимость срочного аннуитета. Фактор аннуитета F3 = Σ 1/(1 + r/100)i n/r

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10 %

11 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

0,980

0,971

0,962

0,952

0,943

0,935

0,926

0,917

0,909

0,901

1,942

1,913

1,886

1,859

1,833

1,808

1,783

1,759

1,736

1,713

2,884

2,829

2,775

2,723

2,673

2,624

2,577

2,531

2,487

2,444

3,808

3,717

3,630

3,546

3,465

3,387

3,312

3,240

3,170

3,102

4,713

4,580

4,452

4,329

4,212

4,100

3,993

3,890

3,791

3,696

5,601

5,417

5,242

5,076

4,917

4,767

4,623

4,486

4,355

4,231

6,472

6,230

6,002

5,786

5,582

5,389

5,206

5,033

4,868

4,712

7,325

7,020

6,733

6,463

6,210

5,971

5,747

5,535

5,335

5,146

8,162

7,786

7,435

7,108

6,802

6,515

6,247

5,995

5,759

5,537

8,983

8,530

8,111

7,722

7,360

7,024

6,710

6,418

6,145

5,889

9,787

9,253

8,760

8,306

7,887

7,499

7,139

6,805

6,495

6,207

10,575

9,954

9,385

8,863

8,384

7,943

7,536

7,161

6,814

6,492

11,348

10,635

9,986

9,394

8,853

8,358

7,904

7,487

7,103

6,750

12,106

11,296

10,563

9,899

9,295

8,745

8,244

7,786

7,367

6,982

12,849

11,938

11,118

10,380

9,712

9,108

8,559

8,061

7,606

7,191

13,578

12,561

11,652

10,838

10,106

9,447

8,851

8,313

7,824

7,379

14,292

13,166

12,166

11,274

10,477

9,763

9,122

8,544

8,022

7,549

14,992

13,754

12,659

11,690

10,828

10,059

9,372

8,756

8,201

7,702

15,678

14,324

13,134

12,085

11,158

10,336

9,604

8,950

8,365

7,839

16,351

14,877

13,590

12,462

11,470

10,594

9,818

9,129

8,514

7,963

n/r

12 %

13 %

14 %

15 %

16 %

17 %

18 %

19 %

20 %

25 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

0,893

0,885

0,877

0,870

0,862

0,855

0,847

0,840

0,833

0,800

1,690

1,668

1,647

1,626

1,605

1,585

1,566

1,547

1,528

1,440

2,402

2,361

2,322

2,283

2,246

2,210

2,174

2,140

2,106

1,952

3,037

2,974

2,914

2,855

2,798

2,743

2,690

2,639

2,589

2,362

3,605

3,517

3,433

3,352

3,274

3,199

3,127

3,058

2,991

2,689

4,111

3,998

3,889

3,784

3,685

3,589

3,498

3,410

3,326

2,951

4,564

4,423

4,288

4,160

4,039

3,922

3,812

3,706

3,605

3,161

4,968

4,799

4,639

4,487

4,344

4,207

4,078

3,954

3,837

3,329

5,328

5,132

4,946

4,772

4,607

4,451

4,303

4,163

4,031

3,463

5,650

5,426

5,216

5,019

4,833

4,659

4,494

4,339

4,192

3,571

59

Окончание таблицы 3

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

5,938

5,687

5,453

5,234

5,029

4,836

4,656

4,486

4,327

3,656

6,194

5,918

5,660

5,421

5,197

4,988

4,793

4,611

4,439

3,725

6,424

6,122

5,842

5,583

5,342

5,118

4,910

4,715

4,533

3,780

6,628

6,302

6,002

5,724

5,468

5,229

5,008

4,802

4,611

3,824

6,811

6,462

6,142

5,847

5,575

5,324

5,092

4,876

4,675

3,859

6,974

6,604

6,265

5,954

5,668

5,405

5,162

4,938

4,730

3,887

7,120

6,729

6,373

6,047

5,749

5,475

5,222

4,990

4,775

3,910

7,250

6,840

6,467

6,128

5,818

5,534

5,273

5,033

4,812

3,928

7,366

6,938

6,550

6,198

5,877

5,584

5,316

5,070

4,843

3,942

7,469

7,025

6,623

6,259

5,929

5,628

5,353

5,101

4,870

3,954

60

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Таблица финансовых коэффициентов № п/п 1 1 2 3 4 5 6

Наименование показателя 2 Общая величина оборотных активов Стоимость материальных оборотных средств Величина ликвидных активов, принимаемых в расчет коэффициента абсолютной ликвидности Величина собственного капитала организации Величина собственного капитала организации (уточненный вариант) Величина активов, принимаемых в расчет чистых активов

7

Величина пассивов, принимаемых в расчет чистых активов

8

Величина чистых активов

9 10

Величина заемного капитала Величина заемного капитала (уточненный вариант) Величина финансовых вложений

11 12 13 14 15

16 17 18 19 20

Величина краткосрочных обязательств, принимаемых в расчет коэффициентов ликвидности Величина собственного оборотного капитала Величина долгосрочных источников финансирования (перманентный капитал) Величина долгосрочных источников финансирования (кроме собственного капитала) Величина чистых оборотных активов Финансово-эксплуатационные потребности предприятия Валовая прибыль от продаж Величина прибыли до налогообложения Величина чистой (нераспределенной) прибыли

61

Обозначение и порядок расчета 3 ОА = Итог второго раздела актива баланса МОС = Запасы ЛА = Денежные средства (ДС) + Краткосрочные финансовые вложения (КФВ) СК – итог раздела баланса «Капитал и резервы» СКу = СК + ДБП ДБП – доходы будущих периодов Ач = Активы без учета задолженности учредителей по взносам в уставный капитал Пч = Краткосрочные обязательства (КО) за минусом ДБП + долгосрочные обязательства (ДО) + целевое финансирование ЧА = Активы, принимаемые в расчет – Пассивы, принимаемые в расчет ЗК = ДО + КО ЗКу = ЗК – ДБП Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения (ДФВ, КФВ) КОу = КО – ДБП СОК = СКу – ВА ВА – Внеоборотные активы ПК = СКу + ДО ДО – Долгосрочные обязательства

ЧОА = Ач – КОу ФЭП = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность Стр. 029 ф № 2 Стр. 140 ф № 2 Стр. 190 ф № 2

1 21

2 Общая величина доходов периода

22

Общая величина расходов периода

23

Расходы по обычным видам деятельности Величина чистых доходов организации Величина нормальных источников финансирования

24 25

3 Форма № 2 сумма строк 010, 060, 080, 090, 120, 170 Форма № 2 сумма строк 020, 030, 040, 070, 100, 130, 150, 180 Форма № 2, сумма строк 020, 030, 040 ЧД = Общая величина доходов – Общая величина расходов НИФ = СКу + ДО + Краткосрочные кредиты + Кредиторская задолженность поставщикам – ВА Собственный оборотный капитал превышает материальные оборотные средства (запасы) Нормальные источники финансирования превышают материальные оборотные средства (запасы) ВА/СК

26

Условие абсолютной финансовой устойчивости

27

Условие нормальной финансовой устойчивости

28

Индекс постоянного (внеоборотного) актива Коэффициент платежеспособности по (Стр. 010 + стр. 020)/стр. 120 данным отчета о движении денежных средств (ф № 4) Коэффициент абсолютной ликвидности ЛА/КОу Коэффициент быстрой (промежуточ- (ОА – Запасы – ДЗ12) / КОу ной, критической) ликвидности ДЗ12 – дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев Коэффициент текущей ликвидности ОА/КОу (покрытия) Коэффициент автономии СКу/ВБ ВБ – валюта (итог) баланса Коэффициент обеспеченности собст- (СКу – ВА)/ОА венными оборотными средствами Коэффициент финансовой устойчи(СКу + ДО – ВА)/ОА вости (доля долгосрочных источников финансирования) Коэффициент маневренности собст(СКу – ВА )/СКу венного капитала Коэффициент финансовой активноЗКу/СКу сти организации (плечо финансового рычага) Коэффициент оборачиваемости акти- Выручка/ВБ вов (совокупного капитала, капиталоотдача) Коэффициент оборачиваемости собВыручка/СКу ственного капитала Коэффициент оборачиваемости обоВыручка/ОА ротных активов Коэффициент оборачиваемости запасов Себестоимость/Запасы

29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41

62

1 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55

56 57 58 59

2 Коэффициент оборачиваемости денежных средств Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Оборачиваемость (в днях) оборотных активов за год Оборачиваемость (в днях) материальнопроизводственных запасов за год Оборачиваемость (в днях) кредиторской задолженности за год Оборачиваемость (в днях) всей дебиторской задолженности за год Рентабельность активов по прибыли до налогообложения Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли Рентабельность продаж по чистой прибыли Рентабельность продаж по прибыли от продаж Величина расходов на 1 рубль доходов организации Расходы по обычным видам деятельности на 1 рубль продаж Маржинальный доход от продаж за период Маржинальный доход на единицу продукции Точка безубыточности (порог рентабельности) Запас финансовой прочности

60 70 71

Уровень производственного рычага Эффект производственного рычага Величина стоимости (цены) привлеченного капитала

72

Текущая доходность (дивидендный доход) акций Балансовая стоимость акций

73

63

3 Выручка/ДС Себестоимость/КЗ Выручка/ДЗ ОА·360/Выручка Запасы·360/Выручка КЗ·360/Себестоимость (ДЗ + ДЗ12)·360/Выручка Прибыль до н/о / ВБ Прибыль до н/о / СКу ЧП/СКу ЧП – чистая (нераспределенная) прибыль по данным формы № 2 ЧП/Выручка Прибыль от продаж/Выручка Общая величина доходов периода – Общая величина расходов периода (СС + КР + УР) / Выручка СС – себестоимость КР – коммерческие расходы УР – управленческие расходы Выручка от продаж – Сумма переменных затрат Маржинальный доход от продаж / Выручка от реализации Постоянные затраты / МД на единицу продукции Выручка от продаж – Точка безубыточности Постоянные затраты / Переменные затраты Маржинальный доход / Прибыль Сумма расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов / Сумма привлеченных ресурсов Сумма дивидендов / рыночная стоимость акций Чистые активы /Количество оплаченных акций

1 74 75

2 Индекс прироста цен Дополнительные вложения

76 77 78 79 80 81 82

Фондоотдача Материалоотдача Производительность труда Оборачиваемость оборотных средств Себестоимость продукции Затраты на один рубль продукции Относительное отклонение основных средств Относительное отклонение материальных затрат Относительное отклонение численности работников Относительное отклонение оборотных средств Влияние на отклонение объема продукции стоимости основных средств Влияние на отклонение объема продукции фондоотдачи Влияние на отклонение объема продукции изменения количества израсходованных материалов Влияние на отклонение объема продукции материалоотдачи Влияние на отклонение объема продукции изменения численности Влияние на отклонение объема продукции изменения производительности труда Влияние на отклонение объема продукции изменения объема оборотных средств Влияние на отклонение объема продукции изменения оборачиваемости оборотных средств Коэффициент экстенсивности для каждого вида ресурсов Коэффициент интенсивности для каждого вида ресурсов Величина приведенного инвестиционного дохода Двухфакторная модель банкротства А = –0,3877, В1 = –1,0736, В2 = + 0,0579

83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97

64

3 Общий индекс цен – 1 Объем предстоящих вложений · Индекс прироста цен ФО = Выручка / Стоимость ОС МО = Выручка / Материальные затраты ПТ = Выручка / Численность Ообс = Выручка / Стоимость ОБС Сумма всех затрат Себестоимость / Выручка ОС1 – ОС0·(В1/В0) МЗ1 – МЗ0·(В1/В0) Ч1 – Ч0·(В1/В0) ОБС1 – ОБС0·(В1/В0) ∆В = ∆ОС·ФО0 ∆В = ОС1·∆ФО ∆В = ∆МЗ· МО0 ∆В = МЗ1·∆МО ∆В = ∆Ч·ПТ0 ∆В = Ч1·∆ПТ ∆В = ∆ОБС·Ообс0 ∆В = ОБС1·∆Ообс ∆ ресурса в % / ∆ объема продаж в % 1 – коэффициент экстенсивности ИД = ∑(ДПi/( 1 + r)i) Z=A+B1·Kтл+B2·(ЗК/ВБ)·100

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Темы для рефератов по дисциплине «Экономический анализ» 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33.

Сравнительный анализ инвестиционных проектов. Анализ бухгалтерской отчетности: цели и задачи. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности. Анализ деятельности коммерческих банков. Анализ деятельности конкурентов: проблемы и решения. Управление оборотным капиталом. Анализ налоговых платежей: можно ли уменьшить налоги предприятия? Анализ персонала предприятия: современные направления. Анализ производственного потенциала хозяйствующего субъекта. Анализ рынка ценных бумаг. Анализ рынка: цели и задачи. Анализ себестоимости продукции: современные направления. Анализ финансовых результатов: факторы, определяющие уровень рентабельности. Аналитические возможности бухгалтерских программ. Аналитические возможности финансовой отчетности предприятия. Взаимосвязь маркетинга и экономического анализа. Взаимосвязь финансового анализа и аудита. Взаимосвязь экономического анализа и бизнес-планирования. Взаимосвязь экономического анализа и финансового менеджмента. Влияние изменения объема работ на финансовое положение предприятия. Влияние эффективности использования оборотных средств на деятельность предприятия. Влияние эффективности использования основных фондов на деятельность предприятия. Влияние эффективности использования трудовых ресурсов на деятельность предприятия. Внутренний и внешний анализ: различие задач и методик. Генезис методики анализа баланса предприятия. Информационное обеспечение экономического анализа. История развития экономического анализа в России. История развития экономического анализа за рубежом. Как предотвратить банкротство предприятия. Книжная полка экономического анализа: обзор современной литературы. Методики определения кредитоспособности клиента. Методы прогнозирования объема работ предприятия. Основные направления макроэкономического анализа.

65

34. Оценка вероятности банкротства: сравнительный анализ факторных моделей. 35. Оценка влияния внешней среды на деятельность предприятия. 36. Оценка рисков инвестиционного проекта. 37. Оценка рыночной позиции предприятия. 38. Предварительная обработка данных: вуалирование и искажение бухгалтерской отчетности. 39. Пути повышения рыночной стоимости предприятия. 40. Пути снижения затрат предприятия. 41. Современный подход к анализу ресурсов предприятия. 42. Специфика анализа деятельности торгового предприятия. 43. Способы финансового оздоровления предприятия. 44. Сравнительная оценка источников финансирования. 45. Сравнительный анализ эффективности различных источников рекламной информации. 46. Учет влияния инфляции при проведении экономического анализа. 47. Экспресс-анализ бухгалтерской отчетности. 48. Косвенный анализ денежных потоков: цель и порядок проведения. 49. Пути повышения рентабельности хозяйственной деятельности предприятия. 50. Анализ фонда оплаты труда. 51. Анализ системы мотивации труда предприятия. 52. Способы оптимизации структуры источников финансирования деятельности предприятия. 53. Оценка использования производственной мощности предприятия. 54. Анализ качества выпускаемой продукции. 55. Особенности анализа деятельности транспортного предприятия. 56. Анализ ассортимента продукции. 57. Оценка эффективности использования рабочего времени. 58. Диверсификация как способ повышения степени финансовой устойчивости. 59. Анализ запасов: оценка эффективности политики управления запасами. 60. Оптимизация уровня запасов: поиск компромисса.

66

Учебное издание

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ Методические рекомендации и задания

Редактор В.С. Смирнова Компьютерная версия Н.В. Власовой

Подписано в печать 13.09.2010 Формат 60×84 1/16. Бумага офсетная. Гарнитура Times New Roman. Печать офсетная. Усл. печ. л. 4,25. Уч.-изд. л. 4,55. План 2010 г. Тираж 50 экз. Заказ Типография ИрГУПС г. Иркутск, ул. Чернышевского, 15 67

ДЛЯ ЗАМЕТОК ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ ________________________________________________________________ 68